| 来源： |
上海金融报 |
发布时间： |
2010年08月10日 15:29 |
作者： |
马翠莲 |
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三季度，中国证券市场开局不错。7月，股市大幅反弹，沪指全月上涨9.97%，几近一个涨停板，深圳成指涨幅更是高达14.9%。伴随着大盘的上扬，7月份基金净值普遍上扬，尤其是股票型基金今年以来的平均亏损幅度减少了近一半。接下来的8、9月，股市是否延续涨势，基金怎样看待和参与目前的市场，日前举行的2010年三季度搜狐基金投资策略研讨会上，多位知名基金经理及专家乐观看好下半年投资机会
债基仍然是亮点
上半年，在上证指数下跌26.82%的不利环境下，除嘉实主题取得了6.34%正收益基金外，基金上半年“中考”几乎尽墨：截至6月30日，不含QDII基金的国内基金资产净值为20491.16亿元，较2009年底“缩水”超过了5000亿元。正如搜狐金融事业部总经理、搜狐网副总编辑王子恢所说，欧州债务危机蔓延、通胀预期、资产泡沫、严格的房地产调控政策、连续发生的各种重大自然灾害、股市一度跌破2500点，以及私募的诱惑与人才的流失，等等，都对基金管理公司、基金经理提出了严峻的挑战。
在严峻的挑战面前，市场的天平毫无悬念地倾向了债基。数据显示，基金“中考”榜单中债基可谓“一手遮天”，全部基金排名中前40位几乎见不到债基以外的身影。开放式基金排名第一的东方稳健回报债基与垫底的某基金公司股票型基金相比，今年以来首尾收益率相差已达37.23%。
东方稳健回报债券型基金经理杨林耘，对于今年取得的业绩，进行了分析总结：一是均衡配置，二是动态调控，三是精选个股。面对纷繁复杂的投资环境与不稳定的市场，她认为投资还是应该做到合理配置，分散投资，将鸡蛋放在不同的篮子里，根据市场行情配置不同比列的不同产品，才会取得较好的预期收益。
债基强势表现能否延续？诺安优化收益债券基金张乐赛乐观看待后市，他认为，牛市的根基没有变，经济二次探底的可能性不大，但是经济增速肯定放缓，全年GDP应该在9%左右。申万添益宝债券基金周鸣建议，三季度重点关注可转债表现。7月份转债经过大幅下跌之后债性有所体现，慢慢进入了一个值得观察的区域。华泰柏瑞稳本增利债券基金沈涛则更加乐观，他说，债券市场将延续震荡向上趋势，债基行情下半年是可以期待的。
股基经理普遍谨慎
上半年，股票型基金（包括指数型基金）由于净值下跌和份额遭遇赎回，导致该类型基金资产规模大幅缩水，由1.34万亿元“直线”下降至1.1万亿元，资产规模下降2418.57亿元，缩水幅度接近2成。在股市持续震荡的背景下，股票型基金表现疲软，亏损偏大，主要是因为其中的指数基金跟随市场下挫较多。
正如华商盛世成长股票基金经理梁永强所说，中国的股市更多的还是表现出一种靠天吃饭的机会。正因为如此，他建议要把握政策方向精选个股，在这个前提下，寻找公司抗周期的机会。梁永强认为股市的反弹空间会越来越小，因此会谨慎参与周期性行业。
银河行业优选基金经理王忠波认为，今后中国经济增速将放缓，经济结构的转型是大趋势。大摩资源优选混合（LOF）基金经理何滨也认为，下半年市场操作比上半年要难一些，目前市场上最乐观的看法是三季度见底，股票市场因为先于实体经济反应，所以7月份股市反弹。而未来，经济周期会是比较弱的周期，也就是说上升和下降的幅度都会比以前要减少。何滨看好农林牧渔和食品饮料2个板块投资机会。
国投瑞银稳健增长基金经理马少章的判断是，尽管目前继续大幅紧缩的必要性降低了，经济二次探底的概率也非常低，所以市场再次大幅下跌的空间应该比较小，但股市反转的时机还没有真正到来。因为2008年过度的信贷刺激还是留下了很大的后遗症，在这之后必然有比较漫长逐步“消化”的过程。东吴进取策略灵活基金朱昆鹏预计，明年一季度会是GDP的低点，基于资本市场是经济晴雨表的特性，下半年股市见底反弹的概率比较大。
专家指点基民投资
7月，可谓今年经济政策密集出台期，先是温总理提出“经济复苏的曲折性和复杂性超预期”，接着中央召开“西部大开发工作会议”，政府将投入6822亿元建设23项重点工程。此前，则是央行货币政策的悄然转向，连续7周实现净投放，向市场注入大量资金，宏观政策开始由强力收缩向中性过渡。随后，各职能部门开始对政策“重新表述”，比如住建部官员明确称“不存在第二轮或第二波房地产调控新政”，财政部官员称“2012年前不会开征房产税”等等，机构投资者深谙惟政策马首是瞻之道。展望三季度投资市场，专家给基民提出了积极的建议。
银河证券基金研究中心总监王群航：目前是进入较好机会王群航很谦虚地说他不研究股票，所以也不会讲股市底在哪里，但他认为现在股市处于一个比较好的位置（点位），基民投资要更加主动。而且基金创新使得基金的交易方式也越来越多，比如目前的赎回机制非常灵活，在场内买可以到场外赎回。基金通过创新给基民带来很多机会，投资者只要提前一步认真研究，在人家不了解的时候，你了解了，盈利的机会就是你的了。
天相投顾首席基金分析师闻群：可略微调高权益类品种比例7月份以来迎来了比较像样的反弹行情，闻群认为接下来仍然可以进行比较积极的投资，但是需要注意的是对前期的组合品种要进行优化配置。因为上半年比较抗跌的品种或者是少数获得正收益的偏股型基金品种都是低仓位，行业配置上偏于中小盘成长型的行业，接下来可能会因为来不及根据市场的变化进行相应的调整。接下来，在基金组合配置中，品种的调整非常重要。在品种配置上，基金投资者可以略微把权益类的品种上调一些，稳健型投资者仍然可以配置相对平衡的基金组合。
海通证券基金首席分析师娄静：2600点以下基民可以越跌越买娄静对下半年绝不悲观，但也不是盲目乐观。不悲观是因为目前的估值处于历史偏低的位置，不盲目乐观是因为目前经济正处在转型期，新兴产业、大消费是否能够带动经济的快速增长需要一个过程。估值偏低是建议大家在2600点以下越跌越买的重要因素。
好买基金研究中心总监乐嘉庆：看好3只产品对于下半年投资策略，乐嘉庆给出四个字：防守反击。他认为真正的牛市还没有到来，所以目前要保证不亏钱就得全面防守，而下半年的市场机会要比上半年多，所以可以灵活反击。乐嘉庆说，东吴进取策略、嘉实服务增值、银河策略优选都是蛮有特色的基金产品。如果一般的普通投资者不知道什么时候要反击，可以把钱交给主动型管理基金。总之，无论市场如何，现在基金市场品种丰富了，相应地给投资者带来的机会多了。
德圣基金首席基金分析师江赛春：基金可能重新配置蓝筹江赛春认为，一季度和二季度基金大幅抛售地产金融，导致基金的资产比较多地偏离了市场的基准配置比例，加之这些股票本身的估值水平已经是足够低了，作为机构资金来说，资产一定会配回蓝筹股。而如果市场见底反弹的话，带动市场反弹的一定是蓝筹板块，所以，从这个角度来说，江赛春预计三季度和四季度市场一定会有一波反弹，这个反弹的幅度比较大，而带动市场反弹的很可能是大盘蓝筹。
结束语：反弹过后是否反转，也许需要我们有宏观的思考：10年投入6822亿元用于西部大开发，显然和两年4万亿元的经济刺激计划不在一个等级。5万亿元的新能源规划虽是一笔大数目，却是和去年一系列产业规划一脉相承，不是市场的新预期。但始于去年9月的货币政策微调已经向宽松转向，周期行业之后，市场会有新的亮点，行情也就有了延续的可能。但愿这不仅仅是期待。
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