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股市动态分析 |
发布时间： |
2011年12月21日 13:33 |
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今年市场行情过于低迷，私募净值也呈现出各种惨状。不过，在这种情形下，一派私募反倒是快速崛起。
据融智评级统计，截至2011年11月，国内对冲与量化型私募基金共55只。可以说，今年是对冲与量化型私募发展最快的一年。是所有创新产品中发行最快的品种。
记得此前，我接触的不少私募都有发行市场中性或量化类型产品的想法，其中不乏像民森投资核心人物蔡明，天马投资的康晓阳，博颐投资徐大成等私募大佬。当年蔡明还曾语重心长地对我说："江湖上对我误解太深，其实我最感兴趣的是量化，我本来就是学数学的。"
今年的市场终于激发了蔡明的潜质，民森投资几乎是一口气推出6只股票市场中性产品，这些产品主要在他们延伸出的天津民晟资产管理公司的平台上发行，虽然这些产品目前看起来净值平平，但作为公司产品风格多样化转型，此举不失为一次有意义的尝试。
我接触的最早市场中性策略私募是刘宏，他在2003年8月，成立了国内第一家市场中性数量化套利型对冲基金管理公司--上海博弘投资有限公司，虽然他也作了不少产品，但阳光私募是2008年3月底推出的"壁虎一号"，这个产品采用的就是中性策略，当时募集了7300万元。
可能最早中国阳光私募中最早推出对冲、量化的产品是"信合东方有限合伙"（产品名），成立于2007年12月31日，管理人是倚天阁投资顾问有限公司，基金经理是海龟唐伟晔。与刘宏对量化兴趣自大学开始不同，此人之前主要从事新闻行业，之后在5年美国IBM公司太平洋开发中心软件编程，才转行进入对冲基金行业，不过业绩很不错，截至今年11月，近一年来收益也达到26.59%。
此后我知道的量化尝试者是红星资本的刘震，他们在2008年推出了个3000万~4000万的量化产品。现在他已经身为易方达基金量化部负责人，主攻专户。
我们发现，中性、量化策略逐渐丰富私募风格后，一改私募产品"靠天吃饭"的格局。从近期业绩上看。当前国内发行的29只对冲、量化基金都波动较小，且在弱势行情种优势突出。从这些产品公布2011年11月业绩的情况看，这29只产品在11月的大跌中，还有有14只实现正收益。
当前，量化私募发行正当时，一方面，量化投资理念也逐渐深入人心--这离不开公募基金在这一领域的宣传，2008年起，博时基金就开始召开量化峰会。
其次，弱势行情中，市场中性和相对价值套利这类低风险策略产品，具备了市场需求，容易得到投资者的青睐，尤其是目前最有代表性对冲型策略品种。
此外，量化产品的工具土壤也开始完备。此前，都没有量化工具，随着衍生品丰富、股指期货的推出，这些精英有了用武之地。像信合东方，随着资本市场的逐步放开，他们的投资策略也由最初的商品期货转为以股票相对价值投资为主的股票市场中性策略。
体制的放开也推动了这批私募产品的集中扩张。此前，信托产品暂不能投资股指期货的限制，股票市场中性产品的发行主体最初以券商和公募基金公司为主。而今年以来，以有限合伙形式参与股票市场中性策略的私募基金逐渐增加。
最后，自然是人才优势。在2008年金融危机爆发后，华尔街回来不少量化精英，虽然他们中的不少人现在身居公募、券商，但有些人已经进驻了私募，或者为创建自己的私募基金积攒能量。一些来自券商的人才，如国泰君安、东方证券等众多券商也在发行一些量化产品。
总的来说，私募当前的创新产品还不是特别丰富。然而，海外的量化技术和多种衍生工具的套利对冲的应用是私募创新的主流。另外，除了最突出的中性、量化产品丰富了私募"only long"（只是做多）的风格，中国私募还呈现出其他一些创新品种，如并购套利、事件驱动，宏观策略等。虽然还不像中性、量化那么成气候，但也渐渐丰富了中国阳光私募的层次与风格。
如果2008年的弱市是一种等待的韬光养晦，那么今年的熊市，是私募风格的整体突破。
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