今日郑棉承继上周来的强势，各合约开盘后大幅走强，涨幅均在200点之上，近月5月合约首日突破13000元，市场成交、持仓量激增；

分析此轮棉价大幅走强，无外乎以下几个原因：其一，棉花现货阶段性紧张起最主要作用，由于国家收储导致高等级棉资源偏紧，纺织企业正常配棉及补库需求难以满足，加上囤棉企业目前惜售严重，且价格不断攀升，统计数据显示，山东某大型纺企近期抬高收购价标准级至12700元，幅度和节后郑棉一致；其二，国际期棉不断攀升，缩短了内外棉价差，且后期美棉仍将保持反弹势头；其三，郑棉后期炒作仓单因素预期增强。由于目前仓单量较少，加上后期潜在生成仓单的量更是有限，被资金所关注。另外，周边市场利好氛围，带来市场看涨气氛增强，加剧了目前市场炒作现货紧缺的局面。

对于后市影响因素，除了上述之外，国家政策将再次引发关注。由于目前纺织企业由于棉价的不断攀升带来生产成本的急速拉升，其进行政策游说的力度加大；不过，由于现货市场价格已经突破国家收储价格12600元，且看涨情绪包括外棉普遍强烈，储备棉的抛售时机、价格、数量能否起到作用，引发关注；另外4月份中、美棉花播种陆续进入高峰，种植面积的具体变化也将影响期棉走向。

后市走向，在前期远月纷纷突破13000之后，具有指标意义的郑棉近月CF905合约今日也突破整数关口，我们认为在国家政策没有正式的出台之前，将继续保持高位盘整稳步上行的姿态，尤其是远月合约可能强于近月，并不排除国家政策出台后出现一定程度的回调，但对于趋势来看，由于新年度棉花种植面积包括中国、美国的普遍缩减，我们认为09/10年度的棉花价格将总体走出一轮牛市行情，值得投资者关注与期待。美棉目前遭遇50美分整数关口的阻力，但对于后市，由于美棉年度出口有望超越预期，美棉面积缩减，加上投机资金持续关注，未来上涨势头充足。

操作上，我们认为还是应顺势而为，恐高的投资者，目前适宜进行近远月的的套利操作，除非具有现货仓单可交的企业，否则绝对不可盲目沽空。

研发中心 董双伟