昨日美股自新低强力反弹，引发商品价格的上涨，不过笔者认为不管美股的反弹还是商品的反弹都难以为继。昨日公布的美国最新的２月消费者信心指数和１２月房屋销售价格都大跌创出各自新低，引发当前经济衰退的趋势仍在持续，而最近金融市场的焦点集中在第二轮金融资产损失以及新兴市场国家的金融不稳定，金融危机-经济衰退-金融资产减值-金融环境新一轮恶化的循环正在演进。在此背景下，很难看到投资和消费的回升。
伦铜昨日自低点反弹收涨于3395美元，大涨超过3%，而昨日库存增加近２千吨，从库存分布来看，亚洲继续大量出库，中国消费买盘持续，而总库存仍然增加，说明中国消费增加无法抵销全球总体消费的下降。另外注销仓单增加至1.8万吨，说明库存还会持续向中国流出。沪铜方面，在废铜无法获得的情况下，消费转向精铜，国内获得良好的消费买盘支撑，现货升水维持在较高水平，比价较高，还会吸引大量进口，预计国内的相对紧张状态会长时间维持。不过下游消费形势分化，民用消费部分非常低迷，因此也无法推高价格。笔者认为在消费旺季到来之际，中国消费形势较差，而国际上金融经济形势危急，现货过剩量增加，在中国备货过程结束后，铜市将失去支撑，继续向下寻求低点。技术上看，铜价目前回到3400以下的区域，反复测试3100一线支撑，中短期均线系统对期价转为压力，如果不能很快摆脱均线压力，则向下的可能性很大。沪铜短期均线压力27300,操作上中空坚持，日内冲高短抛。
伦锌在库存增加的压力下维持1100一线的弱势波动，期价支撑力度渐弱，沪锌则反复考验一万点现货商买入位的支撑。由于国内比价较高，进口精矿获利较好，进口锌锭已有市面流通，而３月以后气候转暖，北方停产的矿山可能开始恢复，总之后市国内锌供应增加预期很强，期价很可能难以坚持住万点支撑位。不过传闻今日将讨论收储，如果收储量和收储价超过市场预期，可能还会有所冲高，令价格再度获得在万点以上支撑的理由。我们坚持后市看空思路，操作上建议等待收储情况明朗或大幅冲高时抛空。

迈科邓宏