| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年08月29日 10:09 |
作者： |
吴先兴 |
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□海通证券 吴先兴
近期随着A股市场的不断下跌，基金的仓位在一定程度上反映了基金公司对于后市的看法，基金公司目前的仓位以及仓位的变动情况成为投资者十分关心的话题。目前，股票混合型基金并未主动减仓，仍维持在较高仓位。
基金是否减仓包含两层含义，第一，股票仓位是否降低；第二，基金是否遭遇赎回。两者共同决定基金是否减仓，如果基金净赎回较多，即使基金股票仓位没有增加，基金也可能表现出增仓行为。由于基金的申购赎回数据每季度公布一次，很难获得及时的信息，这里仅就基金的股票仓位进行探讨。
基金的股票仓位可以从基金净值的下跌与股票指数的下跌中反映出来，特别是当市场跌幅较大，很多股票大面积跌停的时候，股票仓位就很容易暴露出来。这里笔者通过该基金日净值增长率与构造的该基金重仓股指数进行回归，这种方法在基金重仓股标的占比变动不大的情形下，能取得相对准确的结果。但如果基金重仓股有较大幅度的调整，肯定存在较大偏差。
股票混合型基金并未主动减仓
分析8月份下跌以来股票混合型开放式基金平均仓位的变化，结果显示，8月5日到8月14日之间，股票混合型基金的平均仓位为83.90%，8月17日到8月25日之间，股票混合型基金的平均仓位为81.73%，而2009年6月30日公布的股票混合型基金的实际仓位是80.94%。由于股票市场的下跌本身会带来基金仓位的被动下降，在考虑到这段时间市场下跌的影响以后，目前仓位的平均水平应该在82.74%，同最新测算的仓位81.73%相比，目前基金主动减仓1%左右。
从基金公司的角度来看，根据估算，目前维持在较高仓位的基金公司有摩根士丹利华鑫、中邮、中欧、友邦华泰和大成，旗下基金仓位多数维持在90%左右。目前维持在较低仓位的基金公司有兴业、银河、东方、博时和汇丰晋信，旗下基金多数仓位处在70%左右的水平。
近两周减仓幅度较大的前五位基金公司是东方、国联安、汇丰晋信、东吴和银华，主动减仓幅度在10%以上；而近两周有主动加仓迹象的基金公司是中海、中邮、民生加银、友邦华泰和中银，当然，仓位的增加也可能是由于遭遇较大的净赎回带来的。
大公司相对谨慎
根据测算，截至2009年6月30日，股票混合型基金管理规模前十名的基金公司中，易方达、华夏及嘉实旗下基金仓位有较小比例的主动上升，当然，这不能排除是基金投资者的净赎回带来的。在主动减仓的基金公司中，上投、博时、广发和华安主动减持的比例较大，仓位的主动减持比例在3%左右。从仓位的绝对值来看，比较最近两次仓位测算的结果，除南方、华安和博时基金公司仓位在70%左右的水平，华夏、嘉实、上投、易方达、广发、大成及融通基金公司旗下基金的仓位仍然维持在80%以上的水平。整体来看，大型基金公司对后市存在一定的分歧，但是在行动上都相对谨慎，仓位的变动幅度十分有限。
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