神华期货研究所  徐艳卫

   炎热的7月，连豆从月初的大幅回落转向低位震荡，临近月末，跳空式上涨，勾起市场对八月连豆行情的期待，那么八月行情如何演绎？

一、7月行情回顾

7月CBOT大豆因天气利空及基金的减仓等因素影响，11月份合约价格从1029美分下挫至880美分，随着美元的走弱、能源及金属的反弹、中国抛储大豆价格等消息影响，盘面围绕910美分震荡，临近月末，在陈豆库存紧俏、美国大豆出口保持强劲以及大宗商品企稳等因素影响下，盘面摆脱低位震荡区间，7月30大幅上涨，大有向上突破之势。7月份国内大豆市场走势围绕大豆拍卖消息展开，消息前后盘面并未获得明朗的方向指引。连豆新主力合约A1005较6月末上涨10元/吨，收于3598元/吨，持仓23.9万手。  

二、连豆影响因素分析

CBOT大豆方面

（一）八月天气有望成为利多因素

7月以来，天气作为市场的主导性利空因素，美豆11合约从1029美分下挫至880美分，多数时间内盘面徘徊在910美分附近。连续的地位调整让市场警觉起来，天气利空可能已被市场消化，接下来八月份天气的变化带给市场的有望利多大于利空。虽然目前还没有看到实质性的利多因素，但美国天气已很难对期价形成新的压力，即使后期维持预测的美豆单产数据，新年度供应压力可能令期价重回低位震荡区间。目前美国产区虽未看到不利天气出现，但中西部主产区西部的干旱区域正逐渐扩大，这种状况延续到八月中下旬将会导致这一区域的大豆单产降低。对于前期美国农业部公布的42.6蒲式耳/英亩的单产数据，市场认为略为偏高，市场担心今年美国中部地区已经被推迟播种的大豆作物减产，因其可能遭遇早期霜冻，这亦为市场提供支撑。厄尔尼诺现象在太平洋地区愈演愈烈，一旦这种现象进一步加剧，很可能对北半球形成重大影响，对于八月份大豆生长的关键期，任何具有威胁性的天气可能都是拉动大豆价格的敏感因素。

（二）美豆出口数据强劲，为期价提供支撑

美农业部(USDA)公布了截至7月23日(周四)的一周出口销售报告。当周美国2008/09年度(08年9月1日起)大豆净出口销售量为24.56万吨，较前周削减23%、但较前四周平均水平提高5%。进口增加的国家和地区包括，印尼12.31万吨(其中6.5万吨由匿名买家名下转入)，日本5.26万吨，台湾3.28万吨，土耳其3.02万吨，墨西哥1.22万吨；削减进口的国家为匿名买家1万吨，中国8000吨。当周美国2009/10年度大豆净出口销售量70.89万吨，中国进口46万吨，匿名买家12.7万吨，日本8.09万吨。两年度大豆累计净售95.45万吨，远高于分析师此前预测的40万-65万吨区间上沿。

国内方面

（一）中国政府强调继续实施宽松的货币政策
   7月28日中国人民银行上海总部召开的上海市金融形势分析会上,中国人民银行副行长苏宁再次强调,要坚定不移地继续执行适度宽松的货币政策,巩固经济企稳回升势头。苏宁强调,下半年,人民银行将认真贯彻落实党中央、国务院统一部署,进一步加强和改善宏观调控,巩固经济企稳回升的势头。要继续把促进经济平稳较快发展作为金融宏观调控的首要任务,保持政策的连续性和稳定性,坚定不移地继续实施适度宽松的货币政策,把握好政策的重点、力度和节奏,全面落实和充实完善刺激经济的一揽子计划和相关政策措施,不断提高政策的针对性、有效性和可持续性。

（二）东北产区天气仍不理想，大豆长势无明显改观

低温多雨仍是东北产区天气的主要特征，缺乏温度及光照的大豆玉米长势较前期未出现明显改观。7月中旬各地大豆处于开花普遍期，生育进程晚1～10天。中东部及北部部分县市土壤偏湿，整体的气象条件对作物生长发育弊多于利，光温条件使光合作用减弱，不利于作物快速生长。

（三）中国大豆进口强劲，港口供应压力较重

中国海关总署公布的统计数据显示，中国6月大豆进口量为471万吨，较去年同期增加31% 。1-6月大豆进口量较去年同期增加28%，至2209万吨。

（四）国储大豆两度流拍，如何进入市场值得关注

7月23日、7月29日，临储大豆竞价销售连续流拍；先后两次计划销售大豆数量49.99、50.26万吨，三等黄大豆起拍价3750元/吨，等级差价40元/吨。市场对于这个价格难以接受，由于产区现货市场价格稳定在3600元/吨左右，高出150元/吨的差价注定两度流拍的结果。对于国储大豆的拍卖，市场对于补贴企业比较认可，但迟迟未得到国家的认同。明显偏高的拍卖价格没有配套政策，也没有降价拍卖的意思，对于这批临时储备大豆，国家究竟想如何处理？是想等到市场价格涨上来以后，还是用玉米的库容来置换大豆，对于国家政策的变化，市场始终猜测不断，临时储备大豆无法投入市场，连续的流拍让市场看到国储大豆暂时进不了市场的事实，这对短期价格上涨比较有利，而国储大豆无法在市场上消化，对于价格的压力作用也就难以消化殆尽。

国储大豆的流向市场主要有三种流言，一是临储大豆以补贴方式低价卖给加工企业，二是临储大豆转为国家正式储备，三是临储大豆委托给加工企业加工，不过笔者认为国储大豆将按市场价格出售，这样既符合市场规律又能腾出库房。有朋友可能会问，这样不是打压新豆的价格，伤害豆农的利益吗？对于这一点，国家应该采取每亩地补贴一定数量的现金给豆农，增加豆农种豆的积极性，维护国家粮食安全。这样做对国家百利而无一害，农民拿到现金，获得真正的实惠，大豆能按正常市场价格销售，加工企业也不会因为国储的托市使得原料价格高而不能开工；核心的问题我们国家70%的大豆需要进口，如果国家补贴现金给豆农使得国内大豆价格能维持较低价格水平，自然我们进口的大豆价格也会降一降，这样加工企业也能获得较好的利润，整个大豆产业将被盘活。

技术面分析

   新主力合约A1005已突破6月5号高点3750和7月2号高点3658所形成的下降趋势线，从图形上看日K线形成的三角形整理已选择方向，所以从技术上看，A1005合约可逢低做多。

后市展望

7月末，国内大豆和CBOT大豆摆脱了国储大豆压力及天气利空的影响，双双突破式上涨。市场中实质性的利好因素并不明显，资金推动是主因，随着美国天气继续打压价格的动能在下降，天气因素有望成为利多的炒作对象，国储大豆的拍卖对连盘的指引作用不太明显，如何流入市场值得关注，大宗商品环境有利于豆类价格上涨，但市场不具备连续大涨的条件，预计连豆A1005合约8月将震荡走强。