一 、行情回顾

1、国内市场

本周沪铜开于29030元/吨，最高达到32520元/吨，最低触及28920元/吨，最终收于32520元/吨。全周上涨3690元/吨或12.8%，共成交217.5万手，持仓18.7万手。

资料来源：文华财经

2、国外市场

本周伦铜开于3660美元/吨，最高达到4076.5美元/吨，最低触及3645美元/吨，最终收于3960美元/吨。全周上涨7.46%，共成交46477手，持仓23.9万手。

资料来源：博易大师

二、图示市场

1、上海期货交易所库存情况

上海期货交易所仓单周报             

资料来源：上海期货交易所

2、上海期货交易所库存变化

资料来源：99QH

3、lme库存情况

资料来源：99QH

4、现货价格和升贴水

国内本周现货铜的报价情况

数据来源：上海金属网

5、基金持仓

6、两市比值

资料来源：博易大师

7、美元指数

资料来源：博易大师

三、市场信息

密歇根大学3月份消费者信心指数初步数据为56.6，优于市场预期，因价格降低及需求萎缩影响，美国1月份国际商品和服务贸易逆差收窄至360.3亿美元。 

中国海关总署16日公布的初步数据显示，中国2月未锻造铜进口较去年同期大增79.3%至283461吨，1-2月累计进口未锻造铜485283吨，同比增长53.5%。

麦格理银行(Macquarie Bank)调降了多种商品期货的价格预期，其中将2010年黄铜价格预期下调10%，至每磅1.80美元。

美国纽约联邦储备银行制造业指数3月降至纪录低点负38.23，预估值为负32，上月为负34.65。美国2月新屋开工率上涨22%，为去年4月以来的首度增长。

国际铜研究小组(ICSG)17日表示，2008年铜及铜材加工产能增至4470万吨，今年可能达到4680万吨，2009-2012年期间，全球铜矿产能每年将平均增长5%，至2012年将达2280万吨，较2008年增长约400万吨；至2012年全球铜精炼产能将达2550万吨，较2008年增长290万吨或13%。

3月18日,美联储会议决定购买高达3000亿美元美国长期国债及7500亿抵押贷款支持证券(MBS)更是给美元汇率带来巨大抛压。当日,欧元兑美元升至1.34,此为欧元自1999年诞生以来最大单日涨幅。

四、结论

从宏观经济来看，中国经济最坏时刻已经过去，而世界经济最坏时刻还未见底。中国2月制造业采购经理人指数PMI 为49，连续3 个月回升。而从贷款方面来看，虽然参杂着大量的票据融资，但是资金流向实业迹象明显。反观世界经济，目前美国已是0利率，货币政策的刺激作用已被受限。在零利率环境下，美国是走从“日本失去的十年”还是“911事件”之后格林斯潘泡沫的四年，取决于资金能否从银行体系顺利流入实体经济。就目前来看，美国的Libor利率虽已恢复正常水平，但是企业债利率仍旧高企，资金并未从流入到实体经济当中，通缩仍旧是一块心头大病。在此情况下，美联储决定购买高达3000亿美元美国长期国债及7500亿抵押贷款支持证券(MBS)，以财政货币化来刺激经济发展就不难理解了。当然，这引发了市场对后期美元贬值的担忧，从而恐慌性的抛售美元，也助长了商品的涨势。谈到美元的贬值预期，不得不提到中国的巨额外汇储备。美联储该项决定是否会加快中国对外汇储备的调整从而引发新一轮的资源、能源类的收购热潮，是市场后期主要关心的议题。

本周整个商品市场显现出强势反弹格局。道琼斯工业指数微幅上涨0.76%，CRB指数大幅上涨7.11%。有着“工业社会血液”之称的原油更是报复性上涨了11%，提振了整个商品

市场的多头气氛。除了美元贬值之外，近期库存的持续减少也支持了铜价的上涨。目前，中国第一轮去库存化的完成引发了后续企业的补库行为。在去年12月恐慌过去之后，铜材加工企业目前开工率良好，大都已达到75%左右。需要注意的是，如果后期需求尚未跟上，库存将重新面临上行压力。

    在美元下跌、道指回暖、原油上涨、库存下降等诸多因素影响下，铜价中期继续看涨。短期而言，美元跌至此轮上涨回调382的位置，伦铜在4000美元的整数关口等技术因素会使得铜价短期回调。建议逢低做多。

新湖期货研究部   戴莉娅

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