□海通证券研究所 吴先兴

　　兴业趋势投资混合型基金成立于2005年11月3日，股票资产配置比例为30%-95%，截至2009年末基金资产净值为217.34亿元。作为LOF基金中规模较大的一只，该基金设立以来中长期的业绩一直表现较好，其中最为突出的是资产配置能力，风险控制能力也较强。此外，该基金行业配置能力优秀，对于看好的行业集中投资，建议投资者适当关注。目前基金经理为王晓明、张慧萍，其中王晓明被海通评为五星级基金经理。

　　兴业趋势历史业绩十分优秀。从2006年到2009年4个完整年度中，业绩均排在同类基金前1/3水平。尤其是2006、2007、2008年，净值分别增长160.31%、153.24%、-40.68%，业绩排名十分靠前，给投资者带来了持续回报。

　　兴业趋势具有较强的资产配置能力，同时十分注重风险控制。从该基金实际操作对市场的把握来看，注重对风险的提前防范，在上涨的市场中资产配置不会太过激进，难能可贵的是，该基金在顺势而为的趋势投资基础之上，对市场大的趋势把握较为准确，而且一旦判断市场趋势发生转折时，调仓十分果断，幅度也较大，增减仓多次高达20个百分点以上。因而在市场快速上涨时，该基金的业绩表现不是十分突出，例如在2007年的二季度和三季度，该基金的排名不是十分靠前。但一旦市场的运行趋势出现转折，该基金借助优秀的择时能力果断大幅调仓，带来十分明显的超额收益。例如在2007年四季度和2008年一季度的市场由牛转熊时，该基金仓位迅速减少，使得业绩排名十分靠前，而在2009年的一季度，市场由熊转牛时，该基金仓位迅速增加，仓位水平由49.79%回升至75%，业绩排名也位于可比基金的前1/2，灵活的仓位调整使得兴业趋势各年度业绩具有良好的持续性。

　　兴业趋势基金行业配置和持股集中度都相对较高，行业配置能力较强，偏爱大盘成长股。从行业的配置风格来看，对金融保险一直保持超配的水平，偏好周期型行业，如采掘、金属非金属和机械设备。同时能较好地把握行业轮换的机会，如在2009年三季度末加大了对食品饮料行业的配置力度，随后该行业涨幅较大，去年四季度加大了对信息技术行业的配置，在今年一季度该行业也表现不错。从重仓股来看，前十大重仓股集中度高于平均水平，多数属于大盘成长股，如招商银行、浦发银行以及中信证券等。

　　兴业趋势采取买入持有为主的策略，股票周转率相对较低，同类基金中排名位于后1/5。一方面该基金规模较大，股票周转率不可能太高，另外从该基金集中投资的风格来看，说明该基金投资股票是在经过深入研究之后，有较大的信心买入的，这也就为长期持有提供了信心。

　　总体来看，对市场大趋势的及时把握并果断调仓，以及优秀的行业配置能力成就了该基金的良好业绩，在预期市场震荡格局延续、结构性投资机会主导的背景下，兴业趋势基金在注重风险控制的一贯作风下，良好的行业配置能力将为其2010年的业绩打下坚实的基础，同时兴业趋势偏好的金融保险行业目前具有较高的安全边际。此外，值得一提的是兴业全球基金的整体投研实力较强，被海通评为五星级基金公司，依托公司整体的投研平台和较低的人员流动性，使得该基金获取超额收益的机会更进一步。