3月1日，由国金证券和上海证券报联合主办的“第五届中国私募基金年会暨年度中国最佳私募奖颁奖典礼”在北京举行。以下为上海秦晖信息科技有限公司总经理徐晖在圆桌论坛发言实录。

　　刘宏：张博士的回答言简意赅非常清晰，专注于研究和模型，少受其他因素的干扰。那么专门做模型的徐总，您对这个问题怎么看？

　　徐晖：我想说量化的时代来了。我们公司比较特别，不是先进入投资行业再转入量化里来的，我们是事先看好了量化的方向，两年前就进入这个行业。不管是从交易工具还是量化模型的创设，最后我们搞到一些资产管理的业务，我们上来就从量化开始。为什么我们从量化开始，是因为我们感觉这个市场进入到一个自然体了，要做量化投资首先市场要有基础。市场基础就在于它的自然体的形成，一个政策控制的市场是非自然体的。我们从股指期货开始进入这个市场，我们觉得效果不错，我们觉得这个市场是自然体的市场，我们慢慢具有了程序化交易合量化投资的基础。

    刘宏：量化投资的最突出的缺点是什么？

    徐晖：量化投资有一定的限制，但是我跟前面两位稍有区别，首先量化投资确实是一个用单生命体证明未来的全程领域，这确实是不逻辑的。但从历史和实践证明，如果你不把经济市场和金融市场看作是一个自然体，看成和自然科学是一样的，所幸你不要做量化。如果你要做量化投资，你要给自己一个前提市场是自然的。这样你才能不断的去发展它，存在很多问题，需要高科技来支持你的研究，需要破除大量同质化的策略，你如何脱颖而出，存在你的策略经过一段时间必须要不断的优化，你的策略人员走了如何继承等很多问题。但是我觉得是自然科学，至少在我心里是，在我的团队心里是，所以我们才能坚持下去。
    第二，一个市场上总体量化投资的策略都是吸收流动性，这是量化投资总是无法做大的一个很大的障碍。所以，我们其实在精心设计或者在研究，在量化的领域，如何你能做出一些对未来更多的、对未来判断的交易思路和策略，去给市场提供流动性，这样大家都不烦你，市场也喜欢你，你也不需要过大的市场来支撑你的量化投资，这样的情况下我们的规模是可以做大的。我们在实践中也遇到过类似这样的问题，比如我们的策略在不断的扩大规模，我们发现规模越来越大，如何支撑这个收益率，去年你是50，今年还能吗？你管了10亿以后还能这样吗？这是量化投资遇到的很大的问题。
    
　　徐晖：我们一直在实战，所以，我就说一两个实战上我感觉得意的例子。我们从2011年12月进入实战，我们利用了三五个模型做有做空机制产品的纯投机，我们想追求一个非常超额的收益，完全靠对冲做不到，所以，我们一直走的路是以投机策略之间的对冲做。

　　刘宏：策略区间分散化。
　　徐晖：有分散化的，有区间的，有离散的，我们一开始是5个，在2011年10个月左右，我们拿到40%的收益率，25%的回策，我们当时已经很得意了。我们最近也拿了几个大奖，当然我们管的资产不是很大，都是用几千万的资产来参与比赛。在2012年我们的交易系统可以承载40-50个交易策略同时在毫秒级上运作，40个交易策略组合的上千万的资产，我们在2012年获得了60%的收益，回撤以后不超过10%。这是我们研究2010年做2011年的交易市场是很不容易了，因为2010年是狂涨暴跌，到2012年我们能够生存下来，到2012年我们的系统对冲也好都在这个非主流市场排到这个位置，我们特别得意。

　　刘宏：你这个是CTA的路径？

　　徐晖：我们按照这样的路在走。

　　刘宏：我个人觉得当今在中国CTA量化的开发是一个大金矿，到什么程度呢？它的市场规模从交易量来看已经是全球最大的，但是在期货市场上这种程序化交易下的单子顶多10-20%。

　　徐晖：去年宽客网的数据是6-8%。