[中瑞金融]后力难继菜油前途维艰::全景期货频道

2009年3月，在油脂油料整体走强的带动下，菜籽油也开始了自己弱势反弹之旅——一涨三跌、横盘未已，最终以回落的结尾终结了它在第一季度的行情。那么，在即将到来的4月，菜油走势又将如何？

整体来看，3月豆类油脂走出了一波规模较大的反弹行情，不论国内国外。相对而言，国内大豆由于2月以来较好平台，表现更为强势，一路冲高，于3月23日创出季度新高，之后，受放储传闻等打压，开始回落。与内盘相比，国外大豆相对弱势，持续反弹至重要压力位980美分/蒲后便开始回落，未能冲击前期高点1060美分/蒲，疲态明显。油脂在3月的表现则不如大豆，无论国内外，都表现出一种窄幅震荡整理的趋势。国外豆油受到出口和库存的双重压力，而国内豆油则受到了进口豆油现货的成本制约。

根据国家粮油信息中心2009年3月13日公布的报告，首次对2009年中国主要粮油作物播种面积和产量做出预测。3月份预测，2009年中国油菜籽播种面积为700万公顷，较上年650万公顷增长50万公顷。预计2009年油菜籽产量为1300万吨，较上年1180万吨增长120万吨，增幅10.2％。冬播油菜籽抽样调查显示，湖北、安徽和江西等油菜籽主产区播种面积出现较大幅度增长。

（附表：中国主要油料作物面积和产量预计单位：千公顷；千吨）　

1	2006年	2007年	2008年	2009年	比上年增长%
面积:
大豆	9,304	8,754	9,550	9,200	-3.7
油菜籽	5,984	5,642	6,500	7,000	7.7
产量:
大豆	15,082	12,725	15,500	15,000	-3.2
油菜籽	10,966	10,573	11,800	13,000	10.2

从国内油料的种植情况来看，大豆有所减少，而菜籽继续大幅增长；从国际菜籽的种植情况来看，加拿大统计局预计09年度加拿大油菜籽种植面积将有大幅增长，印度和澳大利亚也处于增长格局，考虑到生物能源难有起色、实际消费未见好转的情况下，09年的油脂油料整体宽松格局未改，对菜油压力仍重。

由于08/09年国家对菜籽的收储行为，菜油企业为维持生存，纷纷转向出油率更高、价格更低的进口菜籽，菜籽进口量在09年有明显增长。考虑到交割菜油没有转基因的限制，进口菜油成本和进口菜籽压榨成本就对菜油期货价格形成了制约，一旦盘面价格回升到一定水平，套利盘就会涌现。

而对于09年度新菜籽的开秤价格，现货商多不看好，不少企业表示收购价格高于1.65元/斤（3300元/吨）将不收购，部分企业更是表示高于1.5元/斤（3000元/吨）的收购价企业生产就有风险。今年的新菜籽价格将大大低于去年成为市场的共识，据笔者了解，云南部分地区上市的新菜籽，38%的含油率，收购价格为1.6元/斤（3200元/吨）。

3 月中旬以来，受国际原油市场振荡反弹以及美国股市连续拉升提振，国际油籽市场展开了一轮弱势反弹行情，粕类价格也随之走高。沿海地区一般豆粕报价已上涨至3050-3150元/吨左右，较菜粕价差接近1150-1350元/吨以上，近日不少地区菜粕现货也因此有所提价。

　　下游产品方面，我国一般育肥猪存栏水平仍较正常时期偏低10%-20%以上，肉鸡存栏也较正常时期偏少30%-50%左右，蛋鸡存栏水平则较正常时期偏少20%-30%左右，3月中旬之后不少地区饲料消费恢复形势已较明显，其中多数地区生猪饲料消费环比上升了20%左右，家禽料消费也出现10-20%的增长，同时，不少饲料企业库存棉粕水平依然较低，近期补库意愿已开始上升，不过也有部分饲料企业采购意愿谨慎依旧。

但是，考虑到近期国内多数油厂菜籽收购依然处于停滞状态，多数油厂菜粕库存一直处于偏低水平，供应较为充裕。随着我国新季菜籽上市日趋临近，后期油厂进口菜粕抛售的压力相对较大，油厂出货意愿强烈。另外一些地区储备菜籽菜粕压库现象依旧，也不利于菜粕市场显著上涨空间。

　　虽然饲料需求陆续恢复，各地采购意愿也开始加强，但随着相关粕类的回落压力，菜粕上行空间有限；同时考虑到新季菜籽上市在即，加上储备菜粕、进口菜粕供应充裕，菜粕未来面临回落局面。

出于保护农民利益的目的，国家在08/09年度先后进行三批菜籽收储，总计150万吨，和大豆收储不同的是，目前，仍有大量菜籽滞留在农民手中；而09年种植面积大增，新菜籽大量上市在即，如果没有没有国家收储政策的继续支持，“多收了三五斗”的故事又将上演。从国家既定的油料发展规划来看，国家仍将扶植菜籽生产。

但是，经历了08年市场行情洗礼的菜油企业普遍表现谨慎，市场预计09年菜籽的收储价格很可能无法达到农民先前所预期的2.2元/斤（4400元/吨），大概只能达到1.8-2.0元/斤（3600-4000元/吨）。而根据中储粮负责人的发言，未来国家为方便存储计，很可能不直接收储菜籽，而改为委托相关企业加工后储备菜油。

由于原油价格的低位徘徊，生物能源概念市场不再买帐。但是作为商品整体牛市的重要基础，原油的持续反弹仍能对市场信心起到很强的提振作用。

从原油的走势来看，3月份开始震荡反弹，中期底部基本可以确认，40-50美圆/吨有一定支撑。目前，受宏观政策的影响，美圆短期有走强迹象，对原油的反弹将形成压制。

对于油脂而言，进入第二季度将开始走弱：夏季消费减少而棕榈油的掺兑更加大了压力；就菜油而言，到了5月，新菜籽的上市，供应压力更大，因此后期菜籽油持续震荡下行的可能性很大。

从技术上来看，在未来一段时期，菜油将延续震荡下行，但6300-6500元/吨区域有较大支撑，而上方面临前期跳空缺口7500-8000元/吨压力，预计短期将在6650-7250元/吨主要区域震荡盘整。