| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年10月17日 09:48 |
作者： |
张剑辉 |
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■ 基金组合建议
□国金证券 张剑辉
侧重选股能力
随着政府主导投资“峰值”渐过以及产能过剩的制约，后续政府主导及工业投资预期将逐步回落，并有可能抵消房地产投资增长的贡献。而尽管以美国为首、包括欧盟、日本以及发展中国家的经济数据显示全球经济企稳转好迹象逐渐明显，奠定了中国出口回升的基础，但一方面“去杠杆”后外部需求增长缺乏爆发力，另一方面随着各国携手走过“最艰难时刻”，博弈的现象开始显现，相互之间的贸易保护以及政策分化微调亦将影响全球经济复苏的步伐，因此预期出口的改善将呈现温和的特征。相比之下，城市和农村零售增速均会出现回升，随着物价水平的逐渐回升以及经济持续好转下居民收入预期的稳定，相对投资和出口，未来消费改善的趋势更为显著。因此，无论内需还是外需短期均难现进一步明显改善趋势，盈利增长对股指推动力的释放将更多呈现缓慢且温和特征，市场预期维持震荡整理走势，但震荡幅度有望收窄，且股指重心从中期角度看有望在震荡中平缓攀升。在此背景下，对于企业盈利能力的识别判断对基金业绩的影响也随之提升，寻找阿尔法的操作策略更有发挥的市场空间，继续建议下阶段在进行基金选择/构建基金组合时侧重关注基金管理人的个股选择能力。
关注中下游中小盘
货币政策微调或将引发大宗商品价格波动以及产能过剩等因素都将对受价格驱动的上游行业形成一定制约，而随着内外部经济逐步复苏下企业盈利情况逐步回升以及出口和消费逐渐好转，中下游行业业绩增长相对稳定。另一角度，随着本会计年度结束日益临近，市场对2010年及2011年业绩成长关注度提升，加之创业板推出，都将增强阶段市场对成长型投资的关注，赋予创业板的高估值亦会对主板内相关中小盘股形成刺激，中小盘风格中成长性突出的上市公司有望阶段获取超额收益。因此，从风格角度选择产品，建议立足侧重中下游行业的稳定增长风格基金产品以防御，精选侧重中小盘成长风格基金产品以进取。
债基整体环境依然谨慎
从控制风险角度出发，在债券基金选择上继续建议侧重持仓久期中短或者适当配置浮息债的基金产品。建议绝对低风险偏好投资者侧重关注华夏债券基金、广发增强债券基金、工银信用添利、华宝兴业宝康债券等持仓久期中/中短或者适当配置浮息债的债券－新股申购型产品；适度进取操作思路下可关注交银施罗德增利、富国天利增长、嘉实债券基金、建信稳定增利等在信用类债券等风险相对较高品种上持仓比例较高且历史业绩持续稳定优秀的债券－新股申购型产品。在规模选择上，建议适当侧重中小规模债券基金产品。
组合推荐
防御型组合
基金名称 类型 投资权重
宝康消费品 股票型 ２０％
华安宏利 股票型 ２０％
嘉实精选 股票型 ２０％
富国天利 债券－新股申购型 ２０％
建信增利 债券－新股申购型 ２０％
进攻型组合
基金名称 类型 投资权重
兴业社会 股票型 ２０％
华夏行业 股票型 ２０％
博时主题 股票型 ２０％
富国天益 股票型 ２０％
鹏华５０ 混合－积极配置型 ２０％
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