本周，伦铜戏剧性的又经历了一个涨跌轮回，周一伦铜从6080点上涨，周三至6470，然后回落，周五收于6140美元，将一周涨幅大部分抹去，周线第二周出现长上影，仍然维持在8月以来的波动区间内。沪铜方面表现出明显的滞涨滞跌，周一自47000区间下沿上涨，但这次未能站上5万就无功而返，周五收于48650，本周沪铜明显减仓缩量，特别是上涨过程中持仓明显下降，达到5万时持仓减少到34.5万手的极低水平，说明市场动力全无，整体来看，价格仍处于区间之内难以打破。

基本面，多空因素都在强化，而技术上，伦强沪弱也更加明显，重重矛盾之下，价格确实难以实现向任何一方的突破。本周基本面平静，没有重要数据公布，但金融市场承接上周公布的重要数据带来的信心，股市持续上涨，道指创出新高，技术上看大有上冲一万点之势，受到资金转向高风险市场影响，美元继续下跌，商品特别是原油受到支撑而走强。本周，经济回升和美元贬值这两个因素都继续得到强化。

但铜的现货压力也在积累，本周伦铜库存增加1.4万吨，现货贴水上周基本在14美元左右，本周扩大到20美元以上，沪铜本周库存增加了近7千吨，总量超过了10万吨，现货铜价在5万时贴水为250元，而在47000时为平水到小幅升水，现货显示出上有压力下有支撑的特征。上海库存超过10万吨，已为07年以来最高水平，国内现货压力较强，而下游较为谨慎，逢低备货上涨不追的心态较强，节前备货气氛并不浓。从现货贴水看，每次铜价达5万以上，现货贴水就达到250-300元，并导致铜价的重新下跌。周三世界金属统计局公布数据显示，今年1-7月全球铜供应为短缺15.3万吨，其中中国1-7月显性消费增加了136.7万吨。显然这种戏剧性的增长是不切实际的，暗示了大量投机性囤货的存在，导致目前国内现货压力的积累，而伦敦也开始担心中国进口下降的问题。从比价来看，价格处于低位时比价为7.8以上，而高价位时比价在7.75以下，比价变化区间基本与上周相同。在看起来与前几周一样的轮回中，国内持续的持仓下降是唯一的不同。本周虽然在47000铜价再次增仓上涨，但增仓力度明显不如前两次，且在达到49000时就明显减仓，到5万更是大减仓，总持仓创出了自3月铜价起涨以来的新低，笔者认为低迷的持仓反映出上涨动力已大量被消耗，向上的推动力越来越弱。不过缺乏新增资金的介入，向下同样的缺乏推动力。

综合来看，铜市基本面利多因素和现货面利空的因素都在继续强化，价格也因此上下两难维持僵局，技术上看，短期均线系统已经走平，价格完全没有方向感，但横盘日久，沪铜表现出明显的上涨动能逐步枯竭的迹象，因此笔者仍然坚持铜价无力创新高，而可能向下测试支撑并形成季节性回落的判断。目前铜市成交极度萎缩，持仓也处于极低位，有可能已接近形成区间的突破，向下的可能性大大高于向上的可能性。操作上，建议5万持空，观察47000的支撑情况，看区间是否继续维持。由于距离国庆长假已经很近了，操作上建议总体以轻仓操作。

迈科金属邓宏

2009-9-19