摘要：

?       1、国内期市受制股市，联动反应左右铜价。

?      2、前期高点阻力较大，金融属性抑制铜价上升空间。

?       3、美元回升，压制铜价。

收盘报价：

第一部分：周度行情回顾

本周沪铜主力合约0912走势先抑后扬，经历大跌之后终于在后半周有所起色。周一，沪铜主力高开后创年度新高——51330点，但受到国内股市大跌的影响高开低走，失守50000点关口；周二小幅反弹后，主力合约0912在周三继续大跌，下破30日均线支撑，跌幅近4%；经历了周三的大跌之后，主力合约似乎探底成功，周四、周五连续上涨。周五沪铜主力最高突破50000点，收盘于49000点之上，较前一交易日上涨2.98%，收复本周大部分跌幅，但是较上周五（8月28日）收盘价下跌1230点。周内最高价为51330元/吨，周内最低价为46930元/吨。本周价格在经历了大跌以及强势反弹之后，可以看出20日均线处支撑较为稳定，如果沪铜能够坚守48000点整数关口，那么后市依旧有较大的上涨空间。外盘方面，LME三个月期铜周五高开低走，收盘小幅下跌0.40%，预计下周一沪铜会在此带动下小幅回落。

现货市场上，根据长江有色金属现货报价统计，本周国内现货铜最低价为47500元/吨，最高价为49900元/吨，价格主要在48000点——49500点之间波动。期货市场大跌虽会影响现货市场，但现货价格反应较慢，波动不如期价强烈。国内现货维持小幅贴水的格局，显示上档依然存在较大的压力。实际上，不管现货商还是贸易商、消费企业，谁都知道目前的铜价已经脱离了铜市场本身的基本面，仅仅是某些做多的信心支撑以及LME市场基金推动行为促使其不敢贸然抛空而已。

附：长江现货市场1#铜走势（按最高价统计）

库存方面，近期内盘库存压力不断减少，但外盘库存却不断增加。九月份，铜的旺季特征比较明显，从交易所库存可消费天数来铜价的支撑力较强。从经济领先指标以及反映流动性的指标来看，未来有色金属实际需求改善的概率在增加。加之近期发达国家经济体补库存周期的发生，有色金属价格有望从预期推动式的上涨逐步回归到实际供需基本面变化导致的预期兑现式波动。

附：上海期货交易所9月4日金属库存周报：

附：9月4日内外盘库存变化情况（单位：吨）

第二部分：市场影响因素

（一）国内期市受制股市，联动反应左右铜价

近期对国内铜价威胁最大的莫过于我国股票市场。8月份以来中国股市大跌调整。因为市场担忧中国货币政策微调、新增贷款大幅减少将给中国经济带来压力，市场的恐慌心理给整个商品市场带来压力。随着中国股市持续的大跌，市场开始对中国经济复苏的持续性以及前期政策延续性出现担忧，如果中国经济复苏进程减缓，大宗商品需求的回升将会大大弱于市场的预期，由此导致商品价格的回归。中国股市8月初以来的下跌有可能会导致是世界其他国家股市在9月出现一轮调整，进而导致有色金属价格面临一次较大幅度的回调。

虽然本周股市利好不断：先是证监会维护股市稳定的表态，又是国内众多经济学家对中国新增贷款减少的解读，大家重点指出信贷不会单向收紧而会更重结构调整，中国经济复苏的趋势不会变，这给近期恐慌的市场带来一点暖意；但是，后续股市的走势依旧不容乐观。股市期市同涨同跌的联动特性导致铜价走势对国内A股市场特别敏感，从这点来看，股市一个微小的利空信号就有可能给铜价带来较大的打击，很大程度上缩小了铜价上涨的空间。此外，A股的大级别调整尚未结束，未来对铜价潜在的负面影响仍会出现。

综上所述，股市、大宗商品价格上涨最轻松的时期已经过去，经济层面需要更长时间的持续与观察。

（二）前期高点阻力较大，金融属性抑制铜价上升空间

当前趋好的经济数据是铜价的有力支撑因素，不过之前铜价上涨已经包含了市场对经济的乐观预期在内。虽然多数有色金属在九月份后会逐步进入消费旺季，但是由于九月份是发达国家资本市场风险偏好的传统“淡季”，因此有色金属九月份的基本面旺季可能会受制于偏淡的金融属性，进而使得九月份有色金属价格表现平淡。

前期铜价虚高，但是由于实体消费未能有效跟进，铜价难以出现持续的回升。此外，沪铜目前的走势很大程度上仍然是基本面矛盾的具体体现，即国内潜在的供应压力和欧美经济复苏潜在需求之间的矛盾。这对多空矛盾互相对峙的结果就是铜价虽然下跌空间有限，但是上层空间也未能被打开，导致铜价始终无法有效突破前期高点。

（三）美元回升，压制铜价

大宗商品的走势与美元指数的走势有非常密切的负相关性，而铜作为以美元为标价的商品，两者的关联就更加密不可分，因此透过美元的走势把握铜的整个节奏就显得尤为重要。

近期美国经济不断向好，美国劳工部公布的每周报告显示，经季节性因素调整后，截至8月29日当周首次申请失业救济人数减少4000人，至570000人；ISM报告称，美国8月ISM非制造业指数攀升至48.4%，超出市场预期，并创造了11个月以来新高。然而，美国基本数据的利好未必能为铜价的上涨提供动力，如果需求不旺，美元的上涨的利空完全可以抵消这些数据带来的利好。由于美元指数也逐渐接近它的临界点，因此我们应等待它发出信号，然后再做进一步的交易决策。

第三部分：后市研判

铜价继续大涨或掉头大跌的可能性较小，在经历了本周的超跌反弹之后，在需求旺季到来之前，近期沪铜将处于一个宽幅震荡的局面。预期Cu0912的上方压力在51000附近，震荡区间将维持在45000——51000之间，建议投资者波段操作，如果跌破46000点可逢低买进，在接近前期高点处可逢高卖出。