| 来源： |
中国经济时报 |
发布时间： |
2012年04月20日 11:17 |
作者： |
侯耀东 |
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■见习记者 侯耀东
洗牌，而且惨烈。
这是４月１９日在京举行的“国际金融大视野中的中国金融与资本市场的变革”高端论坛上与会专家学者对ＰＥ（私募股权投资）市场走势的一致判断。
进入了洗牌的过程
日前有传闻说，国税总局制订的《合伙企业及合伙人所得税实施办法》相关草案提出对合伙制ＰＥ基金征收３５％或４０％的账面浮盈税。据清科分析称，对ＩＰＯ企业增收账面浮盈税，会极大地削薄ＶＣ／ＰＥ基金的利润空间，尤其对于业绩处于中游的基金，将面临致命打击，因此“草案”的落地必将加速ＶＣ／ＰＥ行业的洗牌。
国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松、中信产业投资管理有限公司副总裁张辉、北京高新技术创业投资股份有限公司副总经理刘孝红等几位嘉宾均认为这一传闻是谣传，但同意ＰＥ或将面临惨烈的“洗牌”。
“ＰＥ市场惨烈的洗牌即将到来，仅仅因为社会关系把价格推得越来越高，对公司的评估、管理做不出有效的贡献。”巴曙松说。
刘孝红赞同巴曙松的观点。他认为，从长期来看，ＰＥ行业有巨大的潜力。但短期来说，从２００９年、２０１０年开始，有很多ＰＥ公司成立了完全符合创业板条件的公司，却造成了市场泡沫，主要原因是创业板的退出，公司资金的募集更加方便，同时２００９年以来，中国股市下跌，反弹后对中国经济的支撑，反应在二级市场创业板上高发行价的现象，造成了“释放效应”，初期这些公司是“野蛮生长”的阶段，经过此阶段后续就进入了洗牌的过程。
今年一季度我国ＰＥ私募股权投资市场遇冷，新募基金数量连续两个季度下滑，金额几乎回落至２０１０年同期水平，不足２０１１年一季度的四分之一。
据清科数据显示，从２００４年到２０１２年第一季度，ＶＣ／ＰＥ支持的上市数量为７０９家，ＶＣ／ＰＥ投资案例为６５６５家，ＶＣ／ＰＥ支持上市企业数占投资案例数比例为１０．８０％，即ＶＣ／ＰＥ平均每投资１０家公司会有１家成功上市，其他投资回报则并不理想。
ＰＥ投资需回归投资本质
种种迹象表明，ＰＥ的暴利时代或将结束，回归理性方是正途。
“在我国，ＰＥ处于初期发展的阶段，发展很快，中国ＰＥ飞速的发展属于非常态的现象，从长期来看ＰＥ的投资还是需要回归投资的本质，获得合理的回报。”张辉说，“从ＰＥ这个行业来说，其实它与其他投资行业一样，在合理的风险承受范围内获得合理的投资回报。内部拥有一整套投资流程、风控体系、完整的长期不变的投资筛选标准的企业，可以在未来的ＰＥ行业中长期生存下来，而单纯主要靠一些资源关系，通过运作一些企业的上市高回报退出，就会产生一些问题。”
刘孝红用黑石的例子总结说，具备一下几点才能够成为未来的资本之王：优质的团队、专业、信用、机制、专注。
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