要点

LME铜市场微观结构特征

五月份美国5月PPI较上年同期下滑5.0%,降幅为1949年8月以来最大。除此之外，美联储昨日数据显示国5月工业生产较前月下降1.1%，弱于市场预估值下降0.9%，产能利用率为纪录低点68.3%(预估为68.4%)。

美国经济数据低于预期引发市场对全球经济复苏步伐的忧虑。伦铜受此影响缩量走低，报收于4980美元/吨。伦铜面临考验4900美元一线支撑，如果跌破可能回落至前期震荡区间。

图1：现货/27个月远期曲线

注：远期曲线是将伦铜现货至27个月的各月份合约的价格相连所得。

隔月升贴水继续下滑。

图2：现货/27个月隔月升贴水

注：各月合约均为该月份第三个周三到期的合约。

正常移仓。

图3：现货/3月期隔日升贴水与分段持仓量

注1：分段持仓数据请见实达金属早报。因LME发布数据的时间不同，持仓数据较价格、成交量和库存数据滞后一日。

注2：此图适用于多空移仓引起升贴水有较大变化的时候（例如，在反向市场中，多头主动移仓导致价差缩小，空头主动移仓导致价差扩大）。

周一持仓大幅减少6925手至240843手，结合当日成交量突增至12万手，暗示着多头离场。

图4：持仓量与LME三月期铜价格

库存减仓1925吨至285050吨，其中注销仓单减仓625吨至20750吨，占比降至7.28%。

图5：库存与注销仓单

注：从历史数据可以看出，注销仓单相对于库存有滞后跟随的趋势。

现货/三月期贴水至24.3美元。

图6：现货/3月期升贴水与库存变化