| 来源： |
上海金融报 |
发布时间： |
2010年05月18日 11:05 |
作者： |
李茜 |
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不知不觉间，股指期货上市已"满月"。在这一个月里，中国股市经历了多年未遇的连续暴跌。股市的下跌让人们感到惊慌失措，而"恰逢其时"的股指期货自然而然地成为被攻击的主要目标。不过，多数业内人士却一致认为，股指期货初期交易活跃的现状主要因为投资者队伍还不成熟，稳定市场的套期保值者尚未进场的缘故。另外，期指刚刚上市需要有一个逐渐完善的过程，投资者对此应给予充分的理解。期指首月交易火爆
股指期货于4月16日正式挂牌交易。4月19日，期指暴跌6.39%，大盘跌幅达到4.79%，创下年内最大单日跌幅。随后在4月27日、4月29日、5月6日、5月7日、5月11日，股指期货和现货联袂下行，一路下破3000点、2900点、2800点，一直到5月12日盘中险破2600点。期货对现货市场的负面影响首次引起强烈关注。
根据中金所统计显示，截至5月14日，沪深300股指期货合约累计成交达344.26万手，其中，4月份成交1429588手，5月份至今成交2012989手。上市期间20个交易日，只有首日成交为5.8万手，其余交易日成交量均超过10万手，5月12日成交量更是达到31.5万手的天量。持仓量也从最开始的2000手左右明显上升，最高时超过14000手。不得不承认，期指的活跃程度远超出了人们的预期。
有市场人士感慨期指太过活跃，已被投机客主宰。对此，同济大学上海期货研究院副教授刘春彦表示，目前进入期指市场的主要还是商品期货市场老客户及证券市场短线交易者，套保功能不明显。但随着国家开放券商、基金等特殊投资机构入场，这些投机行为最终会被平息，并不能武断地认为期指就是市场的"捣乱者"。
截至到2009年底，我国沪深证券市场上市公司总市值高达3.57万亿美元，仅次于美国市场。一般来说，金融衍生品市场规模应该与股票市场相匹配。沪深300指数期货作为我国大陆市场第一只股票类衍生品，也是惟一一只股票类衍生产品，无论是套保、套利还是纯交易，都有较大需求。因此，目前的交易量还是比较合适的。
而针对期货"T+0"吸引股票市场流动性倾斜的说法，平安期货李建春认为，目前股指期货的交易制度设计基本合理。并不是期货带领现货下跌，而是期货跟随现货下跌。事实上，自上市以来，股指期货期货报价多数还是高于沪深300的价格的。市场静待首张期指合约交割
5月21日将是股指期货上市以来的首次合约交割日，IF1005合约交割临近，会不会进一步加大A股市场的波动，对A股造成冲击？目前很多投资者都在担心届时会重现"黑色到期日"。
按照国际惯例，往往期指到期前存在着"到期日效应"，会出现与商品期货相似的期现价格趋近效应，市场波动将加大。此前，新加坡新华富时A50的交割日曾多次给A股市场造成很大冲击。有分析认为，新华富时A50指数成交量过小，对国内A股市场的影响有限。而IF1005合约日均成交额超过千亿，远远高出现货成交额，将会对A股造成较大影响。
有分析人士表示，以上周五收盘IF1005合约的持仓6237手计算，对应的现货市值不足百亿，而沪深300的流通市值超过5万亿，也就是说参与套保套利的资金量占现货市值的千分之二左右。如果交割日当天这些现货持仓一同抛售，将会对A股市场产生较大影响。
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