昨晚，LME基本金属在期锌下挫下全线收跌，其中锌价受库存再次跳升主动拖累电子盘跌至1148美元，铝价跌至更糟的1338美元，而铜价暂时守在3200点。宏观面上，继续关注奥巴马近期可能公布的新政，不过从目前看更主要的投入集中在网络、教育以及新能源替代方面。另外，国内关注今天极可能公布的2008年全年GDP数据。对于后市，我们继续强调来自库存的压力。由于春节前后涨跌停板显著放大，即使笔者的态度趋跌，也还是建议轻仓为主，轻松过节。

铜：库存已加速升至417475吨，不排除在中国春节期间，以及期待今年3、4月份旺季的贸易商更多地向亚洲地区流入新的存量。WBMS给出的过剩趋势与ICSG一致，对于铜精矿在去年产量下滑，但TC/RC费却显著提高的现象，我们更强调后者。春节后各大冶炼厂检停修基本结束，自主减产有限，加上10月以后大量的精铜进口，即使需求会出现小幅转暖，也可以得到供给上的满足，价格缺少主动上行的力量。趋势上，外盘看来还会疲弱震荡，后市很可能还有一轮跌势。倾向内盘更深的跌幅需要从外盘及现货中寻找力量。操作上，对中期铜价的看法仍不乐观，但节中所持空头最好仍以轻仓为主。

锌：库存阶段性跳升成为压制锌价的主因，周三单日库存大举跳升了11775吨。我们强调铜与锌之间的对比，锌更早的下跌，但来自WBMS的数据显示，即使这样锌精矿产量在去年仍出现了9.7%的增幅。看来锌价还将趋软，关注此前1100美元上下震荡能否延续，但以更早的04年判断，震荡重心有可能滑落至1000美元上下，毕竟锌的主力需求缠绕在目前深陷疲软的建筑及汽车行业。

铝：LME期铝明显处于更劣势的环境，库存压力继续上升。我们这里以94年5月底作对比，当时存量为266万吨，铝价震荡在1363美元；而如今库存在264万吨，价格略低于15年前，铝市看来将更长期的悲观。不过幅度却已不大，趋势上倾向价格将可能在1300美元形成震荡。密切关注后市油价的主动上涨对铝价的支撑。总之，对铝我们不建议采取激进的做空态度，而对于战略性买入时间也未到。内盘来看，价格合理区间被我们定位在1.05-1.15万元间的震荡，而目前情况将很可能在区间更低的位置震荡。操作上，周内建议的空头头寸继续持有。

首创期货研发中心  肖静