《红周刊》记者 刘增禄
　　三季报完美收官，上市公司延续前二季度业绩增长惯性，三季度业绩环比再次实现增长。但增长同时，三季报数据却显示，机构投资者的"带头大哥"公募基金持仓逆向操作，结束了自己连续3个季度的增仓记录，主动降低仓位，而诸如QFII、社保、保险却选择了增仓，三大机构对四季度市场方向的判断与基金产生了明显分歧。

　　减仓造成持股市值下降增仓带来持股市值增长
　　三季度期间，A股市场历经了冰火两重天。当投资者7月末还沉浸在当月大盘快速上涨带来的喜悦中而舍不得卖出时，8月份的A股市场却突然大变脸，杀得投资者措手不及，仅8月份一个月就快速杀跌21.81%。虽然在整个三季度，上证综指下跌幅度仅6.08%，但很多投资者在那一轮快速杀跌中损失惨重，就连机构投资者也出现了恐慌，在操作思路上出现分岐。
　　如表1所示，由于大盘的快速下跌，基金在三季度期间选择了主动减仓回避风险的政策，无论从基金三季报还是上市公司三季报均有所印证。基金三季报数据显示，开放式股票型基金整体仓位由二季度末的85.98%下降至82.72%，变化幅度达-3.26%。其中，高仓位的基金减仓迹象最为明显，数据显示，三季度末持仓仓位在85%的股票型基金由二季度末的134只下降到71只；而从上市公司三季度报来看，其总持股数也由二季度末的1076.04亿股迅速下降到638.69亿股,降幅达40.64%，其持股总市值下降了42.46%；这是继其连续3个季度加仓后首度出现巨幅减仓。
　　与此同时，我们也可以看到，QFII、保险、社保在三季度却选择了与基金截然不同的操作思路，继续选择增仓，也正因为增仓原因，其持股总市值也不断在增长。
　　数据显示，QFII持股由二季度末的133家增加至186家，其中新进建仓101只个股，摒弃48只个股，换仓力度超过80%，其持股市值在三季度期间增长了11.78%；社保基金持股数量由二季度末的176只个股减少为175只，期间新进建仓76只个股，剔除77只，换仓力度高达87%，其持股市值也相较二季度末增长了12.26%；保险公司持股由二季度末的237只个股上升到三季度末的251只，其中新进建仓96只个股，清仓抛售82只个股，换仓力度超过70%，持股总市值相较二季度末环比小幅增长了0.85%。

　　机构持股表现各不同
　　三季度末至今，随着市场的震荡回升，各机构重仓公司的市场表现也随之回暖。截至11月5日，983只基金重仓股中，648只个股市值增幅超越同期大盘14.54%的涨幅，占比65.92%；251只保险重仓股中，有158只个股的市值增幅超越同期大盘14.54%的涨幅，占比62.95%。其中，悦达投资、国投新集、中国医药等26家公司期间市值增长超过30%，东安动力更是以62.53%的涨幅成为目前保险资金持有的最佳公司；QFII重仓股中有120只个股跑赢同期大盘，占比64.52%，美尔雅、星湖科技、一汽富维等27家公司期间市值增长超过30%；社保基金重仓股有117家市值增速超市场水平，占比66.86%，国投新集、小天鹅A、中炬高新等23家公司增长超过30%，其中，白云山A市值增长更达到84.19%。