| 来源： |
东方早报 |
发布时间： |
2009年06月27日 17:25 |
作者： |
仇晓慧 |
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东方早报理财一周报记者/仇晓慧
嘉实系基金中最惨烈的要数刘天君管理的嘉实优质企业、嘉实成长收益两基金。
根据晨星6月21日数据，嘉实优质企业基金业绩在 220只股票型基金中排名213名，嘉实成长收益业绩在66只积极配置型基金中排名59位。
有市场称，嘉实基金经理刘天君上半年的失利，很大一部分是因为采用了部分跨周期策略陷入失效困境。其中，最具代表性的就是GARP（合理价格成长）策略。
嘉实这两只基金采用GARP策略后，会因为在今年经济复苏前景不明朗的情况下，很难找到具备基本面支撑且估值合理的投资标的而少作为，因此两只基金今年上半年的业绩并不突出。
然而从跨周期角度来看，基于企业基本面的GARP投资策略具备它的优势。不过也有分析人员指出，虽然同为GARP策略，很难考证基金是否严格按照该策略进行操作。该分析人士指出，除投资策略外，基金实际操作中的持股时间长短和仓位控制等也是影响基金业绩的重要因素。业内人士指出，如果仓位控制方向上偏差不大，那么基金业绩落后于人的主要原因可能在于选股。
从以上数据来看，在市场反弹过程中，两只基金的仓位均有所上调，在仓位的调整的方向上与业绩较好的基金方向一致。
事实上，刘天君在嘉实优质企业一季度报告中也坦承：“本基金低估了市场的风险偏好，同时重仓个股由于缺乏短期热点和短期估值上升空间导致报告期的收益显著低于基准。”
他在一季报中坦承，基金超配消费品等弱周期行业，低配了强周期行业，总体来看没有充分分享政策推动下的反弹行情。
由是看来，业绩不佳不单是由于GARP策略，选股也有错。
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