[中瑞金融]调整更有利于郑糖后市的发展::全景期货频道

5月份，郑糖期价维持高位震荡横盘整理，持仓和成交量呈现逐渐萎缩状态。减产利多已被消化，而目前对于消费量仍未有明显增长。市场观望气氛增加，以销订进市目前主要的购糖方式。这制约了白糖的进一步上涨，相反多头暂时失去了炒作理由，那么将可能主动展开调整。而这也有利于多头后期介入1001合约的炒作。

5月份，郑糖期价维持高位震荡横盘整理，持仓和成交量呈现逐渐萎缩状态。郑糖主力1001合约以4209元/吨开盘，最低价4119元/吨，最高价4256元/吨，截止22日收盘于4167 元/吨。主要位于4120——4250元/吨震荡整理。主力1001合约最高持仓量为31.6万手，最大成交量为65.8万手。资金的流出是郑糖多头行情无以为继的主要原因。

而国内白糖现货方面，各产销区均出小幅震荡整理的局面。其中南宁中间商报价5月份维持于3720——3760元/吨之间。面临3800元/吨的压力，现货价格给期价形成拖累。

目前成交量清淡，多数商家处于观望，主要采用以销定进的方式购糖。

美国农业部（USDA）日前表示，由于印度食糖产量骤降导致全球的食糖生产缺口扩大以及食糖库存量下降，估计今年全球的食糖产量的降幅将超过6个月前的预期。USDA认为，估计拟于今年9月份结束的08-09制糖年全球的食糖产量将从去年9月份预期的1.588亿吨降至1.487亿吨（原糖值，下同），较07-08制糖年1.665亿吨的产量下降11%。

估计08-09制糖年全球第二大产糖国--印度的食糖产量将从原来预期的2,287万吨降至1,678万吨，远远低于07-08制糖年2,863万吨的产量。去年全球食糖生产过剩导致糖价下跌，进而促使印度农民转种其他营利性更高的农作物，以及降雨量低于正常水平导致甘蔗单产下降等因素是造成本制糖年印度食糖产量骤降的根本原因。虽然巴西08-09制糖年（5月-4月）的食糖供给量从去年11月份预期的3,245万吨减至3,235万吨，但该供给量仍高于07-08制糖年3,210万吨的供给量。

USDA表示，估计09-10制糖年印度的食糖产量或将回升到2,075万吨的水平，从而使全球的食糖供给总量增加，巴西的食糖产量将上升到3,685万吨，如此一来，09-10制糖年全球的食糖供给总量将上升7.5%，达到1.599亿吨。至于食糖消费，虽然08-09制糖年全球的食糖消费量可能会从去年11月份预期的1.621亿吨降至1.5773亿吨，但仍高于07-08制糖年的消费量。估计09-10制糖年全球的食糖消费总量将上升到1.5904亿吨。

截止2009年4月末，本制糖期全国已累计产糖1230.31万吨（上制糖期同期产糖1435.52万吨），其中，产甘蔗糖1140.18万吨（上制糖期同期产甘蔗糖1319.41万吨）；产甜菜糖90.13万吨（上制糖期同期产甜菜糖116.11万吨）。

截止2009年4月末，本制糖期全国累计销售食糖670.16万吨，累计销糖率54.47%（上制糖期同期52.87%），其中，销售甘蔗糖626.21万吨，销糖率54.92%（上制糖期同期为51.59%），销售甜菜糖43.95万吨，销糖率48.76%（上制糖期同期为67.45%）。

省区	截至2009年4月底累计			备注
省区	产糖量	销糖量	销糖率	备注
全国合计	1230.31	670.16	54.47
甘蔗糖小计	1140.18	626.21	54.92
广东	105.53	85.26	80.79	1家未收榨
其中：湛江	91.81	75	81.69
广西	762	419	54.99	1家未收榨
云南	212.05	97.25	45.86	55家已收榨
海南	46.15	16.12	34.93	已全部收榨
福建	5.88	2.54	43.20	已全部收榨
四川	5.31	3.38	63.65	已全部收榨
湖南	1.26	1.26	100.00	已全部收榨
其他	2	1.4	70.00	已全部收榨
甜菜糖小计	90.13	43.95	48.76
黑龙江	28.5	11	38.60	已全部收榨
新疆	41.23	17.97	43.58	已全部收榨
内蒙古	15.5	10.5	67.74	已全部收榨
河北	3.9	3.88	99.49	已全部收榨
其他	1	0.6	60.00	已全部收榨

从广西09/10榨季甘蔗种植面积第一次摸底情况看，预计09/10榨季与08/09榨季相比持平略减，种植面积减少的地区为北海、钦州、宾阳部分蔗区、百色。种植面积减少的原因为：

（1）、前期干旱影响了甘蔗的种植，劳动力不足在一定程度上也影响了甘蔗的种植；

（2）、部分地区出现蔗地改种香蕉、大豆或其它农作物的情况，政府对粮食和蔬菜的扶持使蔗农改种其他作物；

（3）、在种植初期就已经传出调低甘蔗收购价格的信号，蔗农种植积极性减弱。

根据cftc报告，截止5月12日这周，基金在原糖上增持9524手多单，同时增持4881手空单，基金净多单由上周的167011手增至本周的171704手。

指数基金在原糖上的净多单由上周的200584手减至本周的194891手。

从图表可以看出，基金净多持续增长中，对期价的上涨构成较大推力。但要注意的是，目前期价已突破2008年高点，但基金净多持仓未突破08年的高点，若后期基金净多持仓量未能突破则可能形成背离，这样的话，期价的上涨就无法持续而会需要进行技术性回抽15.2美分/磅。

美糖11#907合约5月份首个交易日收出大阳K线，一举突破14美分/磅的整数关口以及三月份整理平台压力，技术上形成强烈多头势。目前面临16美分/磅压力而进行强势整理，量价配合理想，后市向上突破16美分/磅的可能性大。

郑糖909合约逐渐减仓，而1001合约逐渐取代了9月合约的主力合约位置。4250——4300元/吨对郑糖1001合约构成暂时的压力。技术上期价多头乏力，有调整要求。目前中长期均线仍向上发散并对期价构成支撑，预计后期一旦期价调整接近60日均线，将可能结束调整。

由于印度食糖产量骤降导致全球的食糖生产缺口扩大以及食糖库存量下降，估计今年全球的食糖产量的降幅将超过6个月前的预期，08/09制糖年全球的食糖缺口将近1千万吨左右（原糖值），这对国际糖价形成利多。

国内方面，由于减产的利多已被前期的涨势基本消化，目前消费方面并未有出色表现，而商价以销定进策略和观望心理使得糖价止步不前。预计短期内国内糖价仍有调整需求，价格若是主动下调下来则有利于多头的重新介入，因为后期库存可能会出现紧张局面。而1001合约的持仓量重新增加，成交量活跃也将使期价重新迎来新的行情。