嘉实基金面临三大尴尬

7月6日，距离嘉实量化阿尔法开放申购赎回刚刚两个月，但其资产份额已经缩水27.59%。是什么原因致使嘉实次新基金遇到这样的尴尬？有基金研究人员指出，嘉实量化阿尔法之所以在短时间内有如此高的净赎回，可能与其成立以来业绩不佳有关。WIND数据显示，股票型基金2季度业绩排名中，嘉实量化阿尔法业绩为14.96%，在230只可比基金中排名第211位。
　　然而当我们仔细分析后发现，做为一家业内规模前五的大型基金公司，嘉实遭遇的尴尬并不仅仅局限于次新基金惨遭赎回。基金整体业绩的不理想；资产管理规模涉嫌“注水作秀”；投研团队遭遇瓶颈制约其发展……每一项都使得嘉实基金2009异常尴尬。

《证券日报》报道：受累短期业绩不佳嘉实量化58天遭赎近三成


上半年嘉实系基金整体成绩差强人意，在199只可比的偏股基金中，9只嘉实股基有7只排在100名之后，嘉实稳健与嘉实成长还双双进入倒数前十。	资金管理规模近2年名列前茅的嘉实基金可谓是“大型基金公司”，然而仔细观察多个季度数据后，却发现其有“注水”冲规模抢排名之嫌。	投资团队与公司的资产规模并不相称，为了营销需要每每从老基金调动基金经理，随着时间推移再减少基金经理配置。

尴尬一：嘉实系基金业绩差强人意

　　基民最关心的是基金业绩，对基金公司来说：业绩是王道，然而嘉实旗下多只基金表现却差强人意。

股基：牛市排名垫底

　　上半年基金净值上扬，股票型基金的平均收益率超过50%，然而嘉实系大部分基金达不到平均水平。根据银河证券基金统计数据显示，在199只可比的偏股型基金中，9只嘉实偏股基金有7只排在100名之后，嘉实稳健与嘉实成长还双双进入倒数前十。仅有沪深300指数基金依靠跟踪指数排在正数第七，为嘉实基金保存了颜面。嘉实系各股票基金的排名,依次为嘉实成长第194名，嘉实稳健第193名，嘉实优质第186名、嘉实增长第168名、嘉实研究第139名、嘉实策略第132名、嘉实主题第114名、嘉实服务第63名、嘉实沪深300第7名。

2009年上半年嘉实系基金在199只偏股基金收益率排名
排名	基金简称	期初单位净值(元)	期末单位净值(元)	区间回报率(%)
7	嘉实沪深300指数	0.488	0.808	65.57
63	嘉实服务增值行业混合	2.184	3.301	51.14
114	嘉实主题混合	0.697	1.003	43.9
132	嘉实策略混合	0.749	1.063	41.92
139	嘉实研究精选股票	1.051	1.445	40.82
168	嘉实增长混合	2.759	3.741	35.59
186	嘉实优质企业股票	0.543	0.71	30.76
193	嘉实稳健混合	0.682	0.875	28.3
194	嘉实成长收益混合	0.6499	0.8222	26.51

数据来源：银河证券时间：截止2009年6月30日

债基：熊市不抗跌

　　2008年股市低迷，债券市场却是热火朝天，债券基金受到投资者的力捧，然后嘉实旗下债券基金表现却差强人意，无论牛熊，嘉实系债券基金收益排名总徘徊于同类型基金中后水平，与嘉实基金大公司形象不符。
　　债市、股市之间一直存在“跷跷板”效应，根据银河证券基金数据显示：从2007年10月16日至2008年11月6日，在可比的29只债券型基金区间收益率排名中，嘉实超短债位列第16名，嘉实债券位列第25名。可见嘉实系债基抗跌性比起同类基金并无优势。

熊市可比的29只债券基金中嘉实系排名
排名	基金简称	区间回报率(%)
16	嘉实超短债	4.81
25	嘉实债券	-3.5

数据来源：银河证券
时间：07年10月16日--08年11月6日

产品线丰富但不清晰

　　纵观嘉实基金旗下产品，可谓名目繁多。股票型基金有嘉实优质、嘉实精选、嘉士量化等5只，混合型基金有嘉实策略增长、嘉实成长收益、嘉实服务增值等6只，债券型基金有嘉实超短债、嘉实债券、嘉实多元等3只，货币型基金有嘉实货币市场，封闭式基金有基金丰和与基金泰和。曾经的基金浦安保本已到期转型为嘉实优质企业。
　　这么看来，嘉实基金产品线十分完整，而且数目也较多，共17只基金产品。除了常规产品，还有几只较有特色的产品，如嘉实量化阿尔法、嘉实超短债等，阵容十分豪华。
　　然而，奇怪的是，既然每个产品都有不同的定位与取向，为何都纷纷落入业绩谷底？这意味着，如果有基民想在嘉实系中配置避险都难以搭配出一个合适的组合。(东方早报)

基民对嘉实系感到失望：

　　各大网站上的“基金吧”，持有嘉实系基金的基民都对嘉实今年表现颇为失望，都觉得手上的基金“涨得少，跌得多”，不知道在“搞什么名堂”。 (东方早报)

尴尬二：为博名声嘉实货币“注水”忽胖忽瘦

　　基金公司的好名声有助基金产品的销售，相较小公司的名牌，大型基金公司更容易受到基民青睐。嘉实基金旗下拥有19只基金，包括指数型、货币型、债券型、封闭式、QDII等多种类型基金，资金管理规模近2年都是名列前茅，可谓是“大型基金公司”，然而仔细观察多个季度数据后，却发现嘉实基金有“注水”冲规模抢排名之嫌。

嘉实货币四季度规模翻倍助推嘉实“扩容”第一功臣

　　数据显示，嘉实货币2008年四季度规模翻了近2倍，从三季度的131亿元突增到368亿元，增长比例占总增长规模的60%，是助推嘉实基金“扩容”第一大功臣。然而到2009年一季度嘉实货币又瘦身到122亿元。对比嘉实货币2007年三季度以来的各期季报发现，该基金到年底就会“一季壮大”。2007年最后一个季度陡然壮大4倍，从之前的62亿元到259亿元，随即2008年一季度“缩水”掉一半，此后变化不大，而到2008年四季度就再次上演“一季壮大”。
　　实际上，在股市调整的时候，货币基金往往能够充当避风港的作用，它的收益也能跑赢同期活期存款，因此四季度货币基金的规模在四季度出现增长也容易理解，业内人士表示。但如果像嘉实货币这样增长量或者增长速度不同寻常则存在“注水”嫌疑。

嘉实争排名做“大佬”一箭双雕

　　　　　　　
　　深圳某基金公司人士透露，基金公司争夺总资产规模的排名与单只基金争夺业绩排名有相似之处，就是为了排名靠前增加知名度以博取投资者的关注，从而增加基民对该基金公司旗下基金的投资，以获取管理费收入。另一方面基金公司管理者也希望借此向股东做个交代，如资产规模排名靠前，基金公司的管理者则可能获得更多的奖励。（21世纪经济报）　　

尴尬三：投研团队瓶颈制约发展

　　《股市动态分析》2008年12月曾报道：在基金行业竞争日趋激烈的背景下，很多基金管理公司采取双基金经理甚至多基金经理制度，以证明自己的投资研发实力。然而，嘉实基金管理公司旗下的16只基金产品却仅配备了13位基金经理，显示出公司投研团队捉襟见肘。

新基金超配基金经理、每每从老基金调动

　　尽管投资团队与公司的资产规模并不相称，但在这种局面短期内无法改观的背景下，嘉实基金采取了一些办法加以应对。那就是在新发基金的时候，配置多位基金经理，壮大声势，等运作一段时期再将基金经理调职，出任下一只新发基金的基金经理。
　　多次案例显示，嘉实基金管理公司往往为新发行基金安排多位基金经理，但随着时间的推移，便会逐步减少基金经理的配置直到最终仅剩一位。与其说这是为了团队的优化配置，不如说是为了营销需要。

投研不分：研究总监再掌基金经理将印

　　在2008年5月，嘉实研究精选基金成立的时候，公司安排党开宇和刘红辉共同担任基金经理。而此时，党开宇已经担任了该公司的研究部总监。严格意义上来说，这种由研究部核心成员出任投资核心人员违背了基金契约。
　　该基金招募说明书中明确指出：该基金的内部控制制度遵循独立性原则即公司各机构、部门和岗位在职能上必须保持相对独立。而内部控制措施中的第8条就是建立科学、严格的岗位分离制度，明确划分各岗位职责，投资和交易、交易和清算、基金会计和公司会计等重要岗位不得有人员的重叠。投资、研究、交易、IT等重要业务部门和岗位进行物理隔离。
　　作为研究部总监的党开宇同时担任投资部的基金经理，横跨两个重要的业务部门，担任两个重要的岗位。人员重叠明显，物理隔离更是无从谈起。从该基金成立开始，便已经违背了招募说明书中的承诺。
　　这种投研不分的局面一方面表明公司在投资团队建设方面的滞后，同时也为日后的风险控制缺少必要的防火墙而埋下隐患。

嘉实基金刘天君因GARP策略失利?

　　有市场称，嘉实基金经理刘天君上半年的失利，很大一部分是因为采用了部分跨周期策略陷入失效困境。其中，最具代表性的就是GARP（合理价格成长）策略。
　　嘉实这两只基金采用GARP策略后，会因为在今年经济复苏前景不明朗的情况下，很难找到具备基本面支撑且估值合理的投资标的而少作为，因此两只基金今年上半年的业绩并不突出。（东方早报）

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