| 来源： |
首创期货 |
发布时间： |
2010年01月05日 09:29 |
作者： |
肖静 |
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尽管上海金属市场尾盘出现回撤，但LME基本金属昨日延续涨势。全球新一轮制造业采购经理人指数表现强劲，以及新一年度基金可能重新投入风险资产的情绪，推高美股，大宗商品全线飘红。美元则因风险偏好升温遭受打压，市场正密切关注本周五美国12月失业数据可能对美元指数的影响。另外，智利Codelco旗下Chuquicamata矿开始罢工，也可能提振了铜价人气。不过，这次罢工的延续性并不被看好。目前，2010年价格开年的起点有些高了，而2009年是非常低的。
我们认为在中国春节前，进一步的涨势难以维持，价格应以适度回调、盘整为主。技术上，LME三月期铜冲破7500美元，上方7600存在较强趋势线压制，下方支撑首要在7200美元；伦铝继续在前期区域盘整，对中长期外盘铝价继续上行至2400美元的看法不变；LME锌面临较大的回调压力，这一方面源自本周晚些时候开始的指数调仓，另一方面也是由于锌库存在2009年的大部分时间维持升势，技术上，外盘锌价盘中连续两日在2600美元承压，基本符合预期，价格需要在这个阶段稳固在2400-2600美元，方能进一步打开通向更高位置的空间。国内金属铜锌交投活跃，惯性追高存在风险，回调中的短空操作倾向选择锌。虽然金属有回调的压力，但暂时回调的幅度并不会看得很深。例如铜，由于年初价格已经在6万上方运行，因此假若价格跌至5.8-5.9万一线应会出现买盘。
对2010年有色金属的逻辑看法，摘要如下：
有色金属已经告别上涨最轻易的2009年，如果说刚过去的一年是最困难的，那么2010年则是最复杂的，市场有期待，但也有忧虑。由于基本金属的相对价格已经基本回到2006-2008年正常区间，单纯由偏低价格带来的技术点位优势已经不在，再往上金属的上涨无疑需要更多的基本面环境支撑，以及金融属性的进一步加强。
2009年是资产价格快速上涨的"蜜月期"，工业金属大部分时间都受到了"经济复苏+流动性"，以及美元疲软的多重推动，而2010年这些都需要审慎对待。由于经济温和复苏不在意料之外，流动性释放在2010年倾向适度收紧，以及美元指数看来有限度的贬值，金融属性带动的资金追捧难以获得2009年那样强大的动力。这些关系金融市场变动的重要因素，不再只是单向利多，它们之间对工业金属价格的影响变得复杂。
2010年中国力量难现2009年超强势，但由于中国消费仍然平稳，市场对中国因素的关注不会"偃旗息鼓"。有色金属高低价格均被中国实体消费者"顾盼"，内外盘铜价阶段性下调的低点取决于他们，内外盘铜价持续上涨的高点也取决于他们。
全球供需基本面，在中国因素趋弱的环境下，西方发达经济体需求回复的程度，以及LME显性库存变动，将加大对未来价格阶段性方向的指引。整体，全球供给确定性更大，而在补库效应减弱后，2010年下半年有色金属消费的可持续性存在疑问，需求仍然占据主导地位。
总之，2009年内外盘有色金属经常上演"基本面过剩PK资金充裕"的大戏，2010年结合金融属性、宏观经济良好的恢复趋势，以及已经回到较高运行区间的有色金属价格，我们认为，基本面变动，将对行情起到根本性的推动作用。
首创期货研发中心肖静
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