在经济衰退风险显现、通胀下行趋势确立、欧美经济低迷的背景下，存款准备金率再次下调，市场似乎不领情，不涨反跌，疲态依旧。后市的不确定性加剧基金公司操作分化，积极减仓规避风险。众禄基金研究中心5月15日多空调查最新数据显示，基金公司对后市看多占比为42%，看空占比为42%，多空比为1：1；纳入统计64家基金公司顺势减仓2.00%，近七成大幅减仓。

观点：降准利好下多空激战

众禄基金研究中心对基金公司多空调查的数据显示（本次观点采样日期截至5月15日），基金公司看多占比为42%，看空占比为42%，看平占比仅为16%，多空比为1：1。

今年以来，众禄基金对基金公司进行了19次“对后市看法”的调查，看多占上风的有16次，看空占上风的仅仅有2次，看平为1次。本期，多空持平，空方人气增加，由25%升为42%。

5月12日，央行再次宣布下调存款准备金率0.5个百分点，这将会给市场带来4200亿元左右的流动性，也与央行近期推出的流动性管理新组合相一致。对于此次降准，基金公司众说纷纭。多方认为此次降准为市场带来增量资金，直接利好股市债市，维持震荡上行的观点；空方认为降准已然常态化，意图与前两次一致，都是为了对冲外汇占款的流失，对市场的影响有限；中立方则认为此次降准在意料之中，对于市场而言，政策变动才是重要因素。

众禄基金研究中心分析师徐丽平认为，从市场反应来看，降准及时雨并未给股市带来惊喜，沪指不红反绿。主要原因是降准已是央行公开市场操作的常态化工具，对市场的刺激效果有限，也并不意味着货币政策宽松化，在经济数据不佳和外围局势动荡之际，市场难有好表现。

图1 基金公司多空对比

图2 基金公司多空走势

行动：基金仓位操作明显分化

众禄基金研究中心对基金公司仓位变动统计显示，本期（2012-5-7～2012-5-13）纳入统计的64家基金公司顺势减仓2.00%（整体幅度为64家的算术平均数）。其中，34%的基金公司选择加仓，幅度为0.10%；66%的基金公司选择减仓，幅度为4.89%。基金公司加减仓比为0.52:1。从具体基金公司来看，浙商基金加仓最大，幅度为11.60%；国投瑞银基金减仓最大，幅度为13.86%。

通过众禄历史数据分析， 17次仓位决策中仅5次跟上节奏，几率为29%，12次踏空市场， 71%则成反向指标。上周股市震荡下行，基金公司顺势减仓应对。从基金公司仓位变化来看，加仓幅度大幅缩小，减仓幅度有所扩大。可见，基金公司对市场态度分歧加大，对后市的不确定性有所担忧。

图3 基金公司仓位变化与沪深300周线对比

注：加仓比例是指该基金公司旗下偏股型基金仓位变动的算术平均数；本期统计区间为（2012.1.1-2012.5.13）。基金公司仓位变化是统计区间每周的环比，沪深300周线是统计区间每周涨跌幅的环比。

数据来源：众禄基金研究中心

结果：中小型公司成抗跌先锋

降准助市，股指不领情照跌，中小型基金公司表现得比较抗跌。众禄基金研究中心对基金公司业绩统计显示， 5月8日至5月14日，纳入统计67家基金公司无一上涨，算术平均跌幅1.99%，跑赢市场（同期沪指跌2.78%）。从单个业绩来看，96%的基金公司跌幅小于市场，但仍有3家跌幅大于市场。其中，泰信基金、华宝兴业基金、华商基金为前三甲，收益为-0.73%、-1.01%、-1.02%；财通基金、信达澳银基金、长安基金排在后三名，收益为-3.19%、-3.19%、-2.91%。

表1 基金公司本期业绩排名

注：基金公司业绩是指该基金公司旗下偏股型基金收益的算术平均数；本期统计区间为（2012.5.8-2012.5.15）。

数据来源：众禄基金研究中心