要点

LME铜市场微观结构特征

伦铜昨日一举站上6000美元大关，因中国和美国最新公布的七月份PMIs指数强劲回升，暗示经济正在逐步回暖。

美国公布的7月供应管理协会(ISM)制造业指数为48.9，优于预期的46.2，显示制造业萎缩步幅放缓。与此同时6月建筑支出超过预期,上升0.3%.

上周六中国物流与采购联合会也公布中国7月制造业采购经理指数(PMI)为53.3,较上个月的53.2再度微升，表明中国经济运行继续保持回升态势,预计未来仍将维持该回升势头.

图1：现货/27个月远期曲线

注：远期曲线是将伦铜现货至27个月的各月份合约的价格相连所得。

近月升贴水继续升水。

图2：现货/27个月隔月升贴水

注：各月合约均为该月份第三个周三到期的合约。

近日持仓下降，升贴水下滑，空头离场。

图3：现货/3月期隔日升贴水与分段持仓量

注1：分段持仓数据请见实达金属早报。因LME发布数据的时间不同，持仓数据较价格、成交量和库存数据滞后一日。

注2：此图适用于多空移仓引起升贴水有较大变化的时候（例如，在反向市场中，多头主动移仓导致价差缩小，空头主动移仓导致价差扩大）。

持仓增63手至248182手。

图4：持仓量与LME三月期铜价格

伦铜库存增仓1250吨至282125吨，注销仓单占比降至3.98%。

图5：库存与注销仓单

注：从历史数据可以看出，注销仓单相对于库存有滞后跟随的趋势。

现货/三月期升水0.5美元。

图6：现货/3月期升贴水与库存变化