□ 深圳商报记者 张琨

　　今天，股指期货上市交易两周年。在A股市场迈入“对冲时代”的第二个年头，每日成交超过2000亿的股指期货市场已经成为了国内成交量最大的金融交易市场，而中金所成为最大的赢家。

　　回顾历史：

　　做空者赚得盆满钵满

　　两年前的今天，2010年4月16日，以沪深300作为标的的股指期货正式上市交易，当天，沪深300指数以3388点的“吉利数字”开盘。但随后就迎来一波跌幅近1000点的下跌。

　　两年来，在中金所的持仓排行榜中，除了空头实力长期强于多头之外，确实涌现出几个知名的“空头席位”，如2010年一直坚持做空的“天狼大本营”国泰君安，以及今年一季度异军突起的中证期货等，在从业者的眼中，做空者赚得盆满钵满，而做多基本只能小幅度“玩玩”。

　　投资门槛：

　　九成股民被阻门外

　　而根据昨日记者拿到的估算数据，截至4月初，全国股指期货开户数量超过10万，这一数据在期货从业者看来是“大爆发”，但和中国股市的投资者结构相差仍然太远。

　　“相比于中国1.5亿的股市投资者数量来说，股指期货投资者显然太少了。”中证期货金融总监谢明忠认为未来国内股指期货市场的发展方向必然是让更多的个人投资者能够参与进来。

　　然而，目前针对股指期货设置的50万元资产的开户门槛，基本让90%以上的中国股民无缘参与股指期货。股指期货的高门槛，在让中小投资者远离高杠杆风险的同时，也封杀了中小投资者利用股指期货对现货进行对冲的可能。

　　市场火爆：

　　成交额持续放量

　　今年的头三个月，股指期货月成交量再度“放量”，2月份的成交量更首次突破6万亿，3月份也维持在5.48万亿的高水平上，远远高于去年下半年平均水准的4.5万亿。

　　成交量大增，中金所成为最大赢家。以上周五成交额2840亿，手续费万分之零点五计算，当天中金所就入账1420万元。根据中金所公布的数据，截至上周五，股指期货双边成交金额为190.8万亿元，按照万分之零点五的手续费算，中金所在股指期货上市两年来已经进账达95.4亿元。

　　尚不成熟:

　　手续费高于国外市场

　　经济学家谢明忠认为，和国外一些成熟市场相比，国内万分之零点五的股指期货手续费确实显得比较高。他介绍，一些成熟市场的股指期货手续费仅为万分之零点零一。“这种情况下，像国外常见的高频交易，机构都没有办法引入。因为交易成本太高了，不现实。”谢明忠认为，股指期货手续费过高可能影响交易活跃度，应考虑适当降低。

　　投资策略：

　　私募公募跑步进场

　　中证期货金融工程首席分析师严高剑认为，2009年之后，股市是产业资本和二级市场资金的博弈。由于股指期货是可以规避风险的工具，让市场主体的行为发生了很大的变化。

　　“曾经大小非解禁是一个对产业资本来说很现实的问题，但股指期货的出现为产业资本提供了另一种选择。”严高剑表示，在股指期货出现之后，沪深300成份股的减持幅度出现了大幅下降。他分析认为，原因是这些成份股的股东不再抛售股票，而是在股指期货进行对冲来规避股价下跌风险了。

　　严高剑透露，中证期货营业部开业后，已经有一些基金开了账户，基金“对冲化”未来很明显。他认为，随着政策上放开对基金买卖股指期货的限制，在二季度配备了“期指对冲”这一武器的一些基金将有“翻身”的表现。