美国2008/09年度压榨评估
2008/09作物年度即将结束，美国农业部近期大豆压榨数据调整频繁，压榨项的调整将会直接影响2008/09年度结转库存，因此我们通过比较分析美国农业部预期压榨与实际压榨的，做出对农业部在8月以及后续供需报告中对压榨的调整作出一定预判，本文主要思路根据实际压榨量来做出08/09年度的压榨预估。
一． 美国大豆年度压榨
数据来源：美国农业部
1992/93年度，美国大豆压榨量达到3500万吨，从1992/93-2007/08年度，美国大豆压榨稳定增长，年均增长率2.3%，但是美国农业部在7月供需报告中，对2008/09年度压榨预估4504.2万吨，较2007/08年度4908.1万吨下降403.9万吨，降幅8.23%，主要受经济危机影响对大豆压榨需求。
二． 美国农业部2008/09年度预估序列
数据来源：美国农业部
美国农业部从08年5月开始逐步下调美国2008/09年度美国大豆压榨总量，截止到4月，累计压榨下调585.1万吨，下调幅度11.62%，但是由于经济回暖，从5月开始上调压榨量，显示美国农业部调整预期序列。
三． 美国2008/09年度实际压榨序列
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CENSUS月度压榨 |
NOPA月度压榨 |
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单位：亿蒲 |
2007/2008 |
2008/2009 |
同比降幅 |
2007/2008 |
2008/2009 |
同比降幅 |
|
9月 |
1.47 |
1.26 |
-14.7% |
1.40 |
1.20 |
-13.9% |
|
10月 |
1.64 |
1.50 |
-8.3% |
1.55 |
1.43 |
-7.5% |
|
11月 |
1.56 |
1.45 |
-7.4% |
1.47 |
1.39 |
-5.0% |
|
12月 |
1.64 |
1.41 |
-13.8% |
1.56 |
1.35 |
-13.5% |
|
1月 |
1.60 |
1.45 |
-9.5% |
1.52 |
1.39 |
-8.8% |
|
2月 |
1.44 |
1.35 |
-6.2% |
1.39 |
1.29 |
-7.4% |
|
3月 |
1.56 |
1.44 |
-7.4% |
1.48 |
1.37 |
-7.4% |
|
4月 |
1.47 |
1.40 |
-4.9% |
1.40 |
1.34 |
-4.2% |
|
5月 |
1.53 |
1.46 |
-4.2% |
1.44 |
1.42 |
-1.3% |
|
6月 |
1.41 |
1.40 |
-0.6% |
1.34 |
1.33 |
-0.3% |
|
合计 |
15.33 |
14.14 |
-7.8% |
14.54 |
13.52 |
-7.0% |
数据来源：NOPA，CENSUS
由上图可以看出，无论是CENSUS还是NOPA统计08/09年度大豆各月实际压榨量较07/08年度均有不同幅度下降，但是总体呈现降幅逐渐缩小，截止到6月，CENSUS与NOPA统计的2008/09年度累积实际压榨量较2007/08年度降幅分别下降7.81%和7.01%，但是我们发现今年4月，月度实际压榨降幅低于7%的平均水平，因此美国农业部在5月供需报告中开始调增08/09年度压榨数据数据显得较为合理。
接下来我们可以对比一下，截止到6月以来，美国农业部年度压榨数据与实际压榨数据之间的比例关系。
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单位：亿蒲 |
2007/2008 |
2008/2009 |
同比降幅 |
|
NOPA累计压榨(截止6月) |
14.54 |
13.52 |
-7.02% |
|
CENSUS累计压榨(截止6月) |
15.33 |
14.14 |
-7.76% |
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USDA(7月) |
18.03 |
16.55 |
-8.21% |
由上图可以看出，7月供需报告中，美国农业部对08/09年度压榨量预估为16.55亿蒲，较07/08年度18.03亿蒲下降8.21%，但是截止到6月，无论是NOPA还是CENSUS，累计实际压榨下降幅度均低于农业部8.21%，而且通过上面分析已经得知，自4月份以来压榨情况得到改善，只要7月和8月的压榨量同比降幅低于7%，这样，美国农业部将会再次上调08/09年度的压榨量，可能会在8月报告以及后续报告中加以上调。
四． 美国2008/09年度大豆压榨预期
下面我们来具体预测一下美国农业部对08/09年度大豆压榨量的区间。考虑到美国农业部对大豆压榨量以CENSUS压榨数据作为参考标的，本次以CENSUS实际压榨数据作为判断标准。
数据来源：美国普查局
由上图可以看出，由于7月，8月临近旧作消耗殆尽，新豆即将上市，大豆压榨量处于全年较低的，2007/08年度大8月大豆压榨量即为全年最低压榨量，仅为1.2866亿蒲。
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单位：亿蒲 |
07/08年度实际压榨数据 |
08/09年度同比变化 |
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-8% |
-6% |
-4% |
-2% |
0% |
2% |
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7月 |
1.39 |
1.28 |
1.31 |
1.34 |
1.37 |
1.39 |
1.42 |
|
8月 |
1.29 |
1.18 |
1.21 |
1.24 |
1.26 |
1.29 |
1.31 |
|
08/09年度预计压榨量 |
16.61 |
16.66 |
16.71 |
16.77 |
16.82 |
16.87 |
|
较USDA7月预计16.55差值 |
0.06 |
0.11 |
0.16 |
0.22 |
0.27 |
0.32 |
数据来源：CENSUS,美国农业部
从上表来看，即使预计7，8两月大豆压榨量较去年同期下降8%，但是08/09年度大豆压榨量仍然达到16.6亿蒲，较7月供需报告16.55亿蒲高出500万蒲，若7，8两月大豆压榨较去年同期增长2%，08/09年度大豆累计压榨量将达到16.87亿蒲。
因此，通过以上分析，从现在已有的数据来看，我们预测美国农业部对08/09年度压榨至少调增500万蒲至16.6亿蒲，预测区间16.6亿-16.75亿蒲。
