| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2010年10月18日 08:32 |
作者： |
姚欣昊;王娟 |
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□海通期货研究所 姚欣昊 王娟
期指市场多头发动新一轮逼空行情，力度之强超出市场预期。10月合约到期交割，11月合约实现七连阳，多头气势咄咄逼人，直奔3400点整数关口。金融股以及资源股领涨大市，沪深300现指中期向上趋势确立。
与现指及期指大涨形成反差的是，期指各合约的升水反而出现回落，主力合约一度连续出现贴水情况。上周一主力合约IF1010尚能在大部分时间内保持升水，周二后半段交易时间IF1010进入连续贴水10个点左右的状态。周三、周四主力合约从IF1010转移到IF1011上，多头的主动换仓导致IF1010的贴水幅度扩大，周四上午贴水一度达到30个点以上，而IF1011的贴水亦接近20个点，创下期指上市以来贴水最大幅度记录，持有期现套利仓位的投资人此时平仓可额外增加二倍甚至于三倍的理论收益。周五IF1010较为平稳地度过交割日，其余各合约于尾盘大盘创新高时大幅拉升，IF1011出现超过5%年化收益的套利机会。回顾上周整体的期指基差运行情况，可发现与7月下旬的行情较为相似，大盘与期指均存在继续上涨动能。上周期指各合约大致呈现近弱远强的格局，IF1011与IF1010的价差在主力合约换仓过程中显着扩大，跨期套利者可以多次觅得超过18个点的平仓好机会。本周IF1106合约挂牌交易，布局长线的投资人可逢低做多这一最远月合约。
我们认为，沪深300现货指数四季度上涨空间可期。期指合约的走势取决于沪深300现货指数，我们将影响现指走势的因素抽象出三点，那就是房地产市场调控、通货膨胀的演变形势和流动性的趋势。短期内，前两个因素对现指的影响已经尘埃落定，因此流动性影响的比重将加大。9月份的新增贷款规模高于市场预期，而四季度流动性相对偏松，这将利于现指上行。从外围市场来看，市场憧憬美联储重启量化宽松政策，影响这一预期的因素是11月份美联储议息会议，而美元疲势若要发生逆转则需要美国经济好转。因此，我们认为短期内美元仍将走弱，即使出现技术性反弹，力度也将有限，这将对大宗商品构成支撑，从而提振期指市场多头乐观情绪。
从技术形态来看，沪深300现指节后第一个交易日放量突破前期震荡箱体，随后几个交易日成交量始终保持在高位，加大了向上突破的有效性。国庆节后的这波走势与7月19日开始的那波凌厉上攻相比，有过之而无不及，究其原因是市场氛围发生了变化，部分利空因素得到兑现，多头信心大增。自4月6日至7月2日的一轮下跌，沪深300现指目前反弹力度已经超过了0.618的目标位，可见其强势，下个目标是3400点整数关口和前期高点3436点。
对于这种逼空行情，我们认为，判断其达到阶段性高点的方法是空头大举砍仓认输，表现在盘面上就是持仓量出现大幅下滑的同时，期指合约大幅升水。而目前盘面并未出现这一现象，因此逼空行情尚未结束。操作方面，目前期指上升通道依然保持完好，5日均线已经跟进，11月合约本周有望再度上扬，强势中不宜盲目猜顶。已经入场的低位多单继续持有；对于尚未入场的投资者来说，回调即是买入机会。
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