| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年02月07日 08:57 |
作者： |
易非 |
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“今年的市场肯定是来来回回，我们能够判断的就是经济在大方向上不会更差，股市也不会更差了。”招商安泰股票基金经理游海现在很乐观，“市场的情绪正在好转，大家现在更愿意用积极的心态去看问题。 ”
招商安泰股票基金荣获2008年“同业领先开放式股票型基金”奖，主要策略就是轻仓防守，如今游海表示今年将一改去年的保守防御策略，积极进取地寻找投资机会。他的这种转变实际上从去年11月市场最悲观的时候就已经开始，“当时觉得最悲观的东西大家都认识到了，否极就会泰来吧。”
“我也动摇过好几次”
2007年6100点，2008年1600点，非常“6+1”，新低复新低，2008年A股市场留给很多投资者的是一场噩梦。很多投资者如今回头审视雪崩式的K线图，悔恨自己一错再错，其实在任何一个点位清仓都是对的。
身在局中，做出这样的抉择确实相当困难，游海坦承自己也是经历过多次动摇。
2007年10月的时候，他凭经验判断市场可能不行了，于是调整股票仓位，却给自己带来了一段难熬的日子，这段日子里市场一度从5000点反弹到5500多点，让游海也犹豫自己是不是看错了，但他感觉仍然非常不好，因为按照他坚持的价值投资的理念，确实找不到可买的股票，觉得估值普遍偏贵。2008年2月底，游海去宁波调研，发现不少公司尤其是与出口沾边的公司都出现了业绩滑坡的迹象，这更坚定了他调整股票仓位的决心。
从招商安泰股票基金近5个季度报告公布的股票仓位数据来看，游海减仓的决心非常大。
2007年四季度末，招商安泰股票基金仓位为65.28%，刚过65%的最低持股下限。其后3个季度这一数据分别为66.66%、66.37%、65.06%，显示游海始终不看好A股市场，采取了轻仓防守的策略。
游海的这种防守策略一直持续到08年11月份。当时上证综指一路狂跌到1664点，市场陷入了整体绝望的情绪，而游海却开始乐观起来，觉得市场会向好的方向发展。“当时我们开会感觉找不到任何看好的理由，最悲观的局面大家也都认识到了，市场上已经没有不悲观的人了，这时候应该否极泰来了吧！”
此前招商安泰股票基金配的全是交通运输等防御型品种，游海决定调仓，将这些防御型股票逐步减持，同时重点配置工程机械、水泥等政府重点扶持的板块。做出决定时，他还是留了一手，就是股票仓位仍然保持65%不变。从这一点可以看出他的投资风格并不是很激进。
“今年进取基金表现会更好”
虽然市场表现了一定强势，但投资者对经济的担心从来没有停止过，“通缩论”也不绝于耳。游海判断目前经济大幅下跌的可能性很小，经济正在进入筑底阶段，市场担心的“通缩”发生的可能性也很小。
“去年10月份经济发展在很多地方停滞了。”游海说，现在庞大的贷款、资金像润滑油和燃料一样推动经济重新开始运行，基础建设的规模扩张、M2和贷款增速也比市场想像的要快。2008年2月他去宁波调研的那些公司最近也反馈回来令人欣喜的信息，虽然业务没有恢复到以前的水平，但开始有订单了，而去年10、11月份的订单可是寥寥无几，这意味着库存、原料的消化正在开始。
虽然判断经济已经见底，但游海并不认为经济会迅速好转，从海外情况来看，经济大规模减速之后马上筑底成功也不太现实，多数是走出“W型”，即反复探底才会成功。
“因为判断经济已经见底，这也意味着市场不会更差，只要大家预期不会更差，股价就跌不下去。”游海这样解释近期春节前后市场的强势上涨。他同时认为A股今年虽然也会反复震荡，但投资机会却开始涌现，如果还是坚持控制仓位、配置防御品种这种08年的操作策略，今年表现反而可能会不佳。
他表示招商安泰今年会积极进取，寻找投资机会，不再固守消费与交通运输这些传统的防御型板块，因为这两个行业具有滞后反应的特点，往往是经济下滑之后才慢慢表现出负面效应，特别是商业板块一般是滞后一年才反应。
在采访中，游海表示看好政府扶持的工程机械行业以及周期性行业，他认为由于经济慢慢复苏，库存渐渐被消化，周期性品种尤其是前期超跌的资源类股票今年表现应该强于大盘。另外，新能源、节能减排、生物科技、3G应用有关品种等前瞻性主题也存在较大的投资机会。
长期最青睐新能源
“金融危机怎么解决？一定要用新办法解决，这就是新能源，也就是绿色产业。”游海希望与投资者分享他近期思考的这一问题。
他分析说，上世纪90年代初美国开始吹生物医药的泡泡，1997年之后这泡泡改名叫IT，后来叫互联网，这一泡沫破灭后，美国就大幅降息把房地产泡沫吹起来。上一轮美国经济起来靠的是房地产，现在刺破美国经济泡沫的是次贷，实际上也是房地产。未来解决前面提出的这个问题的一定不是房地产，应该是新能源也就是绿色产业。美国总统奥巴马对于新能源的倾向也非常明显，提出通过新能源产业创造500万个就业岗位。
“中国的情况也是如此。”游海并不看好房地产行业，他认为人们的收入预期在下降，再加上过去长期积累对住房的爆发性需求也基本解决，这将导致房地产股最为辉煌的五年也就是暴利期结束，以后只是平稳增长，有可能GDP增长10%，房地产增长12%或15%。
讲到住房的爆发性需求对房地产的支撑时，游海举了一个很有意思的例子，那就是1996、1997年不少电影反映的主题都是讲两口子结婚住房困难的问题，而1998年房改尤其是2002年房地产开始普及后，相当部分的电影也与房地产沾边，让人印象最深刻的就是1998年冯巩演的《没事偷着乐》，主人公张大民在小院里围着棵树为自己盖了间小房。但是现在电影已经很少见到类似的主题了，其时代大背景就是通过买房、租房等各种市场化方式，很多人的住房问题已经得到了解决，这也意味着大众多年积累对房地产爆发性的需求潮已经基本结束，未来的房地产需求仅来自于两方面：一是刚进入社会的人需要60平米以下的安居房，二是有支付能力的人需要换房，但这些需求都很理性，不是非解决不可的爆发性需求，所以房地产行业在未来不一定成为中国经济的主要拉动力。
在游海的思考中，未来中国经济替代房地产这一角色的很有可能是绿色产业，这种经济担纲行业的更迭，有可能再度重演上世纪90年代初的彩电业以及本世纪初的房地产以及家电大卖场大崛起的一幕。
游海 西南交通大学工商管理硕士，6年证券从业经历。曾任职于国信证券研究所及融通基金研究部，从事钢铁及房地产等行业研究员；2006年5月加入招商基金，曾任公用事业及能源行业研究员，现任招商安泰系列基金、招商大盘蓝筹股票型基金经理。
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