上海证券基金评价研究中心 刘亦千 庄宇飞
银华抗通胀主题证券投资基金（LOF，简称“银华抗通胀主题”）设立于2010年12月6日，基金管理人是银华基金管理有限公司。该基金基于国际大宗商品与全球宏观经济及通货膨胀的紧密联系，在全球范围内投资于抗通胀主题的基金，力图抵御通胀风险，为投资者实现基金资产的长期稳定增值。
2011年二季度，大宗商品市场在4月底创出今年以来的新高后开始震荡下行，出现一波较大的调整。截至2011年6月29日，标普高盛商品总收益指数在二季度以来下跌7.94%，同期银华抗通胀主题复权净值增长率为-7.34%，跑赢业绩比较基准0.60个百分点，体现出一定的抗跌性。
银华抗通胀主题的产品特色鲜明，包含QDII、FOF、LOF三个概念。该基金在全球范围内精选综合商品指数ETF、跟踪单个或大类商品价格的ETF、业绩比较基准90%以上是商品指数的大宗商品共同基金、主要投资于通货膨胀挂钩债券的ETF或债券型基金，是国内第一只也是唯一一只立足于抗通胀、全面投资于大宗商品的QDII，为国内投资者参与大宗商品投资、进行大类资产配置提供了一个良好的投资工具。此外，受到全球流动性过剩、资源短缺、新兴市场国家对原材料旺盛需求等因素推动，长期来看，全球大宗商品市场将继续维持强市格局。在此背景下，银华抗通胀主题另辟蹊径，采用FOF方式间接投资于全球大宗商品市场，为市场带来一抹亮色，值得广大投资者关注。
银华抗通胀主题主要采用“自上而下”的分析方法进行大类资产配置。具体就各大类资产而言，2011年一季报显示，在能源方面，由于中东北非局势动荡造成的原油价格大幅上涨，该基金加大了在能源类大宗商品上的配置。在贵金属和农产品（000061）方面，由于前期涨幅过大，其价格上行空间有限，该基金的配置比例相对稳定。在有色金属方面，由于全球经济增速放缓抑制了其需求，延缓涨价周期，该基金减持了在这方面的投资。综合来看，银华抗通胀主题通过选择供应紧张的商品进行投资，强调在周期性和非周期性商品之间均衡配置，其投资风格较为谨慎稳健。
