本月焦点
随着食糖消费旺季的来临，注意我国食糖销售情况
下一榨季糖料的种植将近收尾，积极关注全国总种植面积变化
随着时间推移，国家与地区前期收储的食糖接近轮库阶段，关注政策动向
一、 本月白糖价格走势回顾
(一)白砂糖现货价格走势
随着进入5月份，我国食糖生产企业开始加速收榨，全国只剩下广西、云南等待地区少数几家尚未停榨，预计在5月底全国可能全面结束食糖生产。至本月25日，广西主产区全面收榨，食糖产量为763万吨，与上一榨季相比减产178万吨，减产明显，而云南除4家糖厂外，其余全部收榨，还剩1.6万吨甘蔗未入榨，若后期天气良好，预计月底前能够全部结束榨糖。整体来看， 08/09年我国食糖减产幅度比较大，本榨季最终产量约为1250万吨左右，扣掉国家与地区120万吨食糖收储，实际供应量大概1130万吨，而07/08年除收储外实际消费大概1180-1200万吨左右。在国家收储政策的实施下，我国当前食糖供过求的局面逐步转向供不应求的格局或趋紧，使得国内糖价触底出现大幅度上涨，产区现货价格涨幅超过1000元/吨，郑糖亦如此。但随着现货价格上涨到3800元/吨附近，国内现货销售量一般，市场对于经济衰退忧虑尚在，中间购销商家积极性有限，以销订购，国内食糖走量一般，现货价格继续上调缺乏量的配合，但减产与国内食糖工业消费量并未下滑对价格构成支撑。这样一来，我国食糖现货价格维持在3800一带窄幅波动，以时间换空间逐步消化。截止5月27日，我国主产区南宁、柳州报价在3760—3770元/吨，与上月相比上涨了65元/吨左右，市场销售一般。考虑到食糖消费旺季的到来以及我国食糖工业消费增长良好，后期国内食糖销售有可能得到一定改善，现货价格将维持在3700—3900区域波动。
(二)白糖期货价格
1、期货价格走势
由于进入5月后，我国食糖企业进入08/09榨季收尾阶段，国内食糖总产量大概在1250万吨左右，食糖供求大致平衡趋紧，现货价格在经过修复性上涨之后维持当前点位平稳运行。随着进入食糖存消费时期，市场可炒作题材缺乏，现货市场价格与走量情况将决定未来几个月内盘走势。SR0909/SR1001本月走势相对平缓，尽管月中出现一次快速上涨与一次快速下跌，主要引起原因分别为糖企茶会联手做价和市场对放储的担忧刺激，但持续不强，总体维持横向窄幅波动。预计SR0909后期将维持在3800至3900区域运行，而SR1001由于众多不确定因素以及可炒作题材丰富，市场想象空间比较大，预计近期维持横向震荡，但中后期有望突破前期4256高点再起升势，踏上上涨之途。
图1、近交割月合约期价走势
2、郑糖主力合约SR1001的月成交与持仓情况
截止5月27日，SR1001收报4169元/吨，持仓量为264988手，月累积成交5873770手。与上月相比，该合约小幅上涨8元/吨，持仓量上升了31.6%，成交量小幅增加4.2%。从上面数据来看，整体表现为价涨量升仓增，但由于阶段食糖基本面相对平稳，现货将是影响当前内盘走势的主要因素。预计近月合约难有表现，但远月不确定性因素多，想象空间大，使得后期经过震荡整理之后有望突破上涨。
二、 国内食糖产销概况
(一)、08/09榨季全国食糖生产情况综述
从中糖协获悉：2008/09年制糖期生产已进入尾声，除广西、云南、广东还有少数糖厂尚未停榨之外，其它糖厂均已停榨。
截止2009年4月末，本制糖期全国已累计产糖1230.31万吨（上制糖期同期产糖1435.52万吨），其中，产甘蔗糖1140.18万吨（上制糖期同期产甘蔗糖1319.41万吨）；产甜菜糖90.13万吨（上制糖期同期产甜菜糖116.11万吨）。
(二)、国内消费
截止2009年4月末，本制糖期全国累计销售食糖670.16万吨，累计销糖率54.47%（上制糖期同期52.87%），其中，销售甘蔗糖626.21万吨，销糖率54.92%（上制糖期同期为51.59%），销售甜菜糖43.95万吨，销糖率48.76%（上制糖期同期为67.45%）。
（三）国内含糖食品行业消费情况
据国家统计局对全国258家规模以上制糖工业企业成品糖产量的统计，3月份全国成品糖产量同比下降13.7%；1-3月份累计产量同比下降0.45%。3月份，所有含糖食品产量全部呈现增长态势，且多数用糖食品行业的产量增速都出现了环比上升的走势。1-3月，除饼干和碳酸饮料的产量累计增幅为负增长外，其他用糖食品行业产量与去年同期相比均为正增长。 用糖量很大的果汁及蔬菜汁饮料、碳酸饮料行业的产量增速环比回升显著。产量最大的乳制品业环比增长3.24%，累计同比增长3.28%。
（四）国内食糖进出口情况
1.整体情况：今年1-4月我国进口食糖49.8万吨，同比增长82.8%；出口食糖
1.64万吨，同比下降17.7%。1-4月进口食糖占今年进口关税配额的25.6%。2009年食糖进口配额仍为194.5万吨。
表1.2009年1-4月我国食糖及细目进出口贸易情况
表2.2008年1－4月各月我国食糖进出口贸易情况
图3.2008年1－4月各月我国食糖进出口贸易对比图
三、 国际市场动态
巴西
道琼斯报道，巴西国内的机构JOB预计09/10榨季的甘蔗产量将增长10%，达到5.5亿吨，这一预期与圣保罗蔗产联盟预测的产量数据相同。JOB认为增产5000万吨已经超出了生产商的正常产能，不过如果天气条件良好，生产商倒是可以尽可能的多榨甘蔗。目前中南部正处于榨季初期，本榨季的生产估计将持续到12月份。估计榨季结束后仍会有2000-4000万吨甘蔗留在地里。JOB预计巴西东北部产区的甘蔗产量将增长6%，达到7000万吨。因此巴西全国的甘蔗产量将达到6.2亿吨
JOB预计09/10榨季全巴西的食糖产量将达到3530万吨，其中中南部产区产糖3030万吨，东北部产区产糖500万吨。不过由于运输能力和港口设施的限制，估计食糖出口量仅能增加390万吨，至2520万吨。此外，JOB预计酒精产量增至292亿升，其中中南部产区为268亿升，东北部为24亿升。在国内混合燃料汽车数量增长的支撑下，估计巴西国内的酒精消费量将增长33亿升。酒精出口量受美国需求的影响可能会有小幅下降，估计降至36亿升。
俄罗斯
据俄罗斯食糖生产联盟周二公布的数据显示，今年1月1日至5月21日期间，俄罗斯加工进口原糖生产出68.9万吨白糖，低于去年同期的76万吨。期间糖厂共加工原糖70.25万吨，低于去年同期的76.96万吨。
Soyuzrossakhar称，去年俄罗斯的甜菜种植面积减少9.4%，仅为96.6万公顷，由于今年天气条件不佳，甜菜种植时间较去年有所推迟，今年的甜菜种植面积料将继续减少10%。。截至5月25日俄罗斯甜菜种植面积为77.34万公顷，完成计划种植面积的88.42%。
印度
道琼斯报道，印度商品期货交易所将暂停食糖期货交易，估计将持续到今年12月31日，此举料将对抑制糖价带来立竿见影的效果。交易商称，目前交易所已停止开新仓，只可以平仓。
此前有用糖的商家呼吁暂停期糖交易，因为期糖投机过度带动了现货价格的快速上涨。虽然政府也采取了措施限制期货市场的投机，但未能止住期糖上涨的步伐。一业内人士称，暂停期糖交易无疑会在一定程度上打击市场交易商的信心。
商家称，由于大幅减产以及需求上升，去年印度糖价就大涨了60%。不少市场人士对这一措施表示不满，暂停交易后生产商和商家也就失去了套保避险的平台。市场是希望新政府能够采取积极有利的措施，但暂停交易的方法却有碍于期货市场的发展。
因为印度本年度食糖生产可能大幅度减少，而对于巴西食糖生产有较大的变动性，尤其是在油价触底快速冲击60美元关口的同时，用蔗产酒精的比例可能提高，进一步促使09/10榨季全球食糖供应紧张，导致价格大幅度上涨。
此外，全球经济衰退趋稳倾向回升，使得国际资本市场反弹上涨、民众消费信心提高以及投资者对将来流动性泛滥的担忧，致使美元大幅度回落，指数下跌，这对国际大宗商品期货价格构成强有力支撑，导致近期价格出现大幅上涨。这也对国内食糖价格产生积极影响。
四、 本月市场关注
由于当前市场已经进入纯销售期间，主要影响因素还是现货销售价格与库存消化。为此，对于后期值得我们去关注有以下几个方面：
（1） 国内主要批发市场报价情况
（2） 主产区糖产商报价与销售情况
（3） 国内工业食糖库存消化情况以及补库的积极性变化
（4） 旺季来临，国内食糖走量情况
（5） 随着下一榨季糖料种植结束，关注总的面积变化以及生长气候等
五、 图形看市
1、郑糖主力合约SR1001月线图形
2、美原糖连走势图形
六、 综合分析与后市展望
从基本面上来看，08/09榨季我国食糖供应量已定型，后期关键在于国内消费情况，如整体消费并没有受到经济衰退的影响，那么本榨季食糖供求关系将会是大致平衡或略微偏紧张，国内现货价格将维持在3700—3850左右平稳运行，而SR0909将表现平平，操作机会有限，但对于下一榨季的SR1001却不一样。从当前统计数据来看，国内各产区09/10榨季糖料种植面积出现不同程度减少（除广西减少面积不详外，云南省甘蔗农业种植面积为443.03万亩，较上年457.万亩减少14.19万亩，减幅3.1%；新疆、内蒙两地的甜菜种植工作基本结束，今年新疆种植甜菜110万亩左右，较去年减少近30万亩；内蒙古种植甜菜35万亩左右，较去年减少近一半。），而08/09种植面积增加却未增产 ，再加上后期糖料生长的许多不确定性因素，使得市场对后市充满着想象空间，下一榨季食糖产量继续减产将难以避免，对内盘走势将会形成有力支撑。技术上来看SR1001，局部震荡蓄势，中期整体偏多，稳中见涨。建议投资者可以考虑在4100附近逢低介入，中期止损4000，支撑4000/4050。
黄凤国，
神华期货研究所
