仓位测算月报：基金维持低仓房产板块受关注::全景基金频道

截至2012年4月26日，共有439只偏股型基金（273只股票型和166只标准混合型）纳入本期统计范围。根据好买基金研究中心仓位测算结果，本月偏股型基金总体上保持了较低的仓位水平。当前偏股型基金的平均仓位为71.54 %，较前一周下降了362个基点，与3月份相比滑落了203个基点。

本月市场在诸多因素推动下再度呈现强势，上证指数单月上扬了6.27%[1]，站上2400点。虽然物价指数表现弱于预期，但是金融改革带来的动力显然更为巨大。不过本月偏股型基金并不十分乐观，仍维持较低的仓位，这可能与创业版退市制度出台所增加的投资风险有一定关联。截至4月26日，上证指数攀升至2404.70点。虽然全月大盘指数基本保持了稳步上行，但基金的持股始终没有显著提高，在月中甚至一度出现了70%以下极端低仓情况，虽然下半月基金仓位开始回升，但幅度有限，仍远逊于历史均值。如果剔除指数市场波动造成的被动仓位变化，本月偏股型基金主动减仓的幅度约为201个基点。股票型基金和标准混合型基金的仓位分别为76.12%和64.02%，都大幅低于历史均线。其中股票型的仓位偏离为500个基点，标准混合型为557个基点。与月初水平相比，两类基金主动减仓的幅度也都有不同程度的缩水，分别下降了1.64和2.62个百分点。

本月市场面的积极因素增多，无论是金融创新改革、流动性情况改善、汇率体制改革，还是经济基本面的好转，都推动了大盘的上涨行情。不过，可能是考虑到创业板退市制度即将出台会带来的股价波动风险，公募基金本月维持了较低的持股仓位，基金仓位于中甚至一度滑落至7成以下。截至4月26日，虽然60%~80%的区间内仍包含了绝大多数偏股型基金，但仓位7成以下的基金数量逐步变多。与上月相比，基金仓位总体变动幅度不大，其中持仓在8成以上的基金占比总共下滑了约5.24个百分点，而仓位在70%以下的基金则提高了约7.29个百分点。

与前一周相比，基金仓位出现了一定程度的下降。其中，有超过6成的基金减仓进行了在５个百分点以内的减仓，此外还有约超过30%的偏股型基金的减仓幅度超过5%。其中，股票型基金的减仓幅度略小于混合型基金，减仓的混合型和股票型基金分别约占其总数的93.37%和90.48%。

与3月数据相比，偏股型基金的仓位继续下降，但幅度有限，平均滑落了3.68个百分点。从基金仓位的变动幅度上看，减仓幅度在5个百分点以内的基金占比仍为33.49%，加仓幅度在5%以下的基金占比也达到了26.20%。选择增仓的基金总占比虽较上月继续提升，达到37.59%。从基金类别角度来看，股票型基金与标准混合型基金仓位基本呈现出同向变化，混合型的仓位下降较多，仓位降幅超过5个百分点的股票型基金和混合型基金占比分别为27.11%和31.93%；而加仓在10个百分点以上的混合型基金仅占混基总数的1.81%。

四月份，政策面和基本面都发生了一些积极的变化。虽然3月的CPI指标出现意料之外的反弹，但市场对未来物价走势的看法并不悲观。此外，创业板退市制度虽然导致创业板表现欠佳，甚至出现了单日超过5%的跌幅，但是在客观上却是强化了大盘蓝筹的投资价值。加上温州等地金融创新改革的落实、央行释放流动性的表态以及房地产政策的松动，都对大盘形成了强势的推动；不过经济基本面的困局仍然存在，实质的复苏尚未到来。在此大环境之下，基金在仍然保证投资组合“防御性”的同时，也重仓了较多的题材板块。像食品饮料、房地产、纺织服装、采掘和黑色金属等行业的占比都明显增加，而医药生物、家用电器、信息设备、信息服务等板块的占比则大幅下降。此外，这种行业配置也使得基金各行业仓位配比间的差异化扩大。

与上周相比，偏股型基金主动增仓的行业有纺织服装、采掘和餐饮旅游3个行业，涨幅分别为155、149和146个基点。基金主动减持较多的行业有金融服务、家用电器、交运设备和房地产，分别降低了384、328、141和132个基点。

从月度调仓来看，机构投资者除了继续增强配置的防御性外，还提高了部分近期表现较好板块的配比，像食品饮料和房地产业的仓位都大幅提升，涨幅都超过了5个百分点。相对而言，有色金属、医药生物和信息服务等行业的仓位都有了一定程度的降低。

虽然3月的CPI意外走高，但4月份金融创新改革无疑给市场注入了足够强劲的上行动力，与之相关的板块都出现了连续的扬升；资金面也继续好转，央行表态在未来要继续释放流动性；实体经济虽仍处于衰退期，但是公布的经济数据已出现好转迹象。在此背景之下，偏股型基金的仓位在4月下半月逐步回升，较月中低点出现了一定反弹。其中小型基金目前仍保持了较高的仓位，持股比例超过大中型基金。截至4月26日，小型偏股型基金的平均仓位为72.60%，而大中型基金的仓位分别为71.36%和69.00%。股票型基金中，小型基金的仓位超过了77%，大中型基金则分别仅为73.81%和73.22%。混合型基金方面，大中型基金的仓位都超过了小型基金，其中大型混基的持仓达到68.57%，中型和小型混基的仓位则分别为64.05%和63.60%。

从调仓方向上看，股指在4月份出现了一定程度的上扬，但基金业对仓位的控制仍比较谨慎。与上周相比，基金公司大都适度降低了股票仓位，在不同规模的基金中，中型基金减仓幅度依旧最大，仓位降幅达到约4个百分点，大型和小型基金的仓位周减幅相对较少，但也都接近或超过了3个百分点。而从不同类别的基金来看，无在周度数据方面，股票型基金的主动减仓幅度与标准混合型大致相同：虽然大型标准混合型基金的减仓幅度更大，但是该类别中型基金的仓位降幅要小于中型股票型基金。不过与上月仓位比较之后，我们可以看出，标准混合型基金的仓位下降速度明显更快，而大型股票型基金本月的仓位则与3月份基本持平。

截至4月26日，64家基金公司中股票仓位达到或超过80%的共有10家，其中仓位最高的是富安达、天弘、汇丰晋信、信达澳银和民生加银，其中富安达旗下仅有1只基金纳入统计，仓位较高，达到95%，其他4家公司的仓位都在86%到82%的区间内。而中银、华夏、汇添富、东方和国联安五家公司的仓位较低，持股比例都未达65%，其中国联安的仓位仅略高于55%。与上月相比，超过7成的基金公司进一步降低持仓比例，其中增仓幅度较大的基金公司为平安大华、天弘和银华，幅度分别为13.56%、10.83%和4.55%；而招商、中海和新华三家基金公司则出现了比较大幅的减仓，幅度分别为7.47、7.59和9.58个百分点。