| 来源： |
深圳特区报 |
发布时间： |
2011年08月29日 09:49 |
作者： |
王欣 |
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半年报披露大幕拉开，截至８月２５日，共计有２７家基金公司旗下的３８８只基金公布了半年报。仔细研读基金半年报，结合最新的仓位及净值变化，机构投资者的近期投资思路也逐渐浮出水面：与上月相比，基金经理们的心态更趋谨慎，低估值、重防御仍是其股票配置的基本方针；但在资金面持续紧张的背景下，调整到位、前景看好的小盘成长股也有被重拾之势。
仓位减至年内低点
与半年报所披露的６月底数据相比，当前基金的股票仓位更低，显示基金经理对后市的预期更加谨慎。
根据中投证券测算的数据，截至８月１９日，开放式偏股型基金整体仓位为７５．８９％，较上周继续呈现主动减仓的势头，并临近了今年以来的最低点。
即便是在指数大涨的８月２５日，基金的投资策略反而是越涨越减。民生证券基金仓位及行业配置系统提供的监测数据显示，８月２５日，主动型股票方向基金平均仓位为７１．５４％，较前一个交易日主动减仓３．８３％。
８月２６日，据众禄基金研究中心仓位测算，开放式偏股型基金（包括股票型基金和混合型基金，剔除ＱＤＩＩ和指数型基金）平均仓位自前一周的７９．０７％，下降６．４９个百分点至７２．５８％。
仅７２只基金年内飘红
如果看看基金的净值表现，就可以理解基金经理们的投资心态为何如此谨慎。一年已过去将近２／３的时间，各种类型的公募基金中仅有约一成基金在年内有所收获。
好买基金研究中心的统计数据显示，在全部７２２只基金中，只有７２只基金的年内收益飘红。表现最好的是王亚伟所管理的一只混合型基金“华夏策略精选”，今年以来的净值涨幅为６．２１％。而表现摆尾的基金，年内亏损已在２０％以上。
在这７２只今年以来赚钱的基金中，将近一半是债券型基金，有３３只。还有１１只是创新型的分级基金中的稳健类品种，显示这类创新型产品在单边市中的独特魅力。同时，也有少数偏股型基金通过出色的择时与择股能力保住了部分投资成果，包括１２只股票型基金和１４只混合型基金。这在一定程度上也说明，今年的股市投资关键不在于股票仓位，而在于拿了怎样的股票。
防御风格吃香
那么，当前时点，基金经理们又拿了哪些股票呢？
中投证券的分析认为，在最近的这一周里，基金增仓最多的行业是医药生物、房地产和有色金属，仓位下降最多的行业为商业贸易、家用电器和采掘。从基金对行业的配置水平看，仓位排前五的行业为医药生物、房地产、商业贸易、食品饮料和建筑建材。
如果与基金在二季度末的持仓情况相比，可以看到基金的投资偏好发生了一些微妙的变化。根据长江证券的统计，二季度末基金持仓的行业集中度有较大幅度下降，基金不断加仓周期股。二季度末基金公司持仓比重最大的五个行业为：机械设备、金融业、食品饮料、金属非金属、采掘业。
两下一比较，可以发现，此前连续三季度被增持的机械设备与金属非金属行业，不仅在二季度首次遭到基金行业的减持，而且进入三季度以来，这种减持的动作仍在持续。而且，前段被机构看好的低估值大篮筹，如金融业、采掘业，在最近两个月里出现了被抛弃的迹象。倒是具备明显的防御特征的医药生物、食品饮料、商业贸易，以及有政策优势的建筑建材，成为基金的新宠。
基金经理重拾成长股
股票仓位一降再降，防御性投资品种受青睐……尽管当前的基金操作中有如此种种的防守性迹象，但投资者应该注意到，在一些绩优基金的半年报中，这些基金经理已经开始了对成长性股票的重新关注及前瞻性布局，市场何时会出现相关的变化，是更值得投资者关注的话题。
最明显的风向标仍是王亚伟，在７月的基金二季报中，王亚伟在华夏大盘精选的投资策略和运作分析中明确表示，二季度保持了较高的股票仓位，在对组合品种进行结构性调整的过程中，减持了防御性股票，增加了对成长性股票的配置。在最新的半年报中，他更加明确地透露：“对银行股先重仓后减持，对部分创业板个股择机少量增持。”
对于后市，王亚伟的判断是，宏观调控政策难以实质性放松，股市面临的宏观环境和资金环境仍然偏紧，难以出现整体性投资机会。个股选择方面，在以长远的眼光发现机会的同时，对短期的系统风险、流动性风险和估值风险保持警惕。
今年以来收益排行第二的鹏华消费优选基金，基金经理王宗合对下半年的判断也有趋于乐观的迹象，认为“政策对通胀、增长、调结构三者之间的权衡正在面临新的方向选择。”政策趋于中性的概率比较大，风险溢价提升可能会成为主导市场的核心因素，市场或将震荡向好，板块活跃。
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