| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2010年05月04日 08:46 |
作者： |
吴先兴;徐益鋆 |
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海通证券研究所 吴先兴 徐益鋆
从2009年以来，不断出台的产业振兴规划和结构调整政策推动着中国经济进入转型期。低碳经济以及新医药和信息产业得到政策的大力扶持，伴随产业结构的调整，股票市场也出现了严重的结构分化，极大地考验基金的主动投资管理能力。在基金选择策略上，建议关注把握结构性投资机会能力较强的基金。事实上，我们翻开股市历史，每一次的经济转型都将催生一批新的龙头品种，给投资者带来持续的回报，因此对转型期新产品感觉敏锐，善于挖掘未来“新蓝筹”的基金应重点关注。
◆产品特征
兴业社会责任
兴业社会责任基金设立于2008年4月30日，属于股票价值型基金，在股票混合型基金中表现出低风险高收益的特征。适合具有中高风险承受能力的投资者长线持有。
投资要点
业绩保持领先：兴业社会责任基金业绩持续性较好，自成立以来在同类股票型基金中业绩排名都比较靠前。
选股能力强：根据Fama归因，建仓完毕后，兴业社会责任基金的净选择回报在所有股票型开放式基金中排名第4，也就是说兴业社会责任基金的选股能力相当出色。而且兴业社会责任每季度股票变化较快，以2009年为例，10只重仓股每个季度较上一季度平均更替6只，显示其较为积极的选股特点。
行业配置注重战略性新兴产业：根据2010年一季报显示，1至3月，社会责任基金适当提高了仓位。前十大重仓股的集中度提高，超配生物医药和金融服务，前5行业集中度也有所提高。其中，医药、生物制品行业配置比例最高为26.26%，较2009年四季度提高了9.74个百分点。可以看出，它在行业配置方面对于转型时期的新品种有着较高的敏感度。
资产配置效果良好：对比市场的涨跌与兴业社会责任基金的仓位，可以发现，通过适时地调整股票仓位，2009年一、三季度兴业社会责任的仓位显著高于可比基金的平均水平，与后期市场的上涨同步，而2009年二、四季度，调整仓位至股票型开放式基金的平均仓位附近，为缓解2010年1、2月的市场调整打好基础。2010年一季度末，股票仓位升至91.09%，在市场震荡调整过程中，基金依靠其优秀的选股能力来降低风险。
◆产品特征
信诚盛世蓝筹
信诚盛世蓝筹基金设立于2008年6月4日，属于主动投资的股票价值型基金，在证券投资基金中表现出中风险、高收益的特征。适合具有中高风险承受能力的投资者长线持有。
投资要点
业绩保持领先：信诚盛世蓝筹基金业绩持续性较好，2008、2009年在所有股票混合型基金中业绩排名都比较靠前。进入2010年，截至4月26日，市场小幅下挫11.29%，但基金净值总体不跌反升，增长6.91%，在股票型开放式基金中排名12位。
选股择时能力突出：根据Fama归因，建仓完毕后，信诚盛世蓝筹基金的净选择回报在所有股票型开放式基金中排名第1，也就是说信诚盛世蓝筹基金的选股能力相当出色。根据C-L归因，信诚盛世蓝筹基金的择时能力在所有股票型开放式基金中排名第8，即信诚盛世蓝筹基金的择时能力亦十分优秀。而且信诚盛世每季度股票变化较快，显示其积极的选股特点。
把握结构性投资机会：根据2010年一季报显示，1至3月，基金延续2009年下半年的投资策略，在总体保持高仓位运作的同时，重点把握结构性投资机会，重仓配置医药、电器设备等行业和节能环保板块。
资产配置效果良好：对比市场的涨跌与信诚盛世蓝筹基金的仓位，可以发现，2008年11月政府对经济政策进行重大调整，信诚盛世蓝筹基金于11月起稳步加仓，从而在大幅下跌的市场中仍能够获得收益。2009年至2010年一季度末，基金基本维持中高仓位运作，且通过进行结构调整，缓解2009年8月以及2010年1、2月的市场调整带来的影响。在市场震荡调整过程中，基金通过选股降低风险。
◆产品特征
基金通乾
基金通乾业绩持续性较好，近期业绩提升较快，其特点是行业配置能力较强且较有特色，淡化资产配置。选股上着重投资于细分行业的龙头股，偏好中小盘成长型个股。
投资要点
业绩稳步提升：基金通乾业绩表现稳定，并且持续性好。该基金成立时间较早，经受了市场大起大落的考验，在单边市和震荡市中，表现均较为出色。
选股能力较好：该基金具备一定的选股能力，偏好中小盘成长股。该基金着重投资各细分领域内的龙头股，以获取行业成长带来的超额收益。该基金在选股上有自己的独到之处，其重仓股与其他基金交叉持股较少。该基金投资风格积极，持股较为集中，2010年一季报显示其十大重仓占基金净资产56.67%。该基金因换手率较低，各季重仓股变化不大，以持有为主，体现该基金坚持长期投资的风格特点。
重配医药：基金通乾良好的业绩表现的重要来源之一是其优秀的行业配置能力。国家产业结构调整政策导向为新医药、新能源等相关行业带来持续性发展及投资机会，该基金对此表现敏感，重仓持有医药、信息、电子等新兴行业个股，合计持有上述行业达到基金净资产的38.28%，为该基金良好的表现创造了有利条件。
淡化资产配置：该基金通常并不对市场的走势进行预判操作，在多数时期，基金管理人在资产配置上采取了较为积极的策略，在限制范围内维持较高的仓位水平，淡化资产配置希望通过精选个股来对抗市场的短期波动。但与其他股混型基金相比，仓位略低于平均水平。较低的股票仓位也是该基金在震荡市中维持良好业绩表现的重要原因之一，也体现了该基金较为稳健的风格。
◆产品特征
嘉实策略增长
嘉实策略增长近年来业绩表现突出，在2010年1月以来的市场调整中，注重通过行业配置以及个股选择规避风险，表现出良好的风险控制能力。
投资要点
业绩持续攀升：嘉实策略增长曾经因为规模过于庞大，业绩表现受到了一定的影响，但业绩保持了较好的稳定性。而在近期业绩表现突出，2009年净值增长率高达72.69%。今年1月以来市场持续调整，嘉实策略增长的业绩表现却非常优异，净值不跌反升。
选股能力较好：嘉实策略增长具有一定的选股能力，由于规模较大该基金更偏好流动性较好的大盘成长股，积极投资于“大行业中的小巨人”，以分享行业和公司在成长中带来的超额收益。
把握政策导向并积极轮动：嘉实策略增长的行业配置能力较强，对业绩的贡献度较高，这主要体现在嘉实策略增长对于把握行业轮动以及重配行业选择的能力。该基金积极顺应国家“调结构，促消费”的政策导向，对国家政策积极扶持的新兴产业如：电子信息、医药生物等行业进行了重点配置，对上述两个行业的配置占到了基金净资产的26.17%，这为该基金未来业绩的持续良好表现提供了支撑。前三行业集中度相对较为集中，处于全部股混型基金靠前位置。
资产配置积极：该基金对市场的拐点有一定的把握能力，在市场运行大方向发生变化时仓位变化相对较大。在多数时期，基金管理人始终保持明显高于平均水平的较高仓位，在资产配置上采取了较为积极的策略。进入2010年嘉实策略增长仍然保持了较高的股票仓位，希望通过精选个股来规避市场可能加剧的波动。
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