4月份郑糖期价继3月份快跌之后，呈小幅反弹走势，后受60日等重要均线压制而继续回落。一方面受国际原糖期价继续弱势及未来年度食糖产量预期增加等利空影响；另一方面则受国内食品等商品材料价格上涨及对西南地区干旱形势的预期利多等作用。多空交织使得4月份郑糖期价维持震荡格局，但在实际产量浮出水平、对未来年度增产预期加重及技术面压制下，糖价可能将重新展开调整，价格重心或将向下位移。

1、全球食糖供求关系在10/11年度将转为偏松状态

国际食糖产量预期不断上调，全球食糖下一年度宽松格局浮出水面。巴西甘蔗行业协会近期称，中南部甘蔗主产区09/10榨季于3月31日正式结束，入榨量总计为5.419亿吨，压榨量较上榨季的5.049亿吨增长7.3%, 中南部生产了2860万吨糖，较上榨季的2670万吨增长7%。据了解于4月1日正式开始的2010/11 榨季中南部主产区的压榨量将达到5.959亿吨。印度2009/10年度糖产量预期将达到1800-1810万吨。全球两大食糖生产国都上调了产量预计，整个国际食糖下榨季供求偏松格局基本浮出水面。国际糖业组织ISO称，因糖价高企激励农户种植，全球2010/11年度的糖产量将超过消费量，认为全球2010/11年糖过剩量介于50-100万吨，这反映出全球糖供应出现短缺后产量开始回升。

2、国内10/11年度预计食糖出现增产

从4月26日的云南糖会上了解到，全国甘蔗主产区广西和云南两省以及甜菜主产省黑龙江等地的糖料播种面积都将出现一定程度的增长，这为来年食糖产量的增产埋下伏笔。

广西方面：预计今年甘蔗播种面积将接近1600万亩。截止4月中旬，广西全区已种植糖料蔗1408.8万亩，同比增加103.6万亩，其中新植蔗511.8万亩，同比增加84.8万亩。

云南方面：2009/10榨季食糖价格较好，蔗农种植甘蔗意向有所恢复。预计全省甘蔗种植面积450.6万亩，其中新植甘蔗达116.5万亩，宿根甘蔗面积334.1万亩，与2009年的456万亩相比，减幅不大。

黑龙江省：受国内糖价高企带动，2010年新疆计划甜菜播种面积有望达到150万亩，较2009年92万亩播种面积大幅增长63%；甜菜糖产量有望从09/10榨季的38.44万吨增至65万吨，增幅69.09%，如果糖价继续在高位运行，甜菜糖产量甚至会超过65万吨。

其他一些省份预计也将出现糖料播种面积增加的倾向。按照目前所了解到的数据来推算，明年食糖产量可能将出现10%——15%的增加，即产量预计为1230万吨左右。如此，糖价（南宁现货价格）的就应该在3800——4600元/吨之间运行。

3、国内外主流资金态度向空

（1）、国际基金净多持续减少

根据cftc报告，截止4月20日这周，基金在原糖上减持20938手多单，同时增持7302手空单，基金净多单由上周的141098手减至本周的112858手。指数基金在原糖上的净多单由上周的169666手减至本周的53691手。

基金净多持仓的持续下降给期价带来进一步调整压力。目前基金的净多持仓已下降至1年来低位水平。

（2）、国内主流资金转向做空

截止4月26日，在郑糖总合约上前20名多头合计410102手，空头合计460360手，表现为净空50258手。其中主力1101合约为净空6574手。

4月郑糖前20名净持仓维持“震荡”态势，但总体表现为净空数值，说明空头主力的持仓力量稍占上风。而净持仓的变化有继续向净空方向增长的倾向，这将给期价带来进一步的调整力量。

    4、技术面呈空头势

国际原糖方面（美糖11#指数周线图）

国际原糖期价周线上看，已于2010年一季度形成大级别头部，在下破60周均线后下方支撑第一位置将看15美分/磅，第二支撑位看13美分/磅。从中短期来看，目前空头动能仍需释放，因此期价后期仍将保持弱势运行，但跌幅则可能缩小。

郑州白糖方面（1101合约日线图）

    4月先小幅反弹后震荡回落，下旬一度下破5000元/吨。期价在4月中上旬反弹过程中遭遇中短期等均线压制，技术上重归弱势，预计后期仍有下调空间。

总结：4月份广西、云南等地均出现一定程度的降雨，缓解了当前的旱情，也为甘蔗的补种扩种带来机会，这可能将扩大本年度的甘蔗播种面积，也为来年的食糖产量增长埋下伏笔。国际食糖供应增加作用下国际糖价表现弱势，郑糖在国内未来年度增产预期作用下也转向调整，预本处销售淡季的5月份郑糖期价将维持弱势。

瑞达期货：尼尔法