主要观点简述
? ILZSG数据显示供应局面较去年好转
? 中国锌净进口量处于历史的相对低位
? 下游行业产销旺盛，需求旺季值得期待
? LME库存增速放缓，注销仓单突增
? 美元阶段性走弱，道指连创新高。
? 上升三角形突破或已不再遥远
? 风险因素简析
进入四月份以来，沪锌开盘表现惊艳，但最终在阻力区间承压回落，重归震荡趋势，但经过分析后，笔者认为沪锌的突破可能已不再遥远。
ILZSG数据显示供应局面较去年好转
国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的最新月度报告显示，2010年1-2月全球锌市供应过剩107,000吨，2009年同期全球锌市供应过剩199,000吨。全球1月和2月锌产量为199.1万吨，消费量为188.4万吨。1月和2月西方国家锌产量亦超过消费量，产量为109.7万吨，需求量为108.7万吨。虽然供求过剩的基本面难以扭转，但宏观经济的复苏带来的消费回升显而易见，全球供应过剩的局面有所缓解，这将使供应对市场构成的压力有所减小。
下游行业产销旺盛，需求旺季值得期待
国家统计局最新公布的数据显示，1-3月，全国完成房地产开发投资6594亿元，同比增长35.1%，其中，商品住宅完成投资4552亿元，同比增长33.0%，占房地产开发投资的比重为69.0%。1-3月，全国房地产开发企业房屋施工面积24.22亿平方米，同比增长35.5%；房屋新开工面积3.23亿平方米，同比增长60.8%；房屋竣工面积11117万平方米，同比增长12.0%，其中，住宅竣工面积8914万平方米，增长9.8%。
中国汽车工业协会最新公布数据显示，今年第一季度，中国汽车产销量分别为455万辆和461万辆，同比分别增长77和72个百分点，刷新历史最高季度增幅记录。而美国同期新车销量约为308万辆。
作为精炼锌的主要下游行业，房地产、汽车行业的产销两旺，预示着锌的需求有望继续增长，四月份处于传统的消费旺季，对于需求和采购仍然抱有期许。
中国锌净进口量处于历史的相对低位
中国精炼锌净进口量
中国海关总署公布的数据显示，中国2009年2月精炼锌进口同比减少81.88%至13917吨，1-2月进口同比减少51.97%至42889吨。中国2月精炼锌出口同比增加177.92%至5833吨，1-2月出口同比增加408.1%至15563吨。数据并显示，中国2月锌合金进口同比减少0.14%至7317吨，1-2月进口同比增加24.81至17539吨。
上图为2007年至今我国精炼锌净进口量的变化，从图中可以看出，净进口量目前处于历史的相对低位，并且2月份的净进口量逐渐向进出口平衡位置靠近，这有助于减轻进口货源对国内供应构成的压力。
LME库存增速放缓，注销仓单突增
LME锌库存及注销仓单情况
上图是09年至今的伦锌库存及注销仓单变化图，截止到4月13日，伦锌最新库存为545575吨，注销仓单为13400吨。从图中可以看出，近一多月以来，伦锌库存基本保持平稳，较前期增速放缓，而注销仓单则出现突增。库存的增速放缓和注销仓单的突增，给了市场乐观的预期。
美元阶段性走弱，道指连创新高
美元指数日K线图
上图是美元指数日K线图，美元本月以来再度走弱，从日K线图上来看，美元可能将考验前期80附近的低点支撑。美元的走软对大宗商品市场形成推动，外盘LME锌价刷新年内高点，虽有人民币升值的预期存在，但外盘的连续强势料将对国内市场构成提振。
道琼斯指数日K线图
道指在进入四月份后维持强势，连续创出金融危机以来的反弹新高，使市场对于美国经济复苏的前景乐观，而美国经济的复苏必将推进大宗商品的需求增长，对锌价构成利好。
上升三角形突破或已不再遥远
沪锌1007合约日K线图
上图为沪锌1007合约日K线图，从图中可以看出，自2月初开始反弹以来，沪锌1007屡次在19600-19800的区间受阻而回落，但回落的低点逐渐抬高，逐渐形成一个上升三角形的形态。根据技术分析理论，三角形的突破一般出现在从开始到三角形顶点的2/3到3/4区域。目前，市场已经步入2/3的区域，或许突破已经不在遥远。
综合来看，旺盛的需求和库存的平稳，是支撑锌价上涨的主要因素；而美元的强势将使锌价承压。同时，中国产量的恢复及进出口情况成为关注焦点。在多空交织的因素影响下，锌价四月份可能仍呈现前高后低的走势，但震荡区间较3月份上移。从技术上来看，预计伦锌震荡区间在2200-2400美元。
风险因素简析
任何分析理论，无论是基本面分析还是技术分析，对于市场的预测只能是一个概率大小的问题，风险永远不可祛除。尽管有着那么多的因素预示着锌价的上涨，但保持谨慎仍是必要而且明智的。展望未来的市场行情，对锌价上涨形成不利的因素主要有：加息预期、中国庞大产能的释放。关于前者，国家统计局最新的数据显示，3月份CPI同比增长2.4%，低于预期，市场关于加息的预期有所减轻；而后者的信号更为明显，3月份国内精炼锌产量为42.1万吨，同比增长23.1%，表明锌冶炼产能开始释放，而这必将增加市场的供应压力，对锌价上涨形成压制。而从技术的角度而言，上升三角形形态流产的状况也并不罕见，若市场不能在2/3至3/4的区域突破，则流产的可能性较大。
