要点

LME铜市场微观结构特征

周五美国商务部公布,美国第二季国内生产总值(GDP)环比年率初值为萎缩1.0%,优于预估下降1.5%，前值为萎缩6.4%。支持了美国经济衰退正在放缓的观点。令伦铜再十月以来攀新高至5840美元/吨。

七月份伦铜库存由减仓转为增仓，但丝毫没有影响到月度大涨逾15%，因美国经济数据的利多和中国维持宽松的货币政策，让这个淡季不淡。

图1：现货/27个月远期曲线

注：远期曲线是将伦铜现货至27个月的各月份合约的价格相连所得。

近月升贴水继续升水。

图2：现货/27个月隔月升贴水

注：各月合约均为该月份第三个周三到期的合约。

隔日升贴水上升，正常移仓。

图3：现货/3月期隔日升贴水与分段持仓量

注1：分段持仓数据请见实达金属早报。因LME发布数据的时间不同，持仓数据较价格、成交量和库存数据滞后一日。

注2：此图适用于多空移仓引起升贴水有较大变化的时候（例如，在反向市场中，多头主动移仓导致价差缩小，空头主动移仓导致价差扩大）。

持仓增2590手至248119手。

图4：持仓量与LME三月期铜价格

伦铜库存增仓2825吨至280875吨，注销仓单占比至4.33%。

图5：库存与注销仓单

注：从历史数据可以看出，注销仓单相对于库存有滞后跟随的趋势。

现货/三月期升水0.5美元。

图6：现货/3月期升贴水与库存变化