一、金属板块

1、铜

隔夜伦铜收跌35美元，报每吨7910美元，接近日高7986美元。

今日沪铜主力1101合约低开400点于60220，后冲高至60660回落，假期临近，且沪铜目前处于高位，风险加大，日内交投并不十分活跃。主力最终收于60360，均价60425，日内微跌0.49%。持仓量小幅增加6274手至75964手，成交量大幅下挫至75964手。

总体来看，虽然宽松的货币政策以及美元重返熊途将对金属形成中长期的支撑，从技术上看，沪铜目前已经处于5浪上涨的末端，因此高位风险不容忽视。此外，随着楼市的继续反弹，后续还将有进一步的调控措施出台，金属将继续受到政策面的压力。

短期来看，沪铜继续上行的空间已经不大，随时可能面临调整，建议趋势性投资者逢高减持多单，等待回落后的机会。而短线投资者可逢高建立空单，但建议十一期间不留仓。沪铜下方重要支撑56300、58000，上方重要压力61300、64000。

（中期研究院研究员  沈丹 曾宁）

2、铝

中秋节期间外盘走势大幅上扬，伦铝上探2300美元/吨高位，3日累计涨幅达7%，今日沪铝1012合约走出十字星，早盘价格受中铝收购的带动呈现上扬的趋势，盘中曾一度达到近期高位16020元/吨，午盘空头依然将价格会拉收于15885元/吨，全日下跌10元，跌幅为0.06%。

明日操作：建议多单操作，止盈16000，止损15850

分析：投资者热议外盘价格上涨幅度上升对内盘的影响，但是“外热内冷”的行情的带动作用不会明显，加之濒临节假日，市场交易偏弱，建议减持头寸，但接下来两日仍会有多头的机会。

（中期研究院研究员  敖翀）

3、钢材

今日，SHFE螺纹钢1101合约以4250点开盘，4251点收盘，最高4283点，最低4231点，价格下跌7点，跌幅0.16%，结算价4261；成交量减少26.9万手至125.7万手，持仓量减少6.22万手至84.4万手；交投区间集中在4251、4253、4262、4268-4269。

9月6日，钢价最高涨至4590附近的时候，我们就对后市的钢价大跌做出判断，策略报告中就已经开始建议建空单。9月16-17日，钢价跌破20日均线的时候，基本可以确立一个空头格局，是大举建空单的好时机。9月27日，钢价再度跌破60日均线，并且远离60日均线、10日均线欲下穿20日均线的时候，这时是较好的加空单机会。今天，9月28日，钢价最高达到4283，而60日均线也恰在4283，可以看到60日均线已经成为重要压力线，且10日均线已经下穿20日均线，我觉得今天接近60日均线时也是进一步加空单的好时机。

现在钢价一路走低，投资者不禁要问原因是什么？我想9月月报和10月月报已经说的很清楚了，目前利多因素未出现，而利空因素挥之不去，难道这个原因还不够吗？有人说“金九银十“，与其相信传统概念，我还不如相信数据分析结论”季节性分析结果显示，9-10月钢价普遍走低“。

因此，截止目前，我仍然是空头思路，目标位依次看至4230、4200和4160，反弹中若没有突破关键压力线则继续空单持有。

（中期研究院研究员  刘洁）

二、农业板块

1、豆类

隔夜CBOT大豆11月合约冲高回落，最低1122美分，最高1144美分，尾盘收于1128美分，整体微涨0.21%。基本面上，需求支撑与新作大豆早期收割互相作用，令盘面保持震荡走势。

内盘方面，9月28日，连豆早盘大幅跳空低开，全天维持低位震荡整理走势，盘终收低。主力5月合约开盘4160点，报收于4182点，下跌12点或0.29%。

基本面上，黑龙江大豆协会副秘书长王小语预计，今年黑龙江大豆产量将超过800万吨，比去年增产约一成。

整体上看，美豆仍处于强势上升通道。国内方面，今日连豆在4150点获得强力支撑，并呈现低开高走态势，显示市场做空态度谨慎。虽然短期来看，高企的大豆库存、新豆集中上市等偏空的基本面将对期价造成压制。但笔者认为，在美豆的指引下，连豆有望站上4200点高位，且有进一步突破上涨空间。建议保持多头思路。但同时提醒，国庆长假将至，市场风险扩大，谨慎者宜轻仓过节。

今日，连豆粕早盘跳空低开，全天维持低位震荡整理，盘终收低。主力5月合约开盘3266点，收于3302点，下跌14点或0.42%。

由于连豆粕的内外因共振作用（国内需求支撑，外盘美豆坚挺）仍在持续，因此短期内连豆粕仍将上行，但由于近期期价已涨幅较大，后市其上涨空间不宜期望过大。操作上，维持多头思路。

（中期研究院研究员 李贞景）

2、白糖

今日郑糖1105合约小幅低开于5636，早盘在多头资金推动下增仓上行，随后在5700一线附近窄幅整理。午盘后郑糖再度走高，跃升至5730点平台。盘中最高上摸至5749，最低下探至5623。最终报收于5745，上涨127，收出大阳线。今日郑糖成交量明显放大，增加112万手升至226.3万手，持仓量增加11.6万手升至66.1万手。

基本面上，目前新疆甜菜糖已于近日开榨，新榨季的序幕就此正式拉开。受今年气温持续偏低的不利影响，甜菜种植时间比往年推迟了15—20天，这导致甜菜种植面积与单产较去年相比均有下降，或将引发制糖企业抢购原料。技术面上，今日郑糖1105合约处于技术性强市，新交易者入市做多推动期价大幅走高，盘中上穿5日和10日均线，最终重新站回均线系统上方。目前郑糖上涨形态保持良好，KDJ指标中K线上穿D线形成金叉，预计郑糖近期将维持震荡偏强的走势。但考虑到郑糖已处在年内高位，对于后市上涨的空间不宜期望过高，操作上建议多单逢高适量减仓。上方压力位5800，下方支撑位5600。

（中期研究院研究员 欧阳玉萍）

3、棉花

今日棉花高开高走收涨。主力1105合约收于22185点，涨580点，或2.68%，成交量为1255850手，持仓量增加7766手，为379582手。从基本面看，昨日七部委联合会议结束后决定将采取5个方面的措施来稳定棉花及纺织产业。其中提到了将会采取措施鼓励农民在未来种植棉花；加大今年的外棉进口量来缓解需求，而且还有加快纺织产业升级，防止盲目扩张，但是这都是中远期战略，短期内对缓解市场供求矛盾没有任何作用。措施中还提到了大力宣传并引导农户客服惜售心理。这条看起来实施的可行性并不大。所以说短期内供需矛盾的问题并不能得到解决，虽然国家决定增加抛储40万吨棉花，但从目前下游纺织业需求旺盛的程度来看，将会很难抑制棉价的上涨。除此之外，目前籽棉收购价格仍然在涨，河北、湖北的4级棉已经达到了5元/斤以上，而5各地5级棉也都在4.7元/斤左右。从现货市场看，中国棉花价格指数上涨581元，收于21836元/吨。从抛储的情况来看，成交均价再度走高。9月27日储备棉投放数量30048吨，平均等级4.11，平均长度28.58；加权平均成交价21776元/吨，折328级成交价为22374元/吨（净重）。总体看来，郑棉上涨形态完好，短期内郑棉的基本面仍然利多，而多头的力量明显还是要强于空头，还有近期美棉的走势也颇为强劲。但是需要注意的是今日1005合约的持仓量增加幅度较前几日大幅减少。预计明日郑棉将继续走高，但相信空头仍然会全力阻击。建议投资者顺势而为，空头不要试图摸顶。

（中期研究院研究员  汤瑜）

4、小麦

周二，郑州强麦市场延续盘整格局。强麦主力1105合约低开于2558元/吨，随后小幅下滑至今日最低点2543元/吨，午后小幅反弹，最终盘末收于2563元/吨，上涨1元/吨，成交量增加29410手升至29410手，持仓量增加7672手增至99732手。

小麦现货市场坚挺，虽然节日效应渐消，但经过前期消化，制粉企业库存降低，补库需求增强，同时小麦减产令农民惜售，利好小麦市场；同时，国家日益重视粮食生产，小麦价格易涨难跌。但长期看，我国小麦供应充足，上涨空间有限。从盘面看，早盘郑麦期价小幅下跌，至日内最低点2543期价遇阻回升，而后期价重心逐步上移，至尾市期价报收于当日相对高位，全天交投较活跃，持仓增加七千余手。从图形上看，WS1105其日K线报收阳线，场内多空争夺较为激烈，但来自下方的买方支撑仍不容忽视，预计近期郑麦期价仍将以震荡整理为主。国庆将至，建议投资者防范节日风险。操作上，强麦将在2400—2800一线震荡，建议投资者谨慎持仓。后期需关注秋粮收购形势对小麦市场的影响，以及2010年新麦投放的时间和省份。

（中期研究院研究员  胡娇瑜）

5、油脂

豆油：

长假期间CBOT豆类在21日后接连三天收出阳线，9月24日更是受全球供应担忧、技术动能推动以及外部市场影响，创一年以来的新高。之后几日期价仍在高位运行。大豆突破1100美分的阻力位也给市场带来较强支撑，在基本面与技术面共同辅助下，大豆一举创下一年以来的新高。豆油方面，也是在大豆走好，美元走弱的支撑下，频频创出新高，已完全摆脱前期的下跌走势。今日美豆1月合约电子盘继续高开高走，延续强势态势，MACD红柱增长，短期内还有小幅上冲。美豆油12月合约，短期形态良好，仍在上升通道的上部，各项指标都表现良好，均线多头排列，上攻动能十足，有望再创年内高点。

连豆油受假期期间美盘相关品种大幅上涨影响，中秋节后的首日交易豆油期货高开回落尾盘收涨2.69%，今日豆油小幅低开后，早盘震荡走势，尾盘前展开一波快速的拉升。今日国内部分地区豆油价格稳中有升。由于今年以来国内豆油内外价差始终倒挂、国内进口大豆数量较多且从1月份以来国内豆油进口量始终维持在一个较低的水平。CBOT大豆的持续性的上涨也会，引发进口大豆成本的提高从而使得国内的油脂价格的上涨。后期国家对物价的调控政策和豆油的高库存仍旧是限制其涨幅的一个重要的因素。

从技术上看，豆油1105今日低开震荡走高，已突破各条均线，从低点反弹，目前已经站在了3/4的位置上，走势较为规矩。前期4浪底部已经构造完毕，5浪上攻仍会延续上攻格局。后市操作上维持1105观望等待豆油回调逢低建多。预计下方支撑8400，上方压力8800。

棕榈油：

中秋长假期间，马来西亚BMD毛棕榈油期货走势要比CBOT的豆类、油脂稍弱些。由于天气转凉，逐渐转入消费淡季，后期世界各国对棕榈油需求也将转淡。在尤其是马棕榈油仍处于增产周期，对于盘面构成的压力不小。昨日马来西亚衍生品交易所（BMD）毛棕榈油市场收盘上涨，盘中基准合约一度创下了十六个月来的最高水平，今日电子盘也在整体市场的带动下走强。船运调查机构SGS公布的数据显示，马来西亚9月1日至25日棕榈油出口增长15%至1,080,597吨，出口向好也提振盘面。

今日连棕榈油的走势较豆油有所疲弱，但是在豆油震荡走强的带动下，也收涨。国内基本面，前期国内棕榈油基本面形势较为严峻，一直受到港口高库存的压制。9月整月在整体消费水平与历史同期大致持平的情况下，国内棕榈油的商业库存下降幅度较快。也有利于期现货价格的上涨。总体上棕榈油将跟随豆油走势呈现振荡整理的态势。棕榈油1105合约今日震荡走强，持仓成交增加，交投活跃，前期低点多单明日逢高逐步获利离场。若仍未进场的投资者不建议入市，规避系统性风险。目前下方支撑7500，上方压力7950。

菜籽油：

今年受极端天气的影响，欧盟等菜籽主产国产量大幅减产。从美国农业部数据来看，2010/2011年度欧盟、加拿大、中国等菜籽主产国产量均呈现减产。主产区相应企业的收购价的提高，再次推升了，农民惜售的情绪，油菜籽收储价格的提高，

目前全球农产品市场由于天气灾害影响而整体仍然处于牛市通道之中，因此国内油脂市场整体仍将跟盘走强，所以国内菜油现货价格后市站稳9000关口也指日可待。预计后期菜油仍旧联动跟随国内豆油的走势。建议菜油已移仓至1105合约，短期1105放量增仓仍以上升空间，年内新高可期，仍固守9000整数关口，估计短期内仍有上涨空间。目前下方支撑8800，上方压力9200。

（中期研究院研究员 吴媛瑾）

6、玉米

今日连玉米主力1105合约大幅低开于2075，早盘期价围绕2075一线窄幅震荡，午盘后期价在增仓盘的推动下小幅攀升。盘中最高上摸至2085，最低下探至2067。最终盘末报收于2081，下跌1，收出小阳线。今日连玉米成交量明显萎缩，减少12.7万手降至16.8万手，持仓量则减少10656手降至37.6万手。

基本面上，今日进行东北国储玉米拍卖，成交均价从上周的1617元/吨小幅攀升至1633元/吨，成交率则从上周的35.53%回升至37.16%，成交情况依旧不太理想。自8月底以来，东北国储玉米拍卖就一直处于低迷态势，除了国家三番五次修改竞价交易细则使得参与竞拍的企业数量明显减少以外，目前关内产区玉米陆续上市也使得企业购买陈粮的积极性有所下降。技术面上，继昨日连玉米大幅收阴之后，下跌动能得到较大程度的释放。今日连玉米运行于5日和10日均线之间，整体走势略显乏力。目前KDJ指标中K线下穿D线形成死叉，预计连玉米近期仍将维持弱势整理的局面，操作上建议投资者清仓观望。上方压力位2100，下方支撑位2050。

（中期研究院研究员 欧阳玉萍）

三、工业板块

1、LLDPE

由于消息面的相对平静，连塑今日几乎平开，盘中虽有一定程度的上冲，但受A股拖累，无力而返，最终报收十字星。连塑主力合约L1101较前一日小幅收涨15点，或0.14%。L1101合约早盘开于10680点，尾盘收于10685点，最高10780点，最低10595点。今日连塑的成交和持仓均较前一日小幅缩减。

基本面和消息面的双重平静，使得连塑今日的走势有所迷失，上涨下跌均较无力，最终只能无奈的报收十字星。不过，考虑到化工板块其它品种的走势相对向好，尤其近期PVC的强势，或许能对LLDPE后期的走势提供一定的支撑，如果连塑近日能有效站稳10700，则可考虑谨慎做多。

（中期研究院研究员 宋健）

2、PVC

PVC今日小幅低开后期价迅速拉升，随后震荡下挫，收盘与开盘价基本持平。全天成交总计38924手，合约持仓总计减少1686手至69180手。其中V1101早盘开于7960点，日内最高8040点，最低7950点，盘尾收于7970点，较上一交易日收跌5点，或0.06％。

9月28日（周二）亚洲时段，由于市场预计美国油品库存保持高位尤其是汽油库存将创新高，且美元看涨，NYMEX原油期货电子盘小幅下滑。周一亚洲乙烯市场保持稳定，多数贸易商谨慎观望,收盘分别报1040－1042美元/吨CFR东北亚和1040－1042美元/吨CFR东南亚。

PVC主力合约V1101今日小幅低开后即向上冲破8030高点，随后沿均线弱势震荡，盘尾期价与开盘基本持平。美原油小幅走软，市场预期亚洲乙烯市场报价已基本接近峰值，继续上行空间不大。现货市场惜售情绪仍存，交投重心维持高位。PVC今日缩量减仓，节日效应显现。短期内预计仍将维持高位震荡格局，建议投资者短期内波段操作，轻仓过节。

（中期研究院研究员  韩雪）

3、燃油

昨日原油试探性下破76美元，今天电子盘交易时段又跟随亚洲股市的跌势，跌至76美元下方，结束了连续三天的上涨趋势，在目前石油供应过剩的局面下，并没有明确的证据表明需求将出现好转，且10月份将迎来需求低谷期，市场分析师预测上周馏分油和汽油库存上升，炼厂使用率下降。这些都压制了原油的上行空间，尽管对美联储将采取刺激政策的预期强烈，但在权衡利弊的情形下，原油的弱势格局可见一斑。

对国内的能化板块来说，节前的最后几个交易日，成交明显清淡许多。原油陷入弱势格局，也压制了化工板块的上行空间。

沪油今天小幅低开，早盘一直维持在4450附近震荡，午后随着市场出现走跌，原油市场利空不断令投资者心生恐惧，节前减仓心态也令价格有较大的下跌幅度，但沪油下方支撑位置在4400，预计下降幅度有限，建议降低仓位，观望为宜。

（中期研究院研究员  包娟）

4、PTA

由于市场预计美国油品库存保持高位尤其是汽油库存将创新高，且美元看涨，隔夜原油价格小幅下滑。受此影响，今日郑商所PTA主力合约1101开盘与昨日基本持平，开盘8264，盘中价格震荡盘整，最高8286，最低8222，午后价格持续在均量线附近震荡，最终收于8246，较上一交易日结算价上涨30点，涨幅0.37%，成交量433502手，持仓量275280手。

总的来说，因交易员等待更多有关经济复苏步伐的迹象，隔夜原油期货收盘基本持平，在经历了24日大幅上扬之后暂停上涨，PX价格却大幅上涨。亚洲和华东现货方面行情依旧坚挺，下游聚酯切片报价多有上调，涤纶短纤市场持续走高。技术上，今日PTA主力合约TA1101稳步平开，期价一直维持在8250一线震荡起伏，多头未能维持昨日强劲势头，日内多空拉锯现象较为明显，成交量和持仓量较昨日均有一定幅度的减低。操作上，短期内在棉价不断拉涨的影响下，PTA期价还会有所攀升，故建议投资者多单可继续持有，日内短线交易为主，谨慎追高。

（中期研究院研究员  徐珊）

5、橡胶

昨日，沪胶创出新高后受获利盘回吐影响震荡走低，欧美股市走势偏弱，今日早盘，原油走弱以及美元小幅上涨令日胶开盘延续调整态势。国内天胶现货市场保持强势，现货供应偏紧以及市场高涨的看涨情绪将继续支撑胶价，供给偏紧的基本面支撑仍旧在发挥作用，但是距离十一长假还有两个交易日，期货市场积攒大量前期获利盘，部分投资者节前确认获利的行为或将令期货市场小幅波动，在此情况下，多头向上拉升的动能也不是十分大，技术上看，目前价格处于此轮上升通道的的下轨，以便寻求突破，但是短期来看，5日均线的牵制作用仍旧明显，因此预计节前的两个交易日沪胶仍将在高位震荡，现货市场保持强势，盘面仍旧是以量增仓减为主。

（中期研究院研究员  王源源）

四、股指期货

从周二走势来看，大盘即周一开门红之后，持续做多的意愿大幅削弱，短期内市场处于上有压力，下有支撑的平衡状态。主要原因是由于国庆前资金撤离使得目前资本市场演绎出内弱外强的格局，而昨夜又恰逢美股及欧洲主要国家股市都出现小幅调整，打击了国内市场的做多热情。周一股指期货低开低走，IF1010开盘2900点，午盘前放量杀跌，随后指数一直处于低迷状态，收盘报2891.4点，跌16.4点，成交量120672手，持仓量减少2559手。

周二虽然小幅放量，但市场观望情绪严重，个股的活跃度有限，而随着交投进一步清淡，节前的行情仍将小幅震荡的格局。沪深指数5日线及60日线慢慢汇聚，短期内将构成指数强有力的支撑，但是周线疲软下行趋势并没有改观，指数想要突破的难度很大。

节后的行情恐怕是风险大于机遇。一方面，从估值的角度来看，虽然上证指数的16.22倍的市盈率已经低至千点的估值水平，但中小板及战略性新兴产业的市盈率最高却接近100倍，虽然短期内中小板个股的行情可能得到延续，但中长期来看不可能持久。另一方面，四季度A股市场面临3900多亿限售股的解禁，其中巨大的风险也主要来自于创业板及中小企业版，过高的PB值必将导致产业资本的大量出逃，小非资金抛售的可能性非常大，这将对股市造成沉重的打击。

（中期研究院研究员  冯宸垚）