| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2011年06月27日 13:02 |
作者： |
陈尚淮 |
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□壹私募网研究中心陈尚淮
今年以来，A股在内忧外患下始终无法“抬头”，各大板块几乎全盘尽墨。与此相对应的是，阳光私募业绩大幅下滑。不过，在这轮调整行情中，成立于2007年、2008年的老牌私募多数抗跌能力较强，表现得较为稳健。例如中国龙、朱雀、淡水泉、星石、金中和、重阳等老牌私募旗下产品跌幅多数不超过5%，甚至部分产品逆市上涨，吸引了不少关注的目光。
这不禁让我们想起一句话：姜还是老的辣。那么，这些“老将”私募为何能够在这轮调整市中胜出呢？
风险控制意识较强
股市有谚，牛市成就的英雄，大多要在熊市被毁掉。对于基金经理而言，在市场存在下行风险的时候，最考验的不是基金经理的选股能力，而是风控能力。
壹私募网研究中心数据显示，这些“老将”私募基金的一个共性是基金经理大多经历过2008年的熊市，具有良好的风控能力和牛熊轮转的适应力，对行情有清醒的认识，能够及时调整投资策略，进而在调整中减少损失。
我们以赵凯管理的中国龙稳健1期为例，业绩数据显示，在大盘调整的初期，中国龙稳健也同步下跌。但今年2月后，该基金开始止跌回升，尤其在4、5月大盘深幅调整的背景下，该基金同期下跌幅度不超过2%，远远领先沪深300指数，其风控意识及稳健性可见一斑。
此外，朱雀、武当、金中和等老牌私募亦是如此，由于风控能力的出色，才在今年极为恶劣的市场行情下仍有较好的表现。
抓大放小躲过调整
今年上半年，不少明星私募之所以集体沦陷，很大程度上与他们重仓中小板、创业板有关。壹私募网研究中心在长期跟踪私募重仓股时发现，表现稳健的“老将”私募极少出现在中小板、创业板上市公司的前十大流通股东中，反而对主板的一线、二线蓝筹股青睐有加。
例如，重阳投资合伙人陈心认为，从整体看小盘股成长性和估值还没有到被低估的程度，市盈率还很高，未来三年内业绩能否明确增长是个问题，还是看好低估值的大盘蓝筹股。同威资产李驰也是大盘蓝筹股的坚定持有者，多次称可以抱着金融股睡觉。
或许正是这种“抓大放小”的投资策略，这些“老将”私募的业绩表现相对较稳。虽然错过了2010年中小盘个股飙升带来的收益，但也同样没有成为这轮中小板、创业板调整行情的受害者。
注重团队管理规范
与公募基金相比，阳光私募还很年轻，而一个成熟的私募团队并非一朝一夕就可以组建。因而，在团队建设方面，存续时间较长的“老将”私募无疑占有先天优势。
壹私募网研究中心发现，经历多次牛熊洗礼后，私募公司大都更加注重投研团队的建设，包括提高团队的整体实力及团队间的协调应对能力，在管理流程上也较为规范，且不会流于形式。
以成立于2007年的朱雀投资为例，普通合伙人团队由资本市场投资团队和部分在投资银行领域、证券法律事务方面具备多年管理经验和人脉资源关系的合伙人构成。有限合伙人则由具有金融、地产、IT、消费等产业领域背景的投资者构成。
公司团队以李华轮为核心，普通合伙人共有11人，部分合伙人承担行业研究工作。朱雀投资目前有5位基金经理，同时也配备多名行业研究员，投研实力较为雄厚。另外，在公司管理及风险控制方面也有一套较为规范的流程。
淡水泉、星石等老牌私募的投研实力同样雄厚，拥有多名基金经理与行业研究员，整体素质较高。
这些老牌私募之所以能够一而再，再而三地躲过市场多次大调整，很大程度上，靠的不单单是运气，更多的是来自公司内部的实力与自信。因而，他们在调整市中独显本色就不足为奇了。
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