神华期货研究所 徐艳卫

7月底豆粕逼空的走势让农产品市场眼前一亮，进入8月跳空后震荡走低，大有掉头向下之势。接下来行情如何演绎？笔者认为豆粕M1005技术性调整到位，八月有望冲击3200。

行情回顾

8月3日豆粕继续上周强势跳空高开，M1005合约一举攻破3000关口，但从4日开始单边下跌，弱势尽显。本周A1005合约，开盘价2998元/吨，收盘价2916元/吨，较上周末收盘价下降22元/吨，最高价3031元/吨，最低价2894元/吨，成交量1021.1万手，持仓量85.5万手。合约M1001，开盘价3000元/吨，最低价2982元/吨，最高价3082元/吨，收盘价3019元/吨，较上周末收盘价上涨71元/吨，持仓量31.3万手。

影响因素分析

（一）美国方面

宏观方面

美国各项经济数据依然表现良好，美国供应管理协会公布的7月的制造业活动指数、新订单指数均有所上升，美国成屋签约销售指数也是连续5个月上升，美国经济有继续向好，但是也存在一定的矛盾性，白宫一直警告到达2009年失业率可能会达到10%。美国劳工部7日公布的数据显示，7月份，美国非农业部门就业岗位减少24.7万个，失业率从6月份的9.5％降至9.4％。这是美国失业率自2008年4月份以来首次出现下降。

美豆出口强劲

东部时间8月6日周四早晨，美农业部(USDA)公布了截至7月30日(周四)的一周出口销售报告。当周美国2008/09年度(08年9月1日起)大豆净出口销售量为49.45万吨，是前周和前四周平均水平的双倍。进口增加的国家和地区包括，中国40.5万吨，墨西哥2.62万吨，匿名买家2.5万吨，台湾1.88万吨，哥斯达黎加7900吨(危地马拉名下转入)，印度尼西亚7500吨。当周美国2009/10年度大豆净出口销售量241.33万吨，中国进口231.7万吨，埃及6万吨，墨西哥2.22万吨，匿名买家9500吨，哥伦比亚4000吨。两年度大豆累计净售290.78万吨，高于分析师此前预测的220万-250万吨区间上沿。

八月天气有望成为利多因素

7月以来，天气作为市场的主导性利空因素，美豆11合约从1029美分下挫至880美分，多数时间内盘面徘徊在910美分附近。连续的地位调整让市场警觉起来，天气利空可能已被市场消化，接下来八月份天气的变化带给市场的有望利多大于利空。虽然目前还没有看到实质性的利多因素，但美国天气已很难对期价形成新的压力，即使后期维持预测的美豆单产数据，新年度供应压力可能令期价重回低位震荡区间。目前美国产区虽未看到不利天气出现，但中西部主产区西部的干旱区域正逐渐扩大，这种状况延续到八月中下旬将会导致这一区域的大豆单产降低。对于前期美国农业部公布的42.6蒲式耳/英亩的单产数据，市场认为略为偏高，市场担心今年美国中部地区已经被推迟播种的大豆作物减产，因其可能遭遇早期霜冻，这亦为市场提供支撑。厄尔尼诺现象在太平洋地区愈演愈烈，一旦这种现象进一步加剧，很可能对北半球形成重大影响，对于八月份大豆生长的关键期，任何具有威胁性的天气可能都是拉动大豆价格的敏感因素。

（二）国内方面，

继续实行适度宽松货币政策

中共中央政治局常委、国务院总理温家宝近日在江苏考察时指出，在当前我国经济发展企稳向好的形势下，中央强调要保持宏观经济政策的连续性和稳定性，坚持实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策不动摇。

国储抛豆“零星”成交

国家粮油交易中心周三称，国储大豆第三轮拍卖共成交0.49万吨，成交率仅为0.98%，成交均价每吨3,752元人民币。而此前两轮国储大豆拍卖均因价格过高最后均以流拍告终。国储大豆的成交，从一定程度上反映市场对“高价”大豆的部分认可

养殖业好转

5日从国家发展和改革委员会获悉，在国家启动防止生猪价格过度下跌调控预案，加强生猪市场调控后，从6月中旬开始，生猪价格止跌回升，7月份生猪价格继续保持小幅上涨态势，并带动仔猪和白条肉出厂价格持续小幅回升。
　　据国家发展改革委价格监测中心消息，7月29日全国大中城市生猪平均出场价格为每公斤11．23元，比上月底上涨9%，比收储预案启动时（5月12日）上涨15．8%，连续8周小幅上涨；猪粮比价为6．31∶1，比上月底上涨3%，比预案启动时上涨6．7%，连续6周保持在盈亏平衡点以上。
　　据农业部畜牧业司介绍，7月29日，全国470个农村集贸市场仔猪平均价格为每公斤16．44元，比上月底上涨7%，连续7周出现小幅上涨。商务部市场运行司统计表明，7月27日－8月2日全国规模以上生猪定点屠宰企业白条肉周平均出厂价格为每公斤14．54元，比上月底上涨8%，连续8周出现小幅上涨。
　　6月底全国生猪存栏44720万头，比上月底下降1．33%，连续2个月出现小幅下降。其中，能繁母猪存栏4830万头，比上月底下降1．02%，连续4个月出现下降，降幅有所加快，显示生猪生产仍在调整。

现货价格坚挺

8月7日豆粕现货价格较上一周不同程度的上涨，43%蛋白豆粕油厂报价：哈尔滨3400元/吨，较上周上涨80元/吨；吉林四平3460元/吨，较上周上涨110元/吨；辽宁大连3500元/吨，较上周上涨100元/吨；河北秦皇岛3500元/吨，较上周上涨50元/吨；天津地区3500元/吨，较上周上涨100元/吨。

（三）技术面分析

豆粕M1005完成三角形整理选择向上突破，7日豆粕反弹回落，收红色十字星，下方受10日均线支撑，目前上升趋势并未改变。

后市展望

    M1005合约从8月的开门红到随后的单边下跌，究其原因，一方面是A股市场大幅调整引起整个大宗商品的回调，另一方面是豆粕期货合约远离均线需要技术性调整。在当前美国经济回暖的预期以及我国继续实行适度宽松的货币政策背景下，整个大宗商品市场有望再次走强，目前养殖业好转，将拉动市场对豆粕的需求，综合以上因素，豆粕八月有望冲击3200。