到上周末，６０２只基金的四季报全部公布完毕，基金股票仓位之高令人吃惊。
但从去年１２月底以来的２０多天时间里，政策环境变化之剧，也令机构始料未及。实际上，就在这２０多天里，机构策略已全面转向。市场“翻脸”快过翻书。
基金
截至０１月２２日６０家基金管理公司旗下的６０２只基金的四季报全部公布完毕。据统计截止到１２月３１日３５２只可比偏股型基金平均仓位为８５．４６％比三季度环比上升５．３８个百分点。这也是基金历史上季报平均仓位的最高水平。
其中封闭式基金的整体出现大幅加仓行为２７只传统封基的平均仓位环比上升６．０７个百分点；１８５只可比股票型基金较三季度末加仓５．１４个百分点；１３７只混合型基金四季度仓位也环比上升了５．４７个百分点。基金整体加仓行为显著。
从具体基金品种看，一些由大牌基金经理操作的旗舰基金在去年四季末的仓位，都已达到９０％以上的高位。例如王亚伟操作的华夏大盘精选，股票仓位达到９３．０１％；华夏旗下的其他股基，如华夏复兴、华夏优势增长，股票仓位也都在９０％以上。去年的黑马基金，由王卫东操作的新华优选成长，持股达到９１．８６％。华安基金公司的旗舰基金：尚志民操作的华安宏利，四季末的股票仓位是９２．０４％。
这意味着，无论是整体数据，还是市场上的一些旗舰基金品种，都在去年底出现了少有的重仓现象。
基金持股分化明显
那么，基金重仓持有的又是哪些股票呢？
山西证券分析师段超的研究显示，从行业分布来看四季度基金增持较多的行业主要集中在金属非金属、电子、批发和零售贸易等行业。细分行业上四季度受到基金青睐的行业集中在３Ｇ、商业贸易等可选消费品行业上。
统计数据所反映出来的情况，与年底市场的表现基本一致：大消费概念与各种题材品种，成为许多基金公司一致看好的品种。
相形之下，受多重利空打压的金融地产板块，则极不受待见，在基金的行业配置上被打入“冷宫”。自然权重最大的金融地产板块，在许多基金的配置上，已被降至极端低位。天相投资的统计显示，２００９年四季度末基金整个持股流通市值比三季度末上升了２３．０８％而基金持有金融股流通市值只上升了１８．４６％金融成为低配的品种。
但在这种情况下，有的基金经理选择了坐“冷板凳”。最典型的莫如王亚伟，他的华夏大盘精选在四季度不仅罕有地把大盘银行：工行、建行、交行加入十大重仓股，而且在四季报中明确提出，基金在四季度“继续提高股票仓位，大幅增加低估值的金融行业和交通运输行业的配置，减持了采掘业和金属非金属行业。”这种操作的出发点，是“把估值的安全性作为选择投资标的的重要考虑因素，回避未来业绩增长无法支撑股价的高估值品种。”
无独有偶，新华基金在去年底、今年初也进行了风格调仓，减持涨幅较大的中小盘个股，加大蓝筹品种的持仓比例。新华新华优选分红基金经理曹名长表示，政策退出、通胀以及经济的结构调整会给整个２０１０年的市场带来较大的压力和不确定性。不过，大盘蓝筹股的估值尚处于历史的底部区域，预计２０１０年大盘蓝筹的盈利会出现较高增长。他认为，投资策略上“前瞻布局”是关键，能否作到先于市场、先于别人而动十分重要。
今年投基得降低收益预期
值得投资者关注的另一个要点：是反映基金在去年１２月底持仓状况的基金四季报，可能已经不能全面代表机构当前的心态，在短短２０多天时间里，政策层面的一系列“退出”举措，完全超出市场预期，投资者心态发生剧烈变化。华安基金的基金投资部总经理尚志民提醒基民：要降低对２０１０年的收益预期，震荡可能是今年市场的主旋律。
综观基金四季度，与基金大比例加仓相悖的是多数基金经理在报告中都对未来市场持谨慎态度政策退出几乎是大家关注的首要因素。
去年四季度惟一一只净值涨幅超过３０％的开放式基金－－银华领先策略的基金经理杨靖认为，今年整体的行业性投资机会将大大减少，政策将在２０１０年出现微调，“调结构”将代替“保增长”成为２０１０年的主线。这意味着寻找结构性的投资机会在２０１０年将更为重要。
新华基金投资总监王卫东认为，２０１０年中国经济将继续沿着复苏的轨道前进，股指上涨的主要推动力来自于企业盈利的增加。经济刺激政策、宽松货币政策的退出时机选择将对市场走势产生较大的“扰动”。
广受市场关注的华夏基金，维持了其上个季度末的谨慎乐观态度，认为乐观来自宏观经济和企业盈利增长的支持，而谨慎则基于对未来政策的不确定性。
王亚伟所管理基金重仓股
华夏大盘精选混合十大重仓股
序号 证券代码 证券简称 市值 (元) 占基金净值比 (％)
１ ６０１３９８ 工商银行 ６１４７２４５９１．３６ ９．７４
２ ６０１９３９ 建设银行 ６１０６２３２１５．３７ ９．６８
３ ６００２５６ 广汇股份 ３７１２０１９４６．８０ ５．８８
４ ６００４３６ 片 仔 癀 ２６３１０５８７８．９３ ４．１７
５ ６００２５２ 中恒集团 ２１４５７７００６．２８ ３．４
序号 证券代码 证券简称 市值 (元) 占基金净值比 (％)
６ ６０１３２８ 交通银行 １９６３５８３７７．６０ ３．１１
７ ６００１３５ 乐凯胶片 １８４８６７０７７．３６ ２．９３
８ ６００００４ 白云机场 １５２３１０１６９．２０ ２．４１
９ ０００５１４ 渝 开 发 １４８７６６７１３．６２ ２．３６
１０ ６０００５０ 中国联通 １４５８０００００．００ ２．３１
华夏策略混合十大重仓股
序号 证券代码 证券简称 市值 (元) 占基金净值比 (％)
１ ６０１９３９ 建设银行 ２４７０１９４３９．９０ ９．７７
２ ６０１３９８ 工商银行 ２４４８０２９５９．３６ ９．６８
３ ６００２５２ 中恒集团 １７２３８００００．００ ６．８２
４ ６００２５６ 广汇股份 １１３５５３５４３．００ ４．４９
５ ６００４３６ 片 仔 癀 ８６４９６４２６．７７ ３．４２
序号 证券代码 证券简称 市值 (元) 占基金净值比 (％)
６ ６０００５０ 中国联通 ７２９０５２４８．８０ ２．８８
７ ０００５１４ 渝 开 发 ６１２１６５７５．８４ ２．４２
８ ６００００４ 白云机场 ６０９０２７７０．９５ ２．４１
９ ６００１３５ 乐凯胶片 ６０１９１２５５．８４ ２．３８
１０ ６０００３６ 招商银行 ５２３４５０００．００ ２．０７
四季报基金增持１０大重仓股
(按增持市值排序)
总市值(万元) 占流通股比例(％) 持股数(万股)
招商银行 ４２６５８３８．３５ １５．０９ ２３６３３４．５３
苏宁电器 ２１９３６０３．８０ ３３．８ １０６２１９．２４
宝钢股份 ８５４９６０．９８ ５．０５ ８８５０５．２８
中信证券 １６３４６６３．７４ ７．８３ ５１４５３．０６
五粮液 ７８１８８６．４９ ６．５１ ２４６９６．３５
海通证券 ８５９６６１．７０ １１．１９ ４４７９７．３８
兴业银行 ３７６６３６９．０４ ２３．４８ ９３４３５．１０
深发展Ａ １６６８９９８．１７ ２３．４２ ６８４８５．７７
格力电器 １０５７１６４．０８ １９．７３ ３６５２９．５１
中国联通 ９３０６４５．６３ ６．０２ １２７６６０．５８
四季报基金减持１０大重仓股
(按减持市值排序)
总市值(万元) 占流通股比例(％) 持股数(万股)
万科Ａ ３８５８４４．６５ ３．７ ３５６９３．３１
保利地产 ４６９７９８．６０ ６．５８ ２０９７３．１５
中国平安 ３７４４１１２．３４ １７．３１ ６７９６３．５６
浦发银行 １７４６６１９．４５ １０．３６ ８２１１９．７６
贵州茅台 ２１９３００８．３０ １３．６８ １２９１３．７２
华侨城Ａ ３５９６１７．３４ １５．６６ ２０９４４．５２
中联重科 ３３１９２９．９４ １５．５３ １２７６１．６３
金地集团 １４９４０１．３１ ４．９３ １０７６３．７８
中国神华 ６５０７２１．７１ １０．３８ １８６８８．１６
长江电力 １５１５５１．７１ ２．３１ １１３４３．６９
四季度末股票仓位最高的基金
基金简称 去年四季末(％) 去年三季末(％) 变动(％)
大成优选 ９６．１５ ９０．９６ ５．１９
中邮优选 ９５ ９２．３２ ２．６８
中邮成长 ９４．９９ ８４．２２ １０．７７
宝盈泛沿海 ９４．９３ ６２．７３ ３２．２
招商大盘 ９４．８６ ７５．７８ １９．０８
