从过去的资本市场的走势也看到，由于股市的波动率非常大，而且从 2010 年到今年，股市赚钱效益在下降，投资人越来越期待有一种能给他们提供比较高的收益回报，同时波动率不是那么大的产品，根据这种市场的需求，我们觉得信用债基金是符合这样的投资需要的。

资金面紧张超预期：首先是6月中旬，单是市场对于央行上调准备金率是没有预期的，这是属于一个超调；另外财政存款在7月份的增加数也提高很多，但是资金利率还是很高，没有大幅地下降。

CPI的走势超市场预期：从年初以来，债券市场对于 CPI 的市场预期是一季度见底，二季度、三季度就会逐渐的往下，但是事实上与债市的预期相反。

下半年债市展望

三季度是一个鏖战的阶段，只能保持中性，但对于四季度我们是期待秋冬。四季度我们觉得行情会比较好的最大因素：

第一，就是 CPI 是加速下降的； 第二，到四季度这是传统的债券发行的淡季，它的供需对比也会有所改善。

关于7月CPI数据

我们内部是认为它是要比6月份低，大概是在6.24%的水平。若预测正确的话，这个数据公布出来对市场来说应该是一个利好。

原因：第一，城投债是属于企业债的范畴里面，包括现在有一些中期票据也是由城投平台公司所发行的，以他们为代表的这一块就开始出现一个新跌，这种金融风险的担忧也开始向别的工业企业、制造企业、房地产，开始向这个方面绵延。第二，今年以来，中央提出扩大社会直接融资的导向，供需大幅增加的时候，价格也出现了大幅度的下跌。

8月份短期债市走向

8月份预期比7月份是要好的。首先，从7月份的两周来看，央行已经在公开市场已经连续的进行资金的净投放操作。一般来说，央行的公开市场行为是有一定的持续性的，在它没有看见出现非常大的转市的信号之前，它应该是不会改变的。第二，8月份的外汇新增量应该不会很高，会比7月份低，那么它提存款准备金率的概率也在下降。第三，财政存款的季节性减少。

关于美债危机

美国债务上限能够达成一个协议。如果它在8月2日没有达成的话，短期的市场混乱预期是没有办法避免的。