| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年08月22日 10:14 |
作者： |
杨斯媛 |
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本月已有4家银行发行了挂钩贵金属的结构性产品
近期，贵金属结构性产品呈现热销之势。在黄金结构性产品一度受到追捧后，本周星展银行（中国）推出了国内首款挂钩白银基金结构性产品，至此本月已有4家银行发行了挂钩贵金属的结构性产品。
白银成为下一个投资热点？
8月17日，星展银行（中国）推出了首款12个月白银基金挂钩人民币/澳币结构性保本投资产品，收益率为0~10%（不包括10%），该产品的挂钩标的为目前世界上最大的白银ETF（iShares Silver Trust），其价格走势与白银价格走势的相关度为98.9%。
据星展银行（中国）个人银行业务副总裁龚耀明介绍，该产品的参与率为25%，如果白银ETF在投资期限内（即一年内）价格涨幅不超过40%，则年收益率=涨幅×0.25%；如果涨幅曾经到达过或超过40%，则投资者在产品到期日获得2.25%固定收益。最差的情况是，如果投资期限内白银ETF的收市价格未上涨，则收益率为0，投资者到期日取回本金。
从产品设计上可以看出，星展银行对白银价格走势是看涨的。西南财经大学信托与理财研究所张星表示，投资“单边走势”产品，要注意其“封顶”收益，即涨幅的最高限制，“并不是挂钩标的价格的上涨就意味着收益的上升。”
对于白银价格的未来走势，市场却存在分歧。
龚耀明表示，与黄金不同，工业的刚性需求将很大程度上支持白银价格上涨，同时白银属于贵金属，其作为新兴投资产品的需求在不断显现。另外，历史上金银比维持在45~55区间内，而目前的金银比处于70的水平，偏离正常区间，白银价格被低估，形成投资的价值低洼。
不过龚耀明也强调，由于经济复苏的前景并不十分向好，所以白银需求量不会很大，同时对黄金短期走势并不十分看好，因此他预测白银ETF的价格涨幅短期不会超过40%。
但是，高赛尔研究中心首席分析师王瑞雷则认为，与黄金相比，白银价格的波动更能吸引投资者，白银价格从低点8.42美元最高涨到16美元，目前在14美元附近徘徊。由于黄金与白银的正相关性，且金银比价高，“如果黄金站稳了，白银价格超过20美元的可能性很大。”
对于黄金的走势，王瑞雷认为，目前来看黄金价格向下区间较小，很难跌破900美元/盎司。而黄金的上升空间主要依赖于宏观货币政策和珠宝首饰的价格，今年年底有突破1100美元的可能性。
如何选择贵金属结构性产品？
据财汇资讯统计，今年以来，共有7家银行发行了11款挂钩黄金的结构性产品，两款挂钩白银的结构性产品。
在结构性产品重现回归热潮之时，贵金属成为挂钩标的的主要选择之一。从贵金属结构性产品来看，标的主要分布于现货价格和基金，投资期限从6个月到24个月不等，预期年化收益从4.5%到20%不等。其中，除荷兰银行的“石油黄金”挂钩结构性存款为非保本浮动收益产品，其他均为保本型产品。
“近期发行的结构性产品结构上与过去相比都较为简单，如恒生银行、中国银行和星展银行正在发的几款挂钩贵金属的产品，且结构上单边看涨和设定价格区间的都有。”张星表示。
以恒生银行（中国）发行的黄金挂钩保本结构性产品为例，该产品挂钩现货黄金价格，在投资期限内金价上下浮动15%为限定，如在此范围内波动，则收益为5%；但如果金价走势触及上下限或超出限定区间，则到期可获得0.36%的收益。
与恒生银行（中国）发行的上述产品略有不同，中国银行正在发售的一款挂钩黄金结构性产品则是“单边”看涨，与星展（中国）挂钩白银的产品相似，设定的涨幅上限为40%，即黄金价格达到1400美元/盎司左右。不过中国银行该产品的参与率为50%，因此其预期最高收益为约20%（不包括20%）。
张星认为，无论是单边看涨还是设定价格区间的产品，结构上都各有利弊，实际上都是有一个价格浮动区间的，只不过市场中立型产品设立的范围较窄，而单边产品的范围宽一些，投资者在选择产品时要仔细观察产品结构，了解标的市场的走势以及产品的附属条款。
“如中国银行的上述产品，如果投资者判断黄金价格不会达到1400美元/盎司，那么20%的收益率实际上是很难达到。”张星说。
兴业银行无锡分行理财师朱琪也表示，目前投资贵金属应以谨慎为主。黄金和白银价格震荡，投资者投资贵金属结构性产品时，一方面要对贵金属走势有所判断，另一方面要看产品“如何挂钩”、价格区间和价格点的设定以及参与率等。
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