铜价走势仍然是工业金属走势的关键。昨晚，尽管LME铜库存出现了9625吨的大幅下挫，且注销仓单保持在较高水平，但伦铜继续下挫，电子盘幅度达到3.58%。国内来看，保持在高位的现货升水成为支撑铜价下午盘收高的主要因素。期现货市场，一个较大幅度调整，另一个至少在库存、升水上显得坚挺，令市场充满分歧，远没有近期行情上的连续下跌清楚明白，加大了操作难度。对于企业来说，我们上周一直强调上游生产企业在主力合约4万之上的卖保行动，而五一休假前的最后五个交易日，关注点已经转为下游买保企业应该在怎样的心理价位下，进一步从事迁仓、点价等买保操作。我们认为，心理价位上，经过第一季度行情上的反转、经济上的回暖，下游用铜企业对于采购价格的预期、承受能力已经有所提高，3.5万下方，3.2-3.4万将可能成为买家关注跟踪的价位区间。

指标方面，美国最新的成屋销售数据不及预期，且初请失业金总数创出纪录高点，今晚重点关注新屋销售情况。周边市场，关注美元指数可能连续出现的调整。

技术上，外盘更下方的支撑在4100-4150美元一线。大体，市场看空的忧虑在于中国现货供给的持续放大，进口与产量终于成为可能为市场带来转折的关注因素。时点上，即将进入淡季，价格看来已经进入回调阶段。从沪铜整体持仓看，进一步上涨的动能已经出现明显消散，调整震荡成为市场的主节奏。下调的幅度，我们强调主要在于中国国内现货价格、升水的变动，以及下游对铜价采购的心理预期。目前看，如果国内现货升水突遭打压，市场供应量快速放大，现货价格主动跳水，期货价格的跌速还会较快。不过，目前看，贸易商仍对现货有着比较好的掌控，下午关注上海期货交易所铜库存。操作上，买保企业在目前的行情下采取谨慎、耐心的态度，暂时观望；前期短空头寸还可继续持有。

首创期货研发中心  肖静