| 来源： |
理财周刊 |
发布时间： |
2010年03月08日 09:51 |
作者： |
冯庆汇 |
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近来新股频频破发，致使采取激进打新策略的债券基金连连受损，有些基金甚至面临破发还一打再打。一边是不断走强的债券市场，另一边却是因为打新而亏损，部分债券基金的表现令人失望。
新股破发殃及债基自从去年招商证券拉开本轮新股破发序幕以来，新股破发接连不断。目前两市破发新股已有30多只，其中2月3日一天就有10只股票破发，而2月9日4只上市新股有3只当日破发。这一情况影响到了债券基金的业绩。
截至春节前最后一个交易日，沪深300指数下跌了8.64%。与此相反，债市却独立走出了一波上涨行情。交易所债市演绎着红红火火的创新高行情，国债指数和企业债指数屡创新高，中信标普全债指数今年以来上涨了0.92%。这给债券基金的运作提供了一个良好的环境。
尽管如此，仍有不少债基出现了亏损。其中，积极打新的债券基金占了多数。过去两个月，那些在打新上吃了亏的债基的收益率远低于平均水平，甚至出现负收益。相应地，由于较早回避大盘新股，部分基金充分享受了债市的上涨，如华富收益增强债券基金A在春节前一周实现了0.79%的净值增长，远高于平均水平。
春节后，招商证券网下配售股解禁当天的走势，又给了热衷打新的债基当头一棒。如以收盘价计算，网下获配的投资者共计亏损约1.77亿元，这其中有多只积极打新的债券基金身影。虽然因配售比例不高，每家机构获配股数普遍不多，但对小规模债基的影响还是较大。
而此前刚刚上市的中国一重则给了那些获配的债券基金重重一拳。当时共有12家基金公司旗下的17只基金参与了配售，其中有8只债券基金。由于中签率超预期，这些基金多半都超预期获配。北京一家基金公司旗下两只债券基金更是合计获配了1.544亿股。记者粗略计算了一下，上市前几日，中国一重给这两只债基带来的账面损失约0.3%左右。近几日市场有所回暖，损失减小，但目前股价仍处于破发状态。
从年报中还能看到，截至2009年底，某只债券基金获配的前十大新股中就有3只破发，占其净值比例达到了6.9%。还有一只债券基金获配的7只尚处锁定期的股票，已有4只破发，而该基金随后又参与了中国西电、中国一重的网下配售。这类对风险控制相当漠视的公司应该引起投资者关注。
根据Wind统计，自2009年新股发行重新开闸以来，债券基金打新次数在100次以上的并非少数，个别债基更是采取了逢新必打的策略，完全不顾新股发行价格高低及市场悄然发生的变化。
业绩分化仔细挑选较早意识到打新风险并坚持从基本面出发申购新股的债券基金，在近期的市场环境中逐步胜出。比如华富收益增强债券A，提前调低了转债仓位，避开了前期多只破发的大盘股，在小盘股申购上也精打细算，选择的品种在限售期的涨幅领先于同期品种。
债券基金的业绩因为打新出现了分化的趋势。更重要的是，破发新股已经成为债基沉重的包袱，占基金净值的比例也在上升，这可能导致业绩分化的趋势越来越明显。这也提醒了投资者，在选择债券基金时需要仔细观察，挑选那些更可靠稳健的管理人。
在具体品种上，投资者可以适当关注股票仓位较低的二级债基，或是纯债基金。
国金证券研究中心张剑辉分析认为，纯债基金将受到市场的欢迎。纯债基金不参与股市打新，也不参与股票二级市场买卖，更注重债券本身的纯债特性，是债券品种中风险最低、潜在收益也最低的品种。纯债基金持仓偏重于信用债，而信用类债券有望成为提高收益的重要投资品种,上投纯债、嘉实超短债等纯债券型基金今年以来的表现均持续超越业绩基准。
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