股指期货上市半个月以来，空方一直掌握主动，这也导致主力合约上市以来已经下跌超过300点。

　　业内人士认为，五月份股指期货走势很可能将继续由空方主导，投资者在操作中还是应该尽量保持日内交易。

　　回顾：

　　四月走势是意料之中

　　自从4月16日股指期货正式上市交易以来，空方便一直占据着主导地位，主力合约除了在个别交易日出现小幅反弹之外，其余交易日基本处于下跌，甚至单边下跌的走势，这样的走势也使空方获利颇丰。

　　海通期货沈阳营业部交易部经理尚刚表示，截至四月末,股指期货在正式上市的11个交易日内，空方占据绝对优势，这与近期国内对房地产等行业的宏观调控政策，让股指背负沉重的压力关系密切。

　　汇鑫期货金融事业部总经理李顺表示，四月份期指的下跌不仅有客观上股指期货做空机制的效应之外，还与上证大盘当时处在3200点附近绝对压力区，行情向上很难突破有关，加之房地产政策的出台以及外围股市的影响等几重打压之下，出现深幅的调整也是意料之中。

　　预测：

　　五月空方或继续主导市场

　　分析人士认为，期指市场由空方主导的形势在五月份的行情中很可能会被延续。

　　李顺表示，由于五月份还有政策性因素的影响，另外沪深300指数中个股大都处于破位下跌形态之中，因此向上反弹空间不一定会很大，如果不出意外可能还会向下寻求支撑点，投资者对后市也还是比较谨慎。

　　尚刚表示，以4月30日收盘价计算，在IF1005和IF1006合约中，空头套保都可以获得约20%的年化收益率，这将吸引更多的空头进入股指期货市场中，而且从最近几个交易日主力合约的走势看，出现了下跌增仓，上涨减仓的现象，说明多头力量较弱，未形成主动增仓的能量，所以预计5月份期指还将由空头主导。

　　特殊：

　　交割日或带来大幅震荡

　　在五月份的第三个周五，股指期货也将迎来首个合约交割日，在业内人士看来，这个日子有着非同寻常的意义。

　　“首个交割日将是一次有意义的风险教育日。”尚刚表示，一般情况下随着交割日的临近，换月移仓操作会频繁，主力将从IF1005合约转移至IF1006合约，对投资者来说，建议防范交割日股指期货频繁大幅震荡风险，选择轻仓操作或观望为好，同时更要注意交割日临近时IF1006被动震荡的影响。

　　李顺表示，从海外股指期货市场看，交割日会产生很大的波动性，建议投资者在最后交割日一定要快进快出，尤其在下午，如果风险控制不好，会产生很大的损失。

　　李顺表示，预计交割日当天市场波动幅度会增大，尤其是套利者的平仓交易、套期保值者的移仓交易、投机交易者都将集中在最后结算日的最后2个小时内进行交割结算，而且很有可能会直接影响到现货市场。

　　操作：

　　继续坚持日内交易

　　在操作上，李顺表示，五月份的变数比较多，投资者应该主要关注宏观政策以及人民币的升值预期，同时还有关注加息政策的出台，“由于股指期货采用当日无负债结算的制度，在政策面不是很清晰的情况下，投资股指期货要坚持日内交易为主，尽量避免长线。”

　　尚刚表示，从交易成本来看，IF1005空头套保价格优于IF1006，从资金面来看，沪深300指数节后开盘继续下跌的概率还是非常大，同时又面临IF1005合约进入交割月，理论上五月上旬IF1005合约会加速向现货指数价格回归，投资者可以尝试卖IF1005买IF1006的跨期套利交易策略。本报记者 邵帅