今日大盘将迎来股指期货ＩＦ１０１０合约交割，市场对交割日效应的担忧也随之而来。部分受市场情绪影响，大盘昨日尾盘出现小幅回调，且较前几日上涨放缓。

    同时，昨日合约ＩＦ１０１０报收３２３０．８点，小涨１．１５％，总成交５７６０６手，不足前一交易日的１／３，减仓６３５５手。新主力合约ＩＦ１０１１报收３２５０点，总成交１７６１５８手，几乎是前一日基金３倍，增仓５６００手，持仓量达１８２４２手。其余两个合约也以上涨收盘。因中秋和国庆期间的休市，ＩＦ１０１０总共只有１２个交易日的主力合约生涯，也是到目前为止存续时间最短的沪深３００期指主力合约。对此，招商期货侯书锋向记者表示，从期指持仓看，券商的套保空单已基本离场，空头力量大大削弱，预计新主力合约ＩＦ１０１１将很快冲击３３００点大关，建议投资者可继续谨慎持有期指多单。

    期指难现“魔咒”效应

    而市场更为关心的是，现货市场本周以来累积了巨大涨幅，这种单边行情能否一直持续下去？尤其是在ＩＦ１０１０交割的特殊节点，交割日“魔咒”会否在今日应验？从以往的交割日行情看，５月２１日交割时，上证指数涨１．０８％；６月交割日跌１．８４％；７月交割日收平；８月交割日跌１．７％；９月交割日微跌０．１５％。其中有３个交割日市场变动较大。有市场观点认为，５月、６月和８月市场波动不大时，两个市场联动尚且有不小的动静，何况当前大盘处于３０００点附近的敏感区域。如果今日股指先跌，期货跟着助跌，不排除两个市场互相影响的可能。

    对此，长江期货分析师王旺相对乐观地表示，股指期货从上市至今，已经经历了５次交割，目前的５次交割基本都实现平稳过渡，５次交割日的期指收盘价与最终交割价的误差都很好地控制在一个点以内。预计今日依旧难以出现交割日效应，即便未来交割日的持仓增加至能影响现货的规模，也不足以持续影响交割日的行情走势。

    更重要的是，根据《中国金融期货交易所结算细则》，指数期货合约的交割结算价采用到期日沪深３００指数最后２小时所有指数点的算术平均价。并且中金所有权根据市场情况对股指期货的交割结算价进行调整，如此能有效抑制市场操纵以及套利大量平仓的现象发生。

    王旺认为，相较于沪深３００指数本身的波动，其算术平均价必然较为平稳，且行情在持续上涨的时候，沪深３００指数价格将高于其算术平均价；而行情在持续下跌的时候，沪深３００指数价格将低于其算术平均价。由于期货合约在交割日下午（即最后２小时）将不断接近现货的算术平均价，这也就意味着交割日下午若现货市场出现单边下跌如６月、８月的交割日，期货将较现货出现较大幅度的升水；而若交割日下午出现单边上涨如５月、７月的交割日，期货将出现较大的贴水。因此，如果在交割日股市持续下跌的话，以算术平均价为交割结算价的结算方式，必然会导致交割日下午期货出现升水，此时期现套利交易者并没有动力去选择卖掉现货平仓期货，则现货进一步下跌的动力不足。反之，如果在交割日股市持续上涨的话，交割日下午则会出现较大的贴水，从而促使期现套利者提前平仓期货卖出现货离场。因此，期现套利交易者在交割日的套利行为，并不会加剧现货行情的波动，反而是平抑现货市场的波动。

    还有部分持否定观点的市场人士认为，目前国内股指期货的开户人数较刚推出时变化不大，但投资者的交易热情已大不如前，且逐渐趋于理性。加上监管层严卡保证金比例，期指市场中交易量并不大，对现货影响有限。而且国内在设计交割日制度时已考虑了成熟市场的经验，企图操纵市场并不容易。

    警惕周期股分化引发调整

    值得关注的是，以中金公司为代表的机构昨日发布最新报告表示，对短期Ａ股市场运行趋势持偏乐观态度，但强调本周领涨的周期类股票未来存在分化可能。如中金公司在报告中称，９月份银行新增信贷５９５５亿元，超过此前市场的预期水平。此外，三季度新增外汇储备超过１９００亿美元，且９月份外汇占款创出近８个月以来的新高，上述数据的公布将使得市场对流动性逐渐获得改善的预期增强。不过鉴于Ａ股本轮累计上涨幅度已较为可观，且考虑到大部分周期类板块股票均轮涨了一遍，一旦短线股指盘中出现实质性技术调整行情，则周期类板块股票走势将面临分化的压力。

    中金公司建议继续重点关注不受宏观经济政策打压的周期类股票，如有色金属、煤炭、保险股、券商、农业与汽车等板块。