市场判断

　　对A股市场未来的判断，我们维持“长期向好、短期震荡”的基本看法，原因如下：首先，从宏观经济来看，虽然目前采取了紧缩的政策，但从货币投入的绝对量来看并不算少，各种迹象表明目前企业投资意愿并未受到大的打击。如果未来通胀得到控制，紧缩政策开始缓解，那么经济将再次启动。其次，从市场来看，当前新股次新股破发频现，市场扩容脚步或将放缓；房地产投资遭遇限制，资金不排除会流向股市。最后，当前市场整体估值较低，继续下跌的空间有限。

　　综上所述，我们对长期市场的表现依然持乐观态度，但是也承认短期不确定因素对市场的扰动。因此我们认为短时间内市场维持震荡的态势是大概率事件。

　　组合配置

　　目前市场对通胀依然担忧，紧缩政策仍将维持，短期内市场依然存在较多不确定因素，因此近期市场以震荡为主，兼具结构性投资机会。对于风险承受能力一般的基金投资者，我们建议近期以持有均衡配置、灵活调整的混合型基金为主，待未来通胀压力降低后再考虑增加组合的进攻性。前期持有偏股型基金的投资者可以继续持有，不要因为短期的净值损失而赎回。

　　具体而言，考虑到基金当前的股票仓位水平（股票型基金85%，混合型基金75%），并假设基金近期仓位水平基本保持不变，我们建议投资者在基金大类资产配置上，配置80%的混合型基金和20%的债券型基金；或配置70%的股票型基金及30%的债券型基金。在这两种配置方案中，股票投资占比约为60%。

　　当市场出现阶段性、板块性的上涨机会时，可以通过配置相应的ETF、杠杆基金等交易型品种实现短期投资策略，从而进一步增厚投资收益。

　　基金选择

　　在2008年和2009年，择时能力（即股票仓位的动态调整和管理）是决定基金业绩的首要因素。而在2010年和2011年，市场将维持反复震荡整理的格局。在这样的市场环境中，对主题、板块机会的把握能力，以及对优质个股的深度发掘能力将是决定基金业绩的重要因素。换句话说，基金的投资收益将主要来自于基金经理的行业选择能力和个股选择能力。

　　所以，在偏股型基金标的的选择上，我们建议投资者选择采取“自下而上”投资管理策略、选股范围不受特定约束的混合型基金，特别是那些过去在不同市场环境中拥有较强个股选择能力、业绩稳定并持续增长的基金经理管理的基金。

　　若考虑基金未来的组合配置，可以参考基金去年四季报“管理人报告”中的内容，了解基金经理近期的投资思路和投资策略，选择那些在未来的战略性配置思路接近消费、新兴产业和农产品的基金。

　　对于具有一定风险承受能力和投资经验的投资者来说，可以通过投资场内交易基金来捕捉市场中的阶段性、板块性上涨带来的短线投资机会。在具体标的的选择上，要从基金的规模、交易量、隐含杠杆、折溢价情况以及净值增长的透明度等方面来考虑。一般来说，规模较小、交易活跃、隐含的向上杠杆高、折溢价率处于合理范围内、净值增长透明度高（即被动投资的指数型基金）的场内交易基金是较佳选择。

　　需要指出的是，分级基金的结构相对复杂，其高风险子基金具有高风险和高收益的双重特征，也就是说，在市场下跌时，高杠杆基金的净值会加速下跌，不能承受高风险的投资者应谨慎介入。