上周LME基本金属基本维持震荡氛围，大体上，经过一周的回调，铜价虽然在由年中前两个调整低点形成的上涨趋势线约4400水平暂时得到稳固，但下方调整空间依然存在，受中国供给趋向“饱和”的市场氛围影响，人们更多地将铜价的支撑焦点下移至4200美元；相应的，上周五国内沪铜主力下午盘震荡明显，分歧犹重，上海期价已连续两日在重要点位徘徊争夺。上周，鉴于沪铜价格周四已跌破3.6万通道支撑，我们已建议此前高位空头锁定部分获利，而本周我们倾向余下的少量空单可以继续持有的观点。

周内来看，国内持续高位的金属进口已经对价格产生压制，金属市场在这样的氛围里调整震荡为主，但下调空间上，需要强调上证指数对于金属价格的整体指引。我们担心，一旦股市集中释放前期上涨压力，短期走出大幅度调整，金属市场将更大幅度的跟随下跌。

宏观氛围上，美国上周的工业产出数据小幅下滑，但好于预期；密歇根消费者信心指数则达到2008年9月以来高点。相比较下，欧元区第一季GDP初值，较此前-2%预期萎缩至-2.5%，负面情绪延续。美元指数在这样的环境里，以及中国继续增持美国国债的氛围里再次稳固。对于美元，只能说市场认为其中长期存在下跌的压力，但从去年年底开始，笔者强调维持对美元中期坚稳为主，难以进入新的恶性贬值通道的看法不变。

此前市场似乎因货币流动性过大产生了通胀错觉，实际上，美国及中国的数据依然显示通缩压力，虽然各国货币发行压力大，但有观点认为，其流入市场的比例并不是很大，货币流动速度、货币乘数也在萎缩，是否对通货膨胀的预期过于敏感，市场正在评价因此而产生的投资行为动向。

铜：我们认为国内股市对内外盘金属铜价格指引大。技术上，沪铜主力908面临换月，此次换月对现货升水影响不会太大，价格更下方的支撑在3.4万一线。操作上，余下空头持有。

锌：更被动的跟随铜价走势，技术上，内外盘调整似乎还没有到位。导致锌价承压的主要因素，在于对复产的看法。虽然国内4月产量数据增幅不大，锌精矿产量较3月继续下降，但市场认为1.2万以上的价格正在导致5月更多地停产产能复产。操作上，我们仍倾向合适位置的买入，1.2万是我们比较看好的点位，暂时等待。

铝：复产同样在继续，安泰克认为截至4月底，国内重新开启的产能达到170万吨。趋势上，1.24-1.3万元/吨间还将是国内铝价主要的震荡区间。操作上，捕捉区间机会，高抛低吸，价位不合适观望为主。

首创期货研发中心  肖静