■本报记者 姜业庆

　　6月20日，上证指数再次跌破2300点，截至收盘，上证指数为2292．88点，较前一交易日下降7．92点。反弹行情拖泥带水，市场趋势愈加扑朔迷离，如此局面也使得私募基金在制定下半年策略时左右为难。

　　好卖基金研究中心在对行业中管理规模较大的几家私募基金公司进行调查后发布的最新报告显示，在经济下滑与政策利好的多空胶着局面下，曾经上半年站在统一战线的部分私募，其下半年策略也出现了重大分歧。

　　报告显示，重阳投资认为，短线有机会，长线谨慎。重阳的裘国根认为，今年以来，重阳旗下基金反弹都超过10％，重阳1期、2期等四只基金涨幅超过15％。这样的业绩也是出于今年年初较好的市场趋势判断，年初重仓的金融、地产、消费、制造都为基金上涨做了贡献。

　　对于今年市场，重阳表示，市场上还有众多被低估的个股，价值型选手仍然有很大的发挥余地。但是，今年宏观经济数据偏弱，有目共睹，未来中国经济转型也将是一个较长的过程。在基本面弱势的情况下，A股将会遇到更多挑战。

　　除了重阳之外，朱雀投资也是对未来市场长期趋势保持谨慎的私募之一。朱雀表示，会围绕政策改革布局，从金融体制改革、文化、传媒的文化体制改革、医疗体制改革和科技体制改革中，谨慎寻找相应行业和个股的投资机会。

　　但是，也有对未来长期看好的私募。比如星石投资，认为短线不追高，长线好看。星石曾在年初的策略报告中表示，将从以往一贯的防御性战略转向进攻性战略，2012年投资策略的核心逻辑是“风险不断释放后的机会”，即在风险释放的过程中开始逐步建仓，左侧投资。“今年的投资机会远不止一季度一次，不必着急追高”。二季度市场风险释放的过程也印证了星石不追高的明智。对于未来长期市场，星石表示仍然会密切关注实体经济，在GDP下滑过程中避开风险较大的周期股，耐心等待经济的真正见底，而其“战略性建仓”操作将可能会是跨年度的。

　　与星石一样看好未来长期市场的也包括今年表现优异的金中和。金中和认为，目前以及未来一季度经济基本面的确偏弱，但纯粹的基本面分析不能判断转折点，主要还是看利空在底部是否得到反映和完全释放。此外，从政策角度上说，利好政策必将出台，为稳增长保驾护航。因此，经济好转、股市走强可期。

　　此外，淡水泉、从容、凯石、新价值等一些国内大型私募也看好今年下半年市场，政策所带来的利好最终会被市场逐渐消化，并体现到市场上去。

　　好买的观点则认为，迷茫时，应当回归个股精选。从以往情况看，除了原有精选个股型的私募外，众多私募基金在看不清趋势的情况下，都会更加注重个股层面的精选，这也是排除市场对基金经理干扰的较好方法。

　　而且，从一些精选个股型私募的以往情况看，如果将个股研究非常透彻，那么基于个股价值的精选也能在一定程度上起到择时作用。因为，如果市场上多数个股被低估，那么整个市场离反弹也就不远了；而如果市场上多数个股被高估，失去投资价值，那么市场离下跌也不远了。