本周，迈科期货在广州地区继续走访相关铜下游生产厂商。我们首先拜访了美的电器，采购中心张部长向我们介绍，美的今年到目前为止总产量较去年同期减少了30%，生产上5月较4月出现下降，6月将明显转为淡季。

美的电器以空调为主，也有很多小家电。美的空调出口和内销各半，国内生产与去年基本持平，但出口下滑将近60%。出口订单在1、2月有一些，3月以后进入发货期，订单非常差。国内主要空调厂家格力、美的、奥克斯经营情况稍好，出口型企业和小厂家生产情况更差。5月工厂报的钢材开料量较4月下降了20%，分产品看，空调下降多，小家电则增加较多，受惠家电下乡。

企业长期保持稳定的原料库存，目前没有过量的原料库存。

谈到对铜价的判断，张部长表示前两年铜价在季节性低点也能打到5000美元，而现在毕竟是严重金融危机和经济衰退，从企业自身感受看，消费下降明显，经济形势也非常困难，铜价在短短半年时间重新上涨到5000美元觉得很难理解。这可能是资金进行通胀炒作，铜价的泡沫成分较大。

我们还走访了台一铜业台一江铜广州有限公司，该厂产品为裸铜线以及下游深加工产品漆包线。其总经理林总向我们介绍今年整体生产形势较好，4、5月达到满负荷生产，上半年月均产量较较去年增加10%。企业以长单销售为主，季节性不明显中，不过5月订货量已有所下降。

细分来看，裸铜线的下游加工产品之一电线需求增加较多，而公司的深加工产品是裸铜线的主要下游加工产品漆包线，其需求下降较多。漆包线使用主要在家电、小型电气产品、汽车等，生产具有一定的季节性，通常上半年需求较好，下半年略差些，6、7月为淡季。企业漆包线过去以外销为主，出口下降最多时达到40%， 3月以来订单情持续回升，但5月客户要货量减少，据下游客户反映因为他们的订单已经下降了。据了解浙江等地漆包线企业今年同样普遍生产下滑明显。

原料供应情况看，3、4月原料供应紧张，买铜困难，但上周开始采购已变得容易。企业原料和成品库存都控制在最低水平，目前也没有多余的库存。

总结：台一铜业的生产分化情况反映出两点，一是民用领域为主的漆包线下降明显，二是用于电力设备的铜线需求增长较大，其增长部分甚至弥补了主要产品漆包线的下降，令其产量不减反略有上升，增幅有趣的恰好与国内铜材总产量较去年同期增幅相近，刚好印证了我们对今年铜材生产形势的判断。

废铜市场供应变化是今年影响铜价的一个重要因素，因此我们特别了解了废铜供应的一些情况。我们走访了宇成金属投资有限公司的陈总，陈氏家族从事废铜进口贸易长达30年，其废铜经销量高峰时超过100万吨，在废铜领域具有较好的代表性。

陈总告诉我们由于3、4月废铜进口利润最高，废铜国外订货升水都达到100美元以上，造成中国在海外大量采购。4月废铜进口量可能达到年内高峰，5、6月进口量将逐月下降。废铜商对进口进行保持的不多，特别是中小型贸易商一般不保值，由于目前价格废铜进口已经亏钱，贸易商可能倾向于在亏钱时压货不卖，希望挺到价格回升不亏后再出货。

今年感觉废铜供应量减少了近三分之一，主要原因是海外生产活动下降，造成废铜产量下降，此外，绝对价格过低也造成废铜供应量的减少。因此目前废铜国内和国外库存量也不多。

销售方面，废铜的主要用户为铜杆厂，下游为线缆企业，5月以后明显感觉市场松弛，销售困难。

总结：废铜是影响今年铜供应市场的一个重要因素，废铜进口量和废铜商的行为和预期可能会对铜价造成一定的影响。废铜商的经营模式造成其可能在亏钱时压货不卖，从而在淡季对价格形成支撑，但也造成价格回升之路更为震荡。废铜供应减少、库存量不多等也支持我们关于铜供应整体保持紧张的判断。

在本周企业调研过程中，企业反映出的现货需求下降以及供应量增加已经造成铜价的下跌，现货在交割前转为贴水，映证了我们关于铜价季节性回落的判断。不过调研也发现贸易商及下游企业库存量也并不大，特别是废铜可能在亏钱后再次压货，从而对价格形成支撑，季节性回落的空间也不大。

2009-5-16

迈科邓宏